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【沪铜】铜价短线反弹，中线可能区间震荡

发布时间：2021-7-29 09:47阅读：209

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文：张天骜从业资格号: F3002734投资咨询证号：Z0012680
6月国内经济运行情况仍然良好，固定资产投资、消费品零售、规模以上工业增加值均保持高增长，且多数超预期，其中部分原因是6月份国内资金面超预期宽松。目前欧美国家对疫情紧张程度大幅下降，均已提前进入经济复苏阶段，房地产汽车等行业率先恢复正常。预计今年三季度欧美经济可能加速复苏，并对有色金属市场形成明确的基本面支撑。7月美联储鲍威尔大概率连任，大部分欧美官员表态称暂时不应关注通胀风险，市场情绪逐步好转，铜价沿趋势线震荡上行。7月下旬，在中国和欧洲洪水灾后重建预期和美元下跌的支撑下，铜价快速反弹，回到60日均线72000附近。后市考虑到宏观经济不确定性（中美关系、全球货币政策因素），及下方中期趋势线支撑，预计中期铜价延续区间震荡行情，伦铜将可能强于沪铜。沪铜上方压力75000，下方支撑68000.

一、行情回顾

2020年铜价触底反弹站上5万点关口后，市场进入中长期的牛市状态。春节前后铜价大幅拉升站上6万点，在经过3-4月的震荡行情蓄势后，5月铜价再度大涨近9000点，至74000点附近。5月下旬到6月，铜价从高位大幅回调，回到中期上行趋势线66000附近，随后在中期趋势线企稳持续反弹，中期上行趋势目前延续。

目前疫情已经不是全球经济发展的主要矛盾，宏观环境的宽松持续支撑铜价。但是短线市场情绪受到政策因素的影响（美联储货币政策的不确定性和中国抛储明确表态控制铜价），铜价回归震荡行情。由于美联储可能收紧货币政策和中国国储抛储控制铜价2021年6月开始铜价持续回调，从高点的78270回落至中期趋势线66000附近，获得支撑，逐步企稳。而进入7月之后，美联储鲍威尔大概率连任，大部分欧美官员表态称暂时不应关注通胀风险，市场情绪逐步好转，铜价沿趋势线震荡上行。7月下旬，在中国和欧洲洪水灾后重建预期和美元下跌的支撑下，铜价快速反弹，回到60日均线72000附近。后市考虑到宏观经济不确定性（中美关系、全球货币政策因素），及下方中期趋势线支撑，预计中期铜价延续区间震荡行情，伦铜将可能强于沪铜。沪铜上方压力75000，下方支撑68000.

二、影响因素分析

1、现货端情绪乐观，铜价受到支撑2021年国内铜产量延续高位，前4个月同比2021年产量大幅上升15.3%，再创历史新高。5-6月铜产量较4月小幅下降，1-6月国内铜产量同比大增12.2%。国内铜供应仍然充裕。

受到国内资金面宽松的支持，2021年国内房地产相关数据大幅上升，4-6月虽然增速有所下降，但主要是由于20年4月开始房地产行业复苏导致。整体测算下，相对于2019年，2021年1-6月国内房地产新开工面积下降4%，房地产销售面积上升17%，房地产开发投资完成额上升17%。整体来看，国内房地产行业景气度较高，对有色金属基本面存在明确支撑。

2021年国内制造业PMI整体走势平稳，6月官方制造业PMI为50.9，财新制造业PMI为51.3。官方和财新制造业PMI较一季度小幅下降，但均保持在50上方，而财新制造业PMI较高表明国内中小企业表现好于大型企业，目前国内制造业运行情况小幅乐观。

2020年全年国内汽车累计产量同比降幅缩窄至-1.4%，基本接近2019年水平。2021年1-6月国内汽车产量大幅上升，同比去年大幅上升26.4%，较19年同期约上升5.5%。国内汽车行业整体情况小幅乐观，但6月份开始汽车行业产销量较2020年基本接近，21年整体可能保持稳定。

2021年春节后欧美经济复苏表现明显，LME铜库存4-5月大幅下降。5月开始国内现货端下游买货欲望不足，国内库存上升，而6月LME库存大幅上升，对应的保税区铜库存大幅下降，经济复苏的主战场转移至国外，国内外总库存基本稳定。7月保税区和上期所库存大幅下降，下游需求较好，支撑铜价。

21年春节后到6月，随着铜价大涨，现货端厂商买货明显较为谨慎，按需购买为主，铜现货多数时间在升贴水之间大幅波动，且波动幅度增大，现货端市场态度偏向谨慎。而进入7月后，国内现货市场持续出现大幅升水状态，下游情绪乐观，消费端乐观情绪支撑铜价。

6月美国非农就业数据小超市场预期。美国6月非农就业增加85.0万人，前值为增加58.3万人(上修后)；6月失业率为5.9%，高于前值5.8%。美国非农就业略超预期，但失业率意外上升，表明美国财政补贴效果开始消退，后续1-2个月的经济数据将可能明显影响美联储态度。美国7月密歇根大学一年期通胀预期飙升至4.8%，为2008年6月以来最高水平。
欧元区6月CPI同比上升1.9%，环比上升0.3%。欧元区7月制造业PMI初值62.6，前值63.4，预期62.5。欧美疫苗注射工作持续推进，美国称已有超过68%民众完成疫苗第一