财联社（上海，编辑 周玲）讯，“波动性(volatility)”在华尔街一直是个可怕名词，无论是1987年股灾、2000年互联网泡沫破裂，还是2008年金融危机时期，波动性的急剧上升都令投资者恐慌出逃。但美国投研机构Leuthold Group首席投资策略师鲍尔森(Jim Paulsen)认为，美联储持续大规模的量化宽松政策（QE）可能将“波动性”变成了投资机会。

鲍尔森在最近一份客户报告中指出，在波动性上升之际，投资者应更加看好股市投资环境，这主要得益于美联储实施的大规模量化宽松政策。

鲍尔森表示，投资者应该意识到美联储是如何改变投资环境的，如果可能的话，应准备好利用“有价值的波动性”。

鲍尔森解释称，量化宽松政策可能对两个市场波动性都有影响，一方面有助于压低债券波动性，另一方面，由于担心过度滥用货币政策，令股市的波动性上升。

他提到，“（美联储）大规模的持续量化宽松基本上压制了债券市场波动性，为股票投资者利用特定‘有价值’的波动性创造了更频繁的机会。”

鲍尔森对股票的盈利设置取决于债券波动性保持低迷，同时股票波动性上升的大背景。自美联储实施QE措施以来，债券波动率在97%的时间里都低于平均水平；在QE之前，债券波动性低于平均水平的比例只有31%。

该报告称，当股市波动率飙升而债券波动率仍较低时，在未来1个月、3个月和6个月的时间段内，股市表现机会是其他时间段的两倍多。

鲍尔森表示，“对股市的担忧与债市稳定的看法相结合，对股票投资者来说是一次本垒打（home run ，意指大功告成）。”美联储近期投放流动性行动增加了这种情况发生的频率。

2012年之前，债券波动低于平均水平，且股票波动高于平均水平的频率仅为8.8%。但在2012年之后，“美联储几乎在20%的时间里向股市奉上这份礼物!”。

鲍尔森用VIX指数衡量股票的波动性，用MOVE指数衡量债券的波动性。

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鲍尔森认为，鉴于债券波动率仍然较低，而VIX指数仅比均值低两个百分点，“有价值”的波动性投资机会可能很快到来，因VIX指数“最终可能会升至均值以上”。

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