2020年5月开始美豆触底回升，持续上涨至今年5月，本轮上涨行情美豆指数从822.5美分/蒲式耳上行至1556.5美分/蒲式耳，涨幅高达89.2%。

回顾本轮上涨行情背后的主要驱动力，宏观因素方面，新冠疫情发生后全球主要央行进行大规模的量化宽松，美元出现一轮趋势性贬值，令大宗商品价格普遍获得支撑开启持续性上涨。基本面方面，中美第一阶段贸易协定后去年下半年中国大规模采购美豆+南美作物季拉尼娜天气炒作+美国新季平衡表延续低库存结构，这三大因素构成美豆本轮持续上涨的基本面驱动。

国际大豆价格进入高价区，预计将刺激新一季南美农户扩张大豆种植面积。按照USDA8月预估，21/22年度巴西大豆产量预计达到1.44亿吨，达到纪录最高水平，较上年增加700万吨；21/22年度阿根廷大豆产量预计达到5200万吨，较上年增加600万吨。

美豆期货期权基金净多持仓在20年10月达到最高水平，净多持仓23.8万手，此后基金净多持仓逐步减仓，截至最新一周8月17日，美豆基金净持仓降至9.7万手。

随着美豆即将进入收获季，围绕美豆天气和单产的交易进入尾声，新季美豆产量较上年增产，成为历史第三高产年份，随着天气趋于改善美豆单产仍可能继续上调，美豆收获季价格预计承压。下年度南美种植季，预计高价大豆刺激南美农户继续扩张大豆种植面积，全球大豆供需紧张状况趋于缓解，美豆供需最紧张的时点已经成为过去，从基金净持仓来看，美豆基金净持仓自高点一路下滑。我们认为本轮上涨周期美豆高点已经见到，未来美豆价格震荡下行概率加大，操作上豆类以偏空思路进行交易。

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