金融交易，可以说是人类社会生活中最诡秘的一件事。在现代市场经济整体运行的框架结构中，金融市场显然占据着金字塔的顶端，但是普罗大众却往往以为，只要很方便地去开个户，就可以很容易地开始做股票、炒期货。

在行业的严肃定位、与参与者的无知无畏之间，是关于财富的巨大认知差。这也导致关于金融交易的理念流派、投资秘籍以及各类行为攻略汗牛充栋。

从1922年6月开始，财经作家勒菲尔以专栏形式，持续一年在《星期六邮报》上连载对利弗莫尔的专访，后结集成为《股票作手回忆录》——一本持续热销百年的经典投资书籍。

在《股票作手回忆录》中，利弗莫尔以第一人称进行描述和对话，以一贯的平和语气，将自己与市场的故事娓娓道来，有别于一般意义上的回忆录，书中并没有涉及其他人物，也似乎缺少了情绪发展、高潮、结局等故事张力。读这本书，就是在读利弗莫尔，读他的经历、读他的思考、读他的人生。

“华尔街没有新鲜事。”一百年前的这句话，一语成谶。当我们阅读利弗莫尔的故事，常常会忘记了时代的变幻，仿佛时间从未流逝。

20世纪初的美国，金融市场野蛮而蓬勃地兴起。14岁的利弗莫尔开始了他在证券公司的打工小弟生活，每天在证券营业大厅的黑板上记录、更新报价。显然，利弗莫尔并不是一个科班的经济学研究者。他对于市场的认知，就像一个学习语言的婴儿，以最本真的初心，发掘了关于市场价格波动的初见——“价格以最小阻力线波动”，即市场以趋势发展。

市场的信息是纷繁复杂的，参与者如何面对信息、如何选择信息，又如何做出信息的分析、反馈和决策？物理第一性原理告诉我们，从事情最基本的条件上推演，尝试找到解决问题的办法。古希腊哲学家亚里士多德提出的一个哲学术语：“每个系统中存在一个最基本的命题，它不能被违背或删除。”

在《股票作手回忆录》中，利弗莫尔所观察到的市场波动特征，以及相应的市场交易理念、行为准则，直到一百年后的今天，依然具备着经典的、物理第一性意义上的参考价值。

无论基本面的供需分析、宏观分析，还是技术派基于价格波动的现象轮回，从另一个角度也可以印证，那就是索罗斯的反身性理论：当市场参与者达成思考一致的时候，市场往往也会作出相应的客观反应。这或许也是市场为什么“沿着最小阻力线运行”，其背后多空力量抉择的深层原因吧。

利弗莫尔的经历，值得绝大多数金融市场参与者借鉴和警醒的，还是一个关于“交易初心”的问题。尤其在当下互联网自媒体兴起的时代，对于投资的暴富故事和失败故事，都被无限地放大、广泛地传播。作为市场参与者，如果我们保持世界观的初心状态，就不会对那些一夜暴富的故事过于仰慕，也不会对那些失败的故事过于渲染。

在金融市场中，有三点是需要交易者脚踏实地去做的：一是交易的定位在入市之前；二是仓位的管理在账户之外；三是交易的平衡在生活之中。现代金融市场的设立、交易品种的上市、交易方式的创新，都有其严格意义上的经济运行价值。而不同的参与者，套期保值者、宏观对冲者、程序化交易者，以及纯粹的价格波动投机者，除了在为市场提供必要的流动性外，还以各自的判断和资金进行着“价格发现”的投票。

很显然，不同的参与者定位，交易的目标、理念、方式都各不相同。交易者需要在入市之前就明确自身的定位。套期保值者放弃原有目标进行扩大化的投机交易，在现实情境下失败的案例比比皆是。而价格的散户投机者，试图不顾杠杆的风险，跨越时间周期进行“宏观式”的交易，失败也是在所难免。

仓位管理也是金融交易成败攸关的问题。大多数交易者往往纠结于账户中现有资金的仓位分配。在利弗莫尔一生的起起落落中，交易过程中逐步明确了一个重要原则：永远不在亏损的单子上加仓。不过，他在人生的大多数阶段，却并没有将自身的资产进行统筹的规划和配置，而是像一个顽皮的孩子，任性地在市场中游走。大赢，而后大亏，这不应该是交易者的宿命。最重要的是回归初心，交易者需要在认知层面，领悟交易的平衡感，这是来自对生活意义的终极思考。交易是为了生活，保持开放的心灵，跳出价格波动的市场桎梏，“人生若只如初见”才能在市场不确定的波动下，找到相对明确的交易机会。

英国诗人西格里夫·萨松说：“心有猛虎、细嗅蔷薇。”我想，每一个金融市场的参与者，面对市场波动的狂风巨浪，内心都有一头想要征服的猛虎，但是只有当我们看清生命的初心，保持我们看待市场的初见，才能真正嗅到成功的蔷薇。

动机来自于内心深处

文/王聪

有些人相信交易成功存在某种秘诀，于是开始寻找，如盲目听信大V的多空判断、购买价格昂贵的交易软件，更有甚者寄托于烧香拜佛、寄托于神灵庇佑，方向显然错了。随着经验的不断累积，少数成功的交易者终于发现，成功的唯一秘诀是付出不亚于任何人的努力，辛勤工作。

