基石这个词不够炫，但它之于建筑，如同根之于植物。植物没有根很难生存，建筑没有基石就如同空中楼阁。而价值投资的基石就是价值投资的理论基础，是价值投资的本质。

所谓万变不离其宗，价值投资说的再多，其基石只有一句话：买股票就是买公司。顶多再加上一句解释：买公司就是买公司的未来现金流折现。

今天就来聊聊我对这句话的理解。

先说买股票，我们在讨论一个事物的时候，最好先对这个事物有个基本的理解，不然脑子放太多不清晰的东西很容易变成一团浆糊，很容易似懂非懂，那我们就先聊聊什么是股票。

股

本意是大腿，以前中学课本里《口技》一文中，就有“两股战战,几欲先走”的说法，说的是那个口技精湛的人，模仿的就像真的一样，把人吓地腿直发抖，后来股有了引申义：事物的分支或一部分，《汉书·沟洫志》就有这样的意思的表达，“如淳曰：股，支别也”，在股票中股代表着公司的一部分。

票

印的或写的凭证，是交易票据。到了现在已经不止是印的或者写的了，还有电子票据，比如股票刚出来是有纸质的票据，来代表着所有权，现在就是电子票据了。

所以，股票就是以交易票据为凭证的公司的一部分，它既有公司一部分的含义，又有可交易性。

因为它是公司的部分所有权，那一个股票的价值长期来看决定因素是公司的价值，但因为其可交易，就具有了商品的属性，其价格的变动受一般经济规律的影响，即受供需关系的影响，但价格变动的本质因素还是价值，恰如马克思说的那句：“价格围绕价值上下波动”。

理清股票的含义，我们来看看价值投资中“买股票就是买公司这句话”，这句话也是价值投资为什么叫价值投资的原因，就是让我们多关注股票中股的部分，少受票的部分的干扰，也就是关注价值，利用价格。

下边来聊聊后半句，买公司就是买公司的未来现金流折现。

既然买股票要关注公司的价值，那公司的价值是什么？这里给出了解释，公司的价值就是公司的未来现金流折现啊，未来是多久？就是直到公司结束为止。

现金流

那么 所有有关价值投资中价值的说法，实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题。早期的格雷厄姆用清算资产代替价值也不例外，只是他是假设公司今天就倒闭，进行清算，看看公司目前的资产值多少钱，斯洛斯和早期的巴菲特都是这个思路。

这是投资之术的部分，也是最难、最费时间的部分。

那么我们看看价值投资的其他说法，

a、生意模式：一个公司赚钱的方式。

想知道一个公司未来能产生多少现金流（赚多少钱），要知道他是怎么赚钱的吧。

b、护城河：护城河也算是生意模式的一部分，好的生意模式往往具有很宽的护城河。

为什么你能这样赚钱别人不眼红？或者别人眼红依旧无能为力，无法抢你的生意。

c、能力圈：能看懂未来现金流的公司的总和。

看懂一个企业的现金流不容易，很多人能力圈内一个公司也没有，不懂不投是很难做到的，知道自己的能力圈有多大往往比自己能力圈有多大要重要的多！

d、安全边际：安全边际其实是懂未来现金流的程度。

折现

折现率实际上是相对于投资人的机会成本而言的。最低的机会成本就是无风险回报率，无风险利率可以取国债利率。

这个简单一点，但也不是那么简单，主要难在对自己的了解，有时候连自己有什么机会都不知道，何谈机会成本呢？

或者干脆简化，全部用无风险回报率进行折现，也就是假设自己能力圈内没有其他公司，那如果不买这家公司就去买国债或者企业债了。

这就是价值投资的底子了，也是就是价值投资之道，而价值投资术的部分就是如何建立自己的能力圈，也就是如何搞懂一个企业。

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