业内人士认为，“锂”进“茅”退是对过去极致风格的修正，也是时代对核心资产进行重新定义。

  从今年以来的市场表现看，新能源板块无疑是那颗最亮的星。业内人士调侃道，有“锂”可以走遍天下。今年前七个月，重仓新能源的基金迎风起舞，领涨的基金回报率超过80%。而押注“白龙马”可以“躺赢”的策略，在今年遭遇了滑铁卢。

  业内人士认为，“锂”进“茅”退是对过去极致风格的修正，也是时代对核心资产进行重新定义。

  新能源主题基金业绩领跑

  过去三四个月来，新能源板块无疑是全市场最亮的星。

  以宁德时代(552.000, 0.00, 0.00%)为龙头的新能源汽车板块和以隆基股份(86.620, 0.00, 0.00%)为龙头的光伏板块，极大地带动了市场人气。日月股份(35.600, 0.00, 0.00%)、新强联(150.500, 0.00, 0.00%)、明阳智能(21.490, 0.00, 0.00%)等风能标的也表现抢眼。

  近日披露的基金二季报显示，二季度基金大幅加仓新能源标的，宁德时代已成为公募基金第二大重仓股。赣锋锂业(188.410, 0.00, 0.00%)、天赐材料(108.310, 0.00, 0.00%)、恩捷股份(252.000, 0.00, 0.00%)等锂电细分龙头股，都进入了基金前五十大持仓股名单。

  从宁德时代的股价表现看，从3月下旬低点以来，短短四个月的时间股价实现翻倍，当前市值已经飙升至1.3万亿元。基金二季报显示，截至6月底，共有1129只基金重仓持有宁德时代，持股总市值高达1237亿元。此外，有359只基金持有亿纬锂能(114.000, 0.00, 0.00%)，持股总市值为350亿元；有232只基金重仓持有比亚迪(291.180, 0.00, 0.00%)，持股总市值为142亿元。

  锂电备受追捧，光伏也不遑多让。过去几个月来，光伏板块受到多项政策的提振。5月底，住房和城乡建设部等十五个部门发布《关于加强县城绿色低碳建设的意见》，提出要推广分散式风电、分布式光伏、智能光伏等清洁能源应用。6月11日，国家发展改革委发布《关于2021年新能源上网电价政策有关事项的通知》，新核准备案光伏项目上网电价，按当地燃煤发电基准价执行，政策超市场预期。在新政提振下，光伏板块表现抢眼，锦浪科技(290.490, 0.00, 0.00%)、阳光电源(160.600, 0.00, 0.00%)、天合光能(44.920, 0.00, 0.00%)等概念股强势上行，其中锦浪科技过去几个月内股价大涨3倍。龙头隆基股份也在7月下旬创出历史新高。

  从相关基金表现看，过去几个月来，重仓新能源的基金净值飙涨。

  统计数据显示，今年前七个月，基金总回报率超过80%的有3只基金，其中长城行业轮动基金高达83.14%，金鹰民族新兴混合基金为82.91%，前海开源新经济基金为82.54%。基金二季报显示，截至二季度，上述基金的前十大重仓股几乎都是新能源概念股，而且持股集中度很高。

  以前海开源新经济基金为例，该基金今年3月下旬以来净值涨幅超过110%，截至今年二季度，其前十大重仓股全部是新能源概念股，前十大持仓股占基金净值比例接近65%。集中持股并且押注单一概念，让该基金净值飞涨。

  前海开源新经济基金经理崔宸龙表示，人类社会目前处于能源革命的重大转折点上，光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端的代表，在此重大历史机遇面前，具有巨大的成长空间，坚定看好围绕人类社会能源革命这一核心主线的投资机遇。

  值得注意的是，部分投资老将也开始加码新能源板块。如融通基金副总经理邹曦，他管理的融通行业景气基金，二季度加仓了隆基股份，宁德时代也成为该基金第七大重仓股。

  重仓传统龙头的基金表现不佳

  同大胆押注新能源板块的年轻基金经理相比，前两年声名鹊起的大消费明星基金经理挫折感满满。

  数据显示，一些注重传统行业龙头的基金经理，所管理的产品今年以来表现欠佳。

  以景顺长城基金的明星基金经理刘彦春为例，由他管理的景顺长城集英成长两年定开基金，由于坚持布局传统行业龙头股，加上重仓持有的港股跌幅较大，导致该基金短期业绩不佳。截至7月底，今年以来该基金亏损了19.86%，在全市场4000多只主动权益类基金中垫底。如果从该基金2月份的高点算起，迄今回撤幅度高达约34%。

