摘要

展望8月，国内液化气产量呈现增长，山东、浙江产量上升；进口方面，液化气进口量继续创出新高，化工需求增长拉动丙烷进口；华东及华南港口库存小幅增加。南方地区气温逐步升高，下游民用、商用燃烧需求呈现季节性放缓。沙特CP价格逐步拉涨，液化气进口成本上行；整体上，液化气进口成本高位支撑LPG期价，而燃烧需求放缓加剧波动幅度，预计8月LPG期价将呈现强势震荡走势，将有望处于4700-5400元/吨区间运行。

一、LPG市场行情回顾

7月初，沙特7月CP大幅上调，外盘丙烷丁烷价格上涨，进口成本上升提振期价，LPG期货呈现冲高回落，主力合约创出新高5093元/吨，随后回落至4740元/吨一线；中下旬，进口气成本处于高位支撑现货，而需求淡季抑制上方空间，国际原油宽幅震荡也影响期市氛围，LPG期货呈现高位震荡，主力合约处于4700-5100元/吨区间运行，LPG主力合约移至9月，期货呈现升水结构，处于250-550元/吨区间波动。

图1：液化气主力连续K线图

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数据来源：博易

图2：LPG期现价格走势

数据来源：WIND

二、LPG市场分析

1、国内LPG产量情况

国家统计局公布的数据显示，6月液化石油气产量为415.4万吨，同比增长8.5%。1-6月液化石油气累计产量为2383.3万吨，同比增长12.1%。山东省液化石油气累计产量为752.5万吨，同比增长3.5%；浙江省液化石油气累计产量为339.1万吨，同比增长22%；广东省液化石油气累计产量为240.2万吨，同比增长8.7%。

6月液化石油气产量环比增长5.2%，山东、浙江较5月呈现增长，广东省较5月出现回落。

图3：液化石油气产量

数据来源：中国统计局

2、国内LPG进口状况

海关总署数据显示，6月液化石油气进口量为236.88万吨，同比增长42.2%；其中，6月液化丙烷进口量为185.77万吨，同比增长26%，进口均价为565.41美元/吨；6月液化丁烷进口量为51.11万吨，同比下降2.8%，进口均价为557.99美元/吨。1-6月液化石油气进口量为1228.61万吨，同比增长33.6%；其中，1-6液化丙烷进口量为959.31万吨，同比增长65.9%；液化丁烷进口量为266.9万吨，同比增长60.1%；其他液化石油气及烃类气为2.94吨，同比下降100%。

6月液化石油气进口量较5月增加10.63万吨，环比增长4.7%；丙烷进口量较5月增加17.22万吨，环比增长10.2%，丁烷进口量下降2.9万吨，环比下降5.4%。液化气进口量继续创出新高，化工需求增长拉动丙烷进口量。

图4：液化石油气进口量

数据来源：中国海关

3、国内港口库存状况

据隆众资讯对华东、华南地区具有代表性、活跃度高的码头企业样本统计数据显示，截至7月中下旬华东地区LPG港口库存量约35.79万吨，库容率约为50.23%，较上月增加0.77个百分点，较上年同期增加0.45个百分点；华南地区LPG港口库存32.5万吨左右，库容率约为53.25%，较上月增加0.22个百分点，较上年同期增加2.36个百分点。

华东及华南地区港口库存较上月小幅增加，整体略高于上年同期水平。

图5：华东、华南码头液化气库存

数据来源：隆众

4、LPG现货市场状况

国家统计局数据显示，7月中旬，液化天然气（LNG）价格为4372.2元/吨，较6月下旬上涨576.6元/吨，涨幅为17.6%，较上年同期涨幅为71.6%；液化石油气（LPG）价格为4388元/吨，较6月下旬上涨267.2元/吨，涨幅为6.3%，较上年同期涨幅54.1%。液化石油气与液化天然气的价差为16.3元/吨，较6月下旬回落了309.4元/吨。

华南市场，截至7月27日，广州码头液化气报价为4650元/吨，较6月底上涨150元/吨；广州石化液化气出厂价为4468元/吨，较6月底上涨300元/吨。

7月全国液化石油气价格环比上涨，液化天然气价格出现大幅上涨，液化石油气与液化天然气价差明显缩窄。华南现货价格震荡上涨，进口气成本处于高位支撑市场。南方地区气温逐步升高，终端需求消耗速度放缓，现货价格面临回落压力。

图6：全国LPG与LNG市场价格

数据来源：中国统计局

图7：广东液化气出厂价格

数据来源：WIND

5、丙烷及丁烷合同价

沙特阿美公布7月CP价格，丙烷报620美元/吨，较6月上涨90美元/吨；丁烷报620美元/吨，较6月上涨95美元/吨。丙烷折合到岸成本约为4665元/吨左右，丁烷折合到岸成本约为4700元/吨左右。

截至7月27日，8月份沙特CP预期，丙烷650美元/吨，较6月上涨30美元/吨；丁烷650美元/吨，较6月上涨30美元/吨；9月份沙特CP预期，丙烷653美元/吨，丁烷653美元/吨。8月沙特CP价格预期上调，进口成本处于高位。

图8：沙特CP折合到岸成本

数据来源：隆众

6、交易所仓单

截至7月27日大商所液化石油气仓单共计4466手，较6月增加了421手。其中，山东地区仓库注册仓单1670手，较6月持平；华东地区仓库注册仓单2305手，较6月增加200手；华南地区仓库注册仓单491手，较6月增加221手；交易所仓单呈现增加。

图9：LPG期价仓单走势

数据来源：隆众

三、LPG市场行情展望

综上所述，国内液化气产量呈现增长，山东、浙江产量上升；进口方面，液化气进口量继续创出新高，化工需求增长拉动丙烷进口；华东及华南港口库存小幅增加。南方地区气温逐步升高，下游民用、商用燃烧需求呈现季节性放缓。沙特CP价格逐步拉涨，液化气进口成本上行；整体上，液化气进口成本高位支撑LPG期价，而燃烧需求放缓加剧波动幅度，预计8月LPG期价将呈现强势震荡走势，将有望处于4700-5400元/吨区间运行。

交易策略

单边操作策略 套利操作策略 操作品种合约 PG2110 操作品种合约 操作方向 做多 操作方向 入场价区 4850 入场价区 目标价区 5300 目标价区 止损价区 4700 止损价区