昨天听了一下长江的路演，总体来说劲嘉股份很符合我的预期，后期可能会择机加仓，以下是会议全文，给大家看看吧。

领导介绍：

公司发布半年度业绩快报，预计H1实现营收/归母净利润/扣非净利润24.47/5.04/4.76亿元，同增28%/21%/19%，单Q2实现营收/归母净利润/扣非净利润12.52/2.52/2.34亿元，同增24%/26%/25%。预计下半年保持不错态势。

21H1分板块：

烟标：收入增加2017万元，同比增长1.68%，毛利率略有下降但保持不错水平；今年烟标市场或是景气最低的年份，预计未来年份市场都要比今年好。

彩盒：收入增加8930万元，同比增长21.26%，毛利率有2个点的上升，毛利率上升得益于产品结构优化。其中精品烟盒收入2.5亿元（中华、南京都是放量状态），几家中烟都是希望后续推出精品烟盒，后续预计该业务保持较好增长；3C包装1.8亿元，之前是给VIVO做，但现在公司在给增速更快的客户做打样；酒盒收入5238万元，同比增长130.36%，规划21年全年酒盒做1亿收入。

新型烟草：收入4256万元（主要来自海外贡献，立足美国市场），同比增长290.11%；公司今年新增1万平方米场地，一半在5月底投入使用，一半在7月底投入使用，解决产能（围绕雾化类产品）不足问题，下半年有一个爬坡过程，公司希望新型烟草全年实现2个亿收入。

公司新型烟草子公司：劲嘉科技（产品设计研发）、因味科技（FOOGO品牌）、嘉玉科技-和云南中烟合作（HNB业务）；公司的电子烟品牌FOOGO在国内市场做的还可以，影响力不低，公司会积极应对国内新型烟草政策变化。

新材料：中丰田是基础，公司也在开拓别的产品，比如青岛英诺的彩膜等。

电子烟供应链：收入2.8亿元，同比增长159.18%。

问答环节：

传统包装：

Q: 公司烟标业务未来2-3年增速？

A：烟标预计是稳步个位数增长。烟标老产品还是会受持续降价要求的影响，在此背景下如何保证盈利水平，要看自动化水平和技术革新能力等，比如在不增加成本的情况下，使产品更好看（彩膜的应用）；新产品通常会有毛利率空间；21H1烟标压力较大，因为有原材料涨价压力以及产品降价压力，今年应该是一个低点。预计彩盒业务有10几个点的增长。

Q: 酒包业务的发展和利润率？

A：跟五粮液合作的公司是嘉美，预计今年8000万元的收入；茅台今年的收入预计也不错。在贵州的酒包子公司有贵州劲嘉、贵州-茅台合资公司（申仁）、新成立的遵义劲嘉。酒包毛利率正常15%-20%，目前毛利率在这个区间内，后续随着规模扩大，毛利率会向上，但预计在这个区间内。

新型烟草：

Q: 新型烟草中长期战略方向？

A：海外新型烟草发展迅速；国内市场雾化烟和HNB市场各50%。雾化烟：民营资本可以参与这个产业链的任一环节，受众是年青一代居多；HNB：国内HNB烟弹明确归烟草来管，烟具没有明确，但是烟具基本都是跟烟弹配套的，是一个标配的概念，目前公司是在做烟具，烟弹是耗材，公司也希望参与耗材，也在做储备，后续能不能参与和如何参与，都要等国内政策的落地。

今年公司对雾化烟的布局是重点，主要市场是美国，对国内市场的布局看后续政策情况。

Q: 新型烟草的耗材布局方向？

A：雾化烟耗材方面，目前复购率最高的是一次性产品，劲嘉有款一次性产品一天出货4万个（销往美国，客户很喜欢）；HNB耗材大头是烟弹，民营资本现在不能参与，民营资本可以参与烟具，但是烟具的使用率和配比度不高，更换有一定频率。

Q: 公司在雾化产品上的布局和规划？

A：换弹、一次性的产品都有，雾化类电子烟符合快消品特性，需要快速跟上市场需求变化，公司持续进行口味等研发，同时也在做大麻雾化器的研究和产品储备。

Q: 1万平米场地的产能可产多少量？

A：数据比较难分析，因为公司做一次性、换弹的产品都有，但这个产能投产后能满足公司全年需求；如果后续有扩产需求，公司也会考虑扩产。

Q：公司会考虑切入尼古丁市场么？

A：目前尼古丁缺货（禁止把烟草废弃物给尼古丁提取公司）是真实情况，公司向烟油公司买成品烟油，尼古丁属于公司的二级供应商；公司是否会布局尼古丁领域，需要看未来政策的导向，如果劲嘉要进入这个领域，有自己的优势，比如公司跟全产业链的长期合作。

Q：思摩尔陶瓷芯雾化器有完整的专利壁垒，前期也有电子公司比亚迪、长盈、立讯进来做代工，我们的竞争优势在哪里？未来申请PMTA或者大麻雾化器，会不会遇到专利壁垒，如何绕过去？

A：各家绕过去的办法都不同，整体上公司的产品研发不会出现知识产权纠纷（前期技术路径就不同）。

新材料：

Q: 新材料业务后续展望，主要是青岛英诺？

A：青岛英诺销售收入预计跟往年（2020年3个亿收入）差不多（7月1日开始100%并表），公司着重在彩膜产品上进行投入，预计8、9月份投产，年底实现销售，预计明年能实现不错增长。

其他：

Q: 公司回购的2个亿股份后续安排？

A：有安排会第一时间公布。

Q：裕同科技和公司的差异？

A：裕同跟劲嘉的细分领域会有不同，劲嘉在烟的领域是龙头，但裕同的社会包装规模大于劲嘉，劲嘉的客户主要是烟、酒等，现金流情况不错；各有优势

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