政治局会议提升信心，基建投资有望复苏，拉动工程机械需求

  上周的政治局会议，强调经济恢复仍然不稳固、不均衡。光大宏观团队认为，后置的财政发力有望持续至明年，平滑经济波动，发挥稳增长效力。“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”，表明中央在督促地方政府为后续财政发力储备项目，对冲四季度后国内经济面临的下行风险。“统筹做好今明两年宏观政策衔接”，一方面，意味着今年12月可能提前下达2022年的专项债发行额度；另一方面，也说明今年下半年将提前准备明年的落地项目，积极发挥财政对经济的支撑作用。

  我们预计，年内已下达的专项债额度将发行完毕，后续专项债发行有望提速，以完成今年底明年初形成实物工作量的要求。随着专项债发行的提速，预计下半年专项债投向基建比重将高于去年同期，这将支持基建投资反弹。工程机械销量有望随基建投资的拉动，直接受益。我们认为，专项债发行提速的预期，边际上提升了工程机械销量的预期，这是支撑本轮工程机械反弹行情的基础。

  纠正运动式“减碳”，原材料价格企稳，工程机械行业利润率有望改善

  会议还提出，要纠正运动式“减碳”，做好大宗商品保供稳价工作。上半年原材料价格出现大幅波动，供需错配。在此背景下，统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，合理有序压降产能，稳定价格预期。我们认为这些措施有望保障工程机械企业盈利能力，改善工程机械行业利润率。

  海外出口维持高速增长，行业仍有长期成长空间

  根据工程机械协会数据，2021年上半年，挖掘机全行业实现出口3.0万台，同比增速达107.4%，其中3-6月连续四个月保持超100%的同比增速。我国工程机械性价比突出，服务效率高，客户粘性强，海外出口已到高速向上的拐点，我们预计后续出口将保持高速增长。工程机械龙头依托海外市场，仍有广阔成长空间。

  维持推荐工程机械龙头公司

  工程机械板块经过五个月的调整，股价和估值已反映较为悲观的预期。近期政治局会议吹起暖风，反弹行情一触即发。维持推荐三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压、艾迪精密等工程机械主机和零部件龙头公司。

  风险分析：基建投资低于预期的风险、原材料价格波动的风险、疫情反弹的风险、海外市场拓展不及预期的风险

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