  事实上，过去几年来表现抢眼的大市值行业龙头股，由于市场表现较好，被市场冠以各个行业的“茅台”。从过去几年的市场表现看，拿着各种行业的龙头股，尤其是消费板块的白酒、调味品等，就可以“躺赢”。

  但从今年以来的市场表现看，不少“行业茅”遭遇滑铁卢，例如快递行业的顺丰控股(60.780, 0.00, 0.00%)、保险行业的中国平安(54.010, 0.00, 0.00%)、工程机械行业的三一重工(27.300, 0.00, 0.00%)、家电行业的格力电器(48.250, 0.00, 0.00%)、医药行业的恒瑞医药(55.250, 0.00, 0.00%)、地产行业的万科保利等。甚至贵州茅台(1755.000, 0.00, 0.00%)，股价也比今年以来的最高点下跌了30%以上。

  刘彦春表示，当前市场风格已经走向极致。在他看来，二季度市场利率持续低于政策利率，资金面超预期宽松。基建投资相关领域降温，而新能源车、半导体等新兴产业保持高景气，相关领域投融资活跃，产能快速扩张。传统行业和新兴产业景气差别显著，叠加资金面宽松，股市风格再次走向极致。但他同时表示，全球经济逐步复苏仍然是下半年最主要的基本面，未来市场风格有望逐步走向均衡。

  面对分化行情，二季度不少基金经理选择了调仓。根据基金季报的统计数据，两年前的公募基金第一大重仓股中国平安，已经从公募基金前五十大持仓股名单中消失，此前被公募重仓多年的格力电器、保利地产(10.190, 0.00, 0.00%)等，也被公募基金大量卖出。

  从季报披露的情况看，也有部分基金经理选择坚守传统的消费和医药板块。长信基金副总经理安昀表示，投资收益的主要来源是所持有优质公司的长期持续增长，关键是要在正确价值观指导之下，通过成熟稳定的流程，选出优质公司，然后交给时间即可。

  投资站位要高

  历史不会简单重复，但会押着相同的韵脚。在业内人士看来，新能源板块的强势上行、传统板块的节节后退，表面上看是市场选择的结果，其背后反映的则是时代的变革。在复杂多变的市场环境中，需要以更高的站位去思考投资。

  泰旸资产表示，虽然目前优质的高端制造业资产已逐渐进入相对拥挤的交易阶段，但资金仍然愿意在这类资产出现调整时进行加配。在存量资金博弈的情况下，市场风格从二八分化演进到更为极致的一九分化。

  增量资金的缺乏，使得A股市场从“称重”转向“选美”。泰旸资产认为，虽然“茅指数”的大部分个股在未来依然存在不低的胜率，但不算太高的赔率对“稀缺”的边际资金的吸引力明显下降。有限的边际资金在尽量规避各种风险的同时，需要寻找更高的增长以实现更高的赔率，所以，与其说抱团股在瓦解，不如说是旧核心资产正逐渐被新核心资产取代。这种取代是否合理只有时间才能检验。站在新周期的起点，无论是金融、地产等价值老白马，还是以白酒为代表的大消费“茅指数”等旧核心资产，抑或是即将接棒核心资产的硬科技、碳中和等新贵个股，都需要靠持续的增长为自己在核心资产名单上保留一席之地。

  在望正资产看来，当前市场的极致演绎，根源在于时代的变革。每个时代都有自己的特征，都有不同的主旋律，而这些都会在股票市场上得到充分体现。只有站在百年未有之大变局的高度，才能理解科创板推出的重要性和现实意义，才能理解国家关于半导体、新能源等制造业的政策导向。“在未来相当长一段时间，科技产业会呈现出积极向上的态势，新能源、半导体、新材料、高端装备、生命科技等符合大变局方向的产业将是重点配置的领域。”

  过去几年来风生水起的私募希瓦资产，今年由于重仓持有教育股和互联网股，基金净值出现较大回撤。希瓦资产董事长梁宏对此进行了反思。他认为，本质上是缺乏顶层思维，在选择投资标的时，单纯地考虑行业的商业模式、竞争力、成长空间等，而没有从更高维度去思考问题。

  在华南某绩优公募基金经理看来，投资不仅要考虑商业模式、治理结构、核心竞争力等微观的公司层面因素，还要考虑产业政策、行业竞争格局等中观的行业层面因素，同时也要考虑社会经济发展趋势、民众消费习惯变迁等更为宏观层面的因素，站位要更高。

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