表面上看，交易是一种非常简单的一买一卖动作，但是一般的交易者从信心满满地来到市场到亏损累累地退出市场，平均存活周期只有三个月。为了避免经历这些亏损，我们吸取失败者的经验教训、体悟成功者的心路历程，最终形成成功的交易心智。

如果说墨菲的《期货市场分析》或者史蒂夫·尼森的《日本蜡烛图技术》讲述的是技术——图标识别、资金管理等交易技术细节，那么阿尔佩西·帕特尔的《操盘建议：全球顶尖交易员的成功实践和心路历程》（下称《操盘建议》）则是把所有的操作策略都摆在心智架构中讨论，旨在探索全球顶尖交易员的操作哲学、行为动机以及战术，尝试进入这些交易员的内心深处，探究他们如何制订和运用制胜的策略。

许多野心勃勃的年轻人认为交易很刺激、很有趣，所以他们希望通过交易来拥有海边的别墅、豪华的汽车、昂贵的衣服、漂亮的女友等，但是经过一段时间亏损后就开始厌烦了。他们看到交易涉及太多的研究和分析，加之每个交易日必须界定自己所要交易的标的，究竟应该顺势还是逆势，这些操作都需要耗费太多时间和精力，他们开始觉得枯燥无味。虽然不能说这些交易者最初的投资动机是不当的，但是这类动机没有办法造就真正的成功。

巴菲特、索罗斯90岁高龄，为什么还在坚持工作？因为金钱不是他们追求的目标，交易本身、工作本身才是他们所要追求的，因为他们认为工作中充满了无穷的乐趣。顶尖交易员通常具有童稚般的热忱，他们希望了解交易的一切，包括市场宏观、基本面、技术面、心理面等，以及高频策略、趋势策略、套利策略、日内策略等竞争对手各种无名无状千奇百怪的种种，而金钱只是了解整个游戏规则后成功的副产品。

每一个交易员最初的动机就是在市场中赚取利润，但是那些想让市场替他们支付房租、首饰、豪车或者游艇账单的投机者，市场并不买他们的账。他们脑袋里只想着赚钱支付账单的时候，动机已经使他们偏离了市场本身，他们需要承担的风险非常大，远远超过了通过冷静客观分析而得到合理的利润。

实际上，如果我们知道自己参与交易的动机，那么就比较容易发展出一套适用的交易方法。举例来说，每年6月底，美国USDA发布种植面积报告，此报告可能影响未来一年农产品价格走势，如果你偏爱短线投机，提前几天做多农产品波动率，或者小仓位押注月底当日跳空方向的单边交易，那么动机就是对的；如果你偏爱长期投资，而在报告公布前没有任何研究的情况下，下了单边重注，那么动机就发生了问题。

一般来说，新手经常忽略动机的重要性，而相对于缺乏动机来说，不知道自己缺乏动机的交易者更糟糕。如果在缺乏动机的情况下入市，那么交易者就已经踏上了毫无心理准备的毁灭之路，他们往往把失败归咎于运气不佳，但实际是动机问题，与运气无关。

《操盘建议》中每一个顶尖的交易员都具有高度的动机。有时候是来自于他们想摆脱贫困的家庭，有些或许因为他们的父亲非常成功，因而对他造成了心理压力，也可能是为了兑现对某人的承诺，这些动机都是来自于内心最深处、最柔软的地方，这种力量使他们必须有学习的欲望，对市场的热忱态度、执着的精神以及专注于交易市场本身。

艺术之中的技术

文/言语

对于从事金融服务和交易的人来说，约翰·墨菲这个人应该是不陌生的。他是美国商品期货技术分析师，出版多部以技术分析为主的专著，其中《期货市场技术分析》一书被视为技术分析的“圣经”。这本书我在十年前就曾看过两遍，最近再次翻开，感觉更加亲切，体会更加深刻，心中存在许久的谜团也得以清晰起来。

在《期货市场技术分析》一书中，约翰·墨菲认为，“技术分析具有明显的经验性，具有浓烈的主观色彩，所以实际上这是一门艺术”。对此，我深有同感。在十多年的交易实践中，我发现，技术分析虽然可以量化、感觉直观、便于掌握，但是它并不具备严格的科学特征，也不具有严密的逻辑规律。很多技术工具并不是用够力气与时间，就能锯断木头的锯子，也不是总能化冰为水、常用不误的热源，它总是在一定时候需要投资者去悟出自己的招数，这些招数不能复制，更具有艺术的特质。

凡是艺术作品，只能供人观摩、学习、欣赏、模仿，如果复制了，就成了工艺品，而不再是艺术作品。你要是听到《二泉映月》，就能感受到什么是如泣如诉、泣中有诉、诉中有泣，但是你也只能静静地听、慢慢地品，一定不能复制，复制也没有意义。说到孔雀舞，你会想到杨丽萍，别人也可以跳孔雀舞，但那只能是学习、模仿，不会有杨丽萍孔雀舞的艺术价值。技术分析就是这样，看上去是一套技术，却蕴含着艺术的成分，是技术与艺术的合体，不能简单搬用。

