本文分六部分，两千字左右，但字字依据详实数据。

（一）透过研发看天能股份

公司的研发人员和研发费用至关重要，这一点决定了公司在长跑过程中是否能胜出。

一个公司对研发越重视，这个公司所拥有的护城河会越宽广。

本文选出了锂电池板块有代表性的股票9支，市值均大于或接近500亿，主营业务包括锂电，其中有：宁德时代、亿纬锂能、赣锋锂业、先导智能、天齐锂业、天能股份、国轩高科、璞泰来、派能科技。

说明：

1、 专利数量、研发人员和研发费用，因为部分公一司季报缺该部分内容，所以数据统一出自年报；

2、 总市值截至2021年8月11日；

3、 净利润按2020年年报；

4、 市盈率按静态市盈率。

结论：

1、宁德时代，专利、人力和财力无法比拟，一哥地位不容置疑；

2、去除宁德时代，先导智能、亿纬锂能、天能股份和国轩高科在研发人员和费用方面领先，尤其天能股份，因为具有持续的净利润，投入研发费用可观；

3、天能股份的营业收入、净利润，均排在第二位，仅次于万亿市值的宁德时代；

4、派能科技最近涨幅可观，但公司大部分人员为生产人员，研发和技术储备不足，一旦储能业务受到其它企业重视，因为自身护城河不够宽，存在被替代风险，比如天能股份在储能的发力；

5、锂电池市值大于500亿的股票，是各大基金公司的标配，天能股份属于锂电白买股，市值大于500亿，满足基金大票的准入门槛标准。

（二）ROE=39%的天能

按天能股份的2020年年报，ROE为39%。

我查阅了净利润大于20亿的所有A股上市公司。

统计结果如下：

ROE大于20%的公司有71家。

ROE大于30%的公司有31家。

31家大于30%的公司，绝大部分是短期受益生物医药公司，包括英科医疗（ROE=132%）、圣湘生物（ROE=107%）、振德医疗（ROE=94%）、达安基因 （ROE=80%）、稳健医疗（ROE=64%）、华大基因（ROE=40%）和智飞生物（ROE=46%）；养猪企业两家，包括牧原股份（ROE=74%）和正邦科技（ROE=45%）； 

按目前排名，天能股份ROE为39%，排在华大基因之后。

锂电、光伏、新能源上市公司中，天能股份当之无愧，ROE位列第一。

（三）二轮市场是否矮挫俗

四轮高大上，二轮矮挫俗。

实际上二轮市场同样市场空间前景广阔，天能近几年的净利润稳定增长也从侧面佐证。并且二轮市场除了增量市场概念，还叠加存量市场概念。

2020年，二轮市场风起云涌。

春风动力和雅迪控股都是10倍涨幅。

天能股份正因为扎根二轮，才积累了财力深耕技术，成为二轮的王者。

天能的毛利率从2015年的13.64%提高到2020年的22.8%。

天能的净利率从2015年的3.53%提高到2020年的39%，也说明二轮大有可为。

二轮不是矮挫俗，二轮是名副其实的消费概念。

锂电代替铅酸，就像智能机代替功能机，进程是必然的。

但消费者对于铅酸车型的价格停留在2000元左右的价格区间，但对于锂电车型，超过4000元的价格超出了普通消费者的心里承受范围。

并且，锂电的价格不是在下跌，而是在上涨。

即使真到了锂电代替铅酸那一天，天能有雄厚的技术储备和遍布全国的网点，依然是二轮的王者。

（四）储能

储能方面，天能股份从铅、锂、氢三个维度入手，电网侧、发电侧、to C端同时考虑。

1、已完成国家电网雉城12MW/48MWh铅炭储能项目、国家电网衢州100kW/500kWh铅炭储能项目、青岛院士港光储微网锂电储能系统项目等项目的建设及并网运行，其中国家电网雉城12MW/48MWh铅炭储能项目是浙江省乃至全国首座超大型铅炭储能电站，该项目也是浙江省2020年标志性示范项目。

2、为尼日利亚EBONYI州设计建设了光储一体化项目，开启了尼日利亚户用储能市场，通过EBONYI项目加深户用光伏储能业务的合作，为未来尼日利亚的户用储能业务打下基础。

3、公司与法国帅福得的合作也包括储能方向，整合各自在技术、生产、市场等领域的优势，积极拓展在储能领域的商业机会。

4、在3月29日的投资者关系活动中表示，公司随着与法国帅福得（SAFT）的合资合作，未来公司将持续提升海外市场拓展的广度与深度，推动公司产品在海外储能、海外电动轻型车动力电池等市场的销售。

5、在6月9日的投资者关系活动中表示，总体战略目标：全国锂电前3强，两轮车行业第一，储能与低速车行业进入第一梯队。借助帅福得产品开发经验和技术，针对储能市场开发的方形电池已经进入产能建设阶段，预计在2021年四季度可以开始投放市场。

6、在7月15日的投资者关系活动中表示，公司与发电侧的代表性公司也在接洽当中。

（五）氢能源

看下图，浙商强强联合，再加上与金龙客车的应用落地。

（六）指数基金标配

我查阅了锂电板块500亿市值以上股票的最新持仓情况，大部分属于各大基金标配股票。

天能股份市值超过500亿，并且营业收入和净利润均在板块中排第二名，仅次于宁德时代，所以后期一定属于各大基金标配白买股。

7月份，随着天能股份纳入双创50，很多资金被动买入，也带来了近期天能的大涨。

到明年天能股份纳入科创50，会有更多的资金被动买入，50亿的流通盘，到那时突破100元应该是大概率事件。

 结束： 8月19日，电池节拨云见日

看不见光未必没有光、道路尽头未必是尽头、最后一章未必是终章


仔细品，也许内涵丰富

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