这是第多少次分析东财已经记不清了，但每次分析总给我带来新的惊喜，关注东财的人应该也有同样的感觉。

（全文2400字，纯干货，建议先收藏） 

一、超预期的半年报业绩

（1）业绩点评

在7月23日东财就发布了半年报，很多人应该都看了，这个业绩超出了我的预期。去年路演讲东财的时候我说过一个担忧，就是今年增速可能会放缓。现在看，证券业务确实有所放缓，但基金代销没想到还是那么强劲。

东财2021上半年实现总营收57.8亿，同比增长73.2%；归母净利润37.3亿元，同比增长106.1%。其中2021年2季度实现营业收入及净利润分别为28.9亿和18.2亿，同比增长75%/94%。

这个业绩增速在A股券商中基本无出其右，这也是东财最近几年被机构追捧的原因，今年东财市值甚至超越老大哥中信证券，互联网券商的势头越来越锐不可当。

看到这样的业绩，就像是自家养了10只猪，今年不但有几只涨到了300多斤，而且还生了几窝小猪仔，怎么看，怎么舒心。

（2）业务分解

下面东财各业务做个详细分析。

中报显示东财的经纪和两融业务增幅比较大，市占率提升明显。

截止2021年二季度，受益于互联网渠道的快速拓展，东财的经纪业务市占率已经达到3.9%，东财证券经纪业务净收入同比增50%达到了19.1亿，这个增速远高于行业平均12%的增速。

受益于可转债的发行，东财两融业务也有较快的提升，两融业务市占率达到2.27%，上半年东财证券利息净收入7.66亿，同比增长56%，两融余额404.29亿，比年初增长34%。

经纪业务和融资融券业务规模的增加，直接带动证券业务上半年实现同比55.73%的高增涨。

基金代销方面更加强劲。东财基金销售业务和代销基金的保有规模同比大幅增加，以基金代销收入为主的金融电子商务服务业务实现收入23.97亿元，同比增长109.77%。公司2021上半年实现基金代销额9753亿元，同比增长72%。

从客户数来看，天天基金服务平台日均活跃访问用户数为338万，比20年年底提升43%，保持较快的增速增速。和同行业的同花顺、大智慧比，虽然月活低于同花顺，但今年以来增长趋势明显好于同花顺。

从营收结构也能看出来，东财的金融电子商务服务业占比越来越高，这也是东财这几年能够持续爆发的重要原因。未来随着基金投顾业务的发展，金融电子商务服务很可能超越经纪与两融业务。

二、东方财富的核心竞争力

东方财富是目前机构配置最多的券商，大家一致看好肯定是有原因的。我觉得东财有4个方面的核心竞争力让其保持如此高速的增长，分别是流量、牌照、模式、管理层。

（1）流量为王

随着智能手机的普及，流量早已成为众多公司发展战略的核心，互联网公司多数是离不开流量的。东财最开始就是财经网站，经过这么多年的发展与积累，已经搭建完成互联网生态圈，拥有海量用户。

东方财富网是我国最大的垂直类互联网财经网站，天天基金网是我国最大的第三方基金销售平台，这是别的券商所不能及的，也是流量时代下东财最大的优势。

东方财富网、天天基金网长期向用户提供免费、及时、专业、海量的财经资讯和投资信息，虽然免费提供资讯信息不能直接带来营业收入，但却推动了网站用户访问量、有效浏览时间和日均访问页面数等指标的大幅上升，这对用户资源的集聚和增加有非常大的促进作用。

（2）证券全牌照

在2019年东财取得私募销售和保险经纪牌照时，东财成为了国内唯一一个具有证券全牌照的证券公司，业务的全面性不止是1+1=2那么简单，全牌照让东财的互联网生态圈更加牢固。

截止今年二季度，东财拥有的金融牌照包括：基金代销、证券（内地+香港）、期货、公募基金、保险经纪、买方投顾。

而相对同样拥有海量用户的同花顺、大智慧等金融信息服务商，金融牌照为东财提供了高效、持续、合规的变现途径，形成一个个利润增长点，大大提升了业绩高增长的持续性。

（3）优异模式

国内传统券商早就出现内卷的情况，各大券商在不断拼佣金价格，只为留住客户，很多小券商实际上过的并不好。 

但东财不同于传统券商以业务为驱动，那样不仅人力成本高，而且竞争压力大。东财以产品为驱动，同时受益于自身强大的互联网渠道，才得以实现低成本、高毛利的运营模式。

（4）卓越管理层

东方财富创始人、董事长其实1993 年毕业于上海交通大学。毕业之初，进入期货公司担任研究员，1996 年参与创办上海世基投资顾问有限公司，是我国最早一批股评家。

2005年，其实带领团队创办东方财富网，跻身网络财经信息服务业。2006年“股吧”上线，逐步成为散户投资者自由沟通股票信息的平台。

从财经门户网站，到基金销售和证券零售，东财在市场中的竞争实力越来越强，这离不开高管优秀的经营与管理。

其实作为实控人和第一大股东合计持股24.3%，鲍一青、史佳、陆威等管理层同样持有公司股权，2021 年7 月，公司又推出新一期股票激励计划，受益人包括高管、中层、技术骨干共818人。

从这次股权激励也能看出东财是一个重视员工和股东的好公司。普遍持股，能让公司上下更加重视股东权益和中长期运营。

三、总结

东财2021年半年报业绩可圈可点，各项指标都非常优异，互联网浪潮中，东财注定要坐稳券商一哥这把交椅。

对于一个企业，掌门人有多大能力，公司就能走多远，从东财的数次重大战略看，其实都做的非常正确，先是尝试互联网财经，然后打开基金的入口，再收购券商，最后获得证券相关的各种资质，可以说是目标明确、方向正确，每一步都做的很扎实。

东财的愿景一直都是着眼于未来，从财经服务到基金销售，从证券业务到财富管理，东财从未停止脚步，这也决定了东财未来有无限可能

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