约翰·墨菲还说：“在市场的预测阶段，技术分析或基础分析都可用，但到了选择具体的出入市时机的时候，就只能仰仗技术分析了。”过去不管是做期货，还是做股票交易，我都曾经进场后很快获利，后来行情出现变化，傻傻地看着一个获利单变成了亏损单，自己一直不知道什么时候平仓为好。其实，这就是没有利用好技术的结果。

就像外科医生为病人做手术一样，手术之前，一定会为病人做好全方位的身体检查，认真做好手术方案，有时可能还会请来专家会诊，这个准备的过程就很像基础分析阶段。而最后做手术的时候，什么时间、在哪个部位下刀，一定要十分准确，如果差之毫厘，很可能失之千里。最后的下刀手术，就像交易中的开平仓，一定要在技术的支持下，选择最有利的时机进出场，否则再有道理的分析也得不到好结果。

一套技术不能包打天下。约翰·墨菲在《期货市场技术分析》一书中，引用了一个很朴素的例子来说明技术问题。他说：“只有在水中才能学会游泳。”事实确实如此，没有哪一个人不下水就把游泳技术学会了。做交易，要想掌握交易技术，就必须进入市场，用真金白银去感受市场的风浪。水性是经验总结，不是科学，要学会游泳，就一定要多下水、多练习。他还说：“水性再好的人，也会呛水。”因此，我们要做好呛水的准备，学会游泳的同时，还得掌握对呛水的处置。下水之前，就要知道，一旦呛水了该怎么办。就如我们做每一笔交易，入场前都要知道出现不利情况时怎么办。

技术工具有很多，至于你是利用头肩形的顶和底，还是利用移动平均线，还是采取量价结合的办法做交易，那就看你自己的感悟了，理论上，哪种方法都是可用的，用好了也是可以成功的。总之，道路千万条，安全第一条，钱可以先不赚，生存下来才有希望。因此，约翰·墨菲还说：“从长期来看，保守的交易作风最可取。”

逃向静美的期货市场

文/严圣华

自从进入期货投资领域，我先后看过不少与投资相关的书籍。当回忆起那些吸引我进入市场、帮我树立起交易理念、形成交易系统的书籍时发现，理论类的书籍基本都是从国外译著过来的，或是以译著为基础加工而成的，内容大同小异。实际操作类的书籍，也无外乎先是进场获利，然后受伤甚至爆仓，最后经过总结休整，重新上路的经历，唯有利奥·梅拉梅德的《逃向期货》一书，给我留下了与众不同的记忆与启发。

《逃向期货》是一本所有准备了解金融期货和金融创新的人，必须阅读的经典之作。对于期货，利奥·梅拉梅德“执迷不悔”。对于期货的未来，利奥·梅拉梅德一样执着：“这个行业总是会有人加入、有人离开，可是载着我们的希望之船始终会继续前行。”

利奥·梅拉梅德出生于波兰的别列斯多克，在第二次世界大战期间，随父母辗转到了美国。他本是一名专业的律师，后来进入金融交易市场。1972年，他作为芝加哥商业交易所（CME）董事会主席，开创了外汇期货产品，并创建了全球第一个金融期货市场——国际货币市场。之后，不断推出金融衍生工具，包括1976年的国债期货、1981年的离岸美元期货及1982年的股指期货，并于1987年建立全球第一个电子期货交易系统Globex，由此成为该系统的奠基人。先后获得美国德保罗大学人文学荣誉博士学位、芝加哥洛约拉大学人文学博士学位、伊利诺伊大学文学博士学位，他还是中国人民大学的名誉教授。

在利奥·梅拉梅德的回忆录《逃向期货》中，第二部分的标题是市场之美。当时并没有给我留下太深的印象，而经历十多年的市场洗礼后，回头再看其书，发现市场不仅有风云变幻、电闪雷鸣与惊心动魄，也有其美之处。一个交易者若能从内心体会到市场的美好之处，并乐在其中，其交易可能是另一重境界。

当我们根据自己的交易系统入场并建立多单后，市场连续收出长短不一的阳线时，那一根根红红的K线，是不是很像一个个琴键，正奏出有力的节奏，催人奋进，给人鼓舞呢？中间穿插着几根绿色的阴线也无伤大雅，让强劲的节奏有了抑扬顿挫之感，使一首明快的交易进行曲显得更丰富、更完整了。

当我们以长线的套利单入场以后，某个夜晚的突发状况，让“黑天鹅”飞上了天。市场大面积跌停时，我们既不需要急于止损，也不担心突然的爆仓，账户里只是略亏甚或微盈时，我们仿佛走在路上突遇一场大雨，却不慌不忙地拿出雨伞，在雨中吹着口哨，神情轻松地走向回家的方向，这情景还要多美？当我们面对电脑，不管行情出现多大波动，只要不符合交易系统的条件，我们都能够心如止水，不手痒、不冲动时，不又是一种难得的静美吗？

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