最近一个月，甲醇主力合约价格重心不断抬升，一度逼近2800元/吨。甲醇上行的核心驱动因素在于成本端，甲醇累库速度不及市场预期也给予价格较大支撑。

  煤炭供应持续偏紧

  动力煤供应偏紧现状持续。供应方面，目前国内动力煤产能利用率处于高位，供给增量有限。7月虽已核实新增了一批产能，但除了内蒙古鄂尔多斯的露天煤矿有望在8月产煤，其余地区的新增产能至少需要3个月才能有实际产量。进口煤方面，除了6月有短暂放开进口煤配额的政策出台，目前暂未听闻下半年会继续延续该政策。另外，即使进口政策放开，进口煤从装船到运达的最短时间周期在1个月，短时间内仍难以看到进口供应增量。

  需求方面，随着世界范围内疫情逐步得到控制，需求逐步释放，今年1—6月份动力煤需求持续高增长。从下游行业来看，火电、化工需求增长最为明显，建材需求逐步走弱。随着夏季用电旺季的到来，8月用电量依然会处于高位，动力煤需求火爆的形势有望延续到8月。

  国内甲醇的主要工艺来源为煤制。动力煤价格的强势对甲醇影响主要体现在以下两方面。一方面，煤制甲醇利润微薄，目前西北煤制甲醇利润在-200元/吨左右，甲醇成本端的支撑非常强劲。另一方面，煤炭的紧缺也使得甲醇实际产量比较有限，今年以来甲醇产能利用率偏低。

  港口累库速度不及预期

  甲醇港口库存有明显的季节性规律。一般来说，进入6月份，港口库存会进入累库期。主要原因在于内地春季检修结束，国内产量恢复，进口量也同步增加，而下游烯烃装置容易在夏季发生检修。今年来看，国内产量在煤炭紧缺的格局下，明显受到限制，产能利用率一直上不来。而进口端受到事件干扰，天气影响到港节奏，多数码头有封航现象，进口到港量偏少。因此，甲醇港口库存累库速度不及预期。截至7月29日，甲醇港口库存80.48万吨，低于往年同期，环比下跌1.47万吨。

  后市分析，进口到港方面，随着码头封航影响的消退，进口货源有望集中到港。国内供应方面，有一定恢复预期，但产量大幅增加的概率仍较小。需求方面，个别下游烯烃装置8月份还有检修计划。因此，甲醇累库压力仍在，但相比往年，累库幅度依旧会偏小。

  而进入9月以后，甲醇进入去库阶段。主要原因在于9月以后，甲醇将迎来需求旺季。烯烃二三季度的检修高峰期结束以后，下游开工9月后会维持在高位水平。由于冬季的取暖需求，工业用天然气装置会停车来保障民用，天然气制甲醇供给会存在收缩的可能。另外，甲醇自身也可以作为燃料提供取暖需求。因此，9月以后甲醇供需存在走强预期。

  总体来看，受成本偏强影响，甲醇下方支撑很强，叠加当下累库偏少和9月后的旺季预期，甲醇价格重心以上行为主。