中国基金报记者 张婧

　　近几周市场回调，分级B蒙受了大幅的净值损失，但分级A却成为资金的避风港，多只分级A在过去7个交易日都以大阳线收盘。目前来看，经过了一波上涨的分级A在市场出现反弹后，是否仍然具备投资价值？分级A的持有人应该密切关注哪些指标的变化呢？

　　指标一：

　　母基金整体溢价率

　　按照分级基金的规则，当母基金出现整体溢价时，投资者在场内申购母基金后拆分卖出AB份额，这一操作很可能对AB份额的交易价格形成打压。相反，当母基金出现整体折价时，投资者在场内买入AB份额后合并赎回，这一操作将对A、B份额的交易价格形成托举。

　　对于分级A的持有人而言，当对应母基金仍然存在大幅折价时，继续持有分级A份额仍然能获得套利资金的“保护”。而当对应母基金折价率消失，甚至出现较大幅的整体溢价时，及时卖出分级A或可规避风险。

　　根据集思录测算数据（可能存在一定误差），截至2015年7月17日收盘时，全市场共有17只分级基金的整体溢价率为正值。其中，军工A、同瑞A、信息安A等A份额对应的母基金整体溢价率分别为9.83%、4.09%、3.15%。这类整体溢价较高的分级A可能遭受套利盘打压，从稳健投资的角度考虑，并不适合继续持有。

　　指标二：下折预期消失

　　分级B下折时，对应的分级A可获得额外收益，因此，不少投资者筛选出存在下折风险的分级B对应的A份额进行投资，并持有静待分级B下折。但上周市场出现反弹后，部分分级B的净值反复波动却不触及下折阀值，个别分级B的净值不跌反涨。

　　根据集思录测算数据（可能存在一定误差），截至2015年7月17日下午三点，一带B、同瑞B、工业4B的净值分别为0.3220元、0.3140元、0.3440元。但上周五反弹之后，按照当日结算数据，这三只分级B的净值分别为0.3240元、0.3340元、0.4250元，其距离下折的步伐更远了一步。对于这类分级B对应的A份额，其下折的期权收益也更远了一步。

　　指标三：成交规模

　　任何时候，流动性风控都是投资时的重要环节，分级A的投资亦是如此。按照集思录7月17日数据，鼎利A、合润A等12只分级A的成交额均在100万元以下，不建议资金量大的投资者参与。

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