铁矿石期货下跌趋势延续
发布时间：2021-8-6 09:24阅读：283
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8月5日铁矿石期现价格齐跌，其中期货增仓放量下跌，I2201合约跌幅达4.72%，最近5个交易日的跌幅更是超过9%。我们认为铁矿石价格的下跌是对钢材限产政策带来的需求走弱逻辑的兑现，而短期如此大幅的下跌则是受到市场投机情绪的推波助澜。
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供应方面来看，近期澳洲巴西发货持稳，而随着前期台风暴雨影响的消退，本周公布的铁矿到港数据大幅增加，我们预计未来在巴西淡水河谷仍有较多产能释放的情况下，供应的压力将持续加大。目前全国铁矿港口库存在1.3亿吨上下，属于近年来的一个均值水平附近，但是与去年年中的低点相比，也有着2000万吨左右的增幅。另一方面今年库存的上升并没有给铁矿石价格造成太多的压力，这主要是因为港口库存的结构性矛盾支撑了矿价。不过随着钢厂利润的回调和限产政策的持续落地存在，这使得钢厂不再一味追求铁水的高产出，逐步增加了中低品矿石的用量，港口结构性矛盾持续缓解。再加上未来随着铁矿供应的逐步宽松和需求受到限产的持续压制，我们认为铁矿港口库存的累库趋势将继续保持，对铁矿价格造成的压力将随着时间的推移逐步加大。
需求方面，钢材限产政策将长期压制铁矿需求。如果按照全年粗钢产量不增长来测算，2021年下半年需要压减粗钢产量6400万吨，如果短流程不参与压减的话，那即使减去转炉环节的废钢添加量后，下半年铁水同比的减量也将达到3000万吨。上周全国247家钢厂高炉开工率为74.35%，产能利用率为86.83%，日均铁水产量为231.13万吨，数据均下降至除党庆时期外的年内低点，铁矿需求走弱的预期持续兑现。上周五政治局会议提及大宗商品保供稳价，纠正运动式“减碳”，市场一度认为理解为钢材限产或出现放松。不过由于碳中和是我国的长期政策，并且目前市场消息也显示出钢材限产难以放松，铁矿价格也是在短期反弹后重回弱势。另一方面，虽然我们认为钢材限产的政策将长期存在，但是由于钢材即将迎来消费旺季，如果这个时候政策出现集中落地势必再次推涨钢材价格，不利于大宗商品价格的稳定，所以我们认为钢材限产的政策或将在四季度集中落地，本周公布的钢材产量维持低位但并没有继续出现明显下滑，也显示出铁矿短期需求或有所企稳。
整体来看，我们认为在海外矿山仍有较多产能释放和钢材压减政策长期存在的情况下，铁矿供应过剩的趋势不可阻挡，高矿价难以长期维系。但是短期来看，铁矿供需矛盾还并不突出，近段时间价格如此大幅的下跌虽然有基本面的原因，但也存在市场情绪的推动。我们认为短期铁矿仍然有下行空间，但是当期时间点已经不宜过分看空，继续关注政策的落地情况，谨防市场的大幅波动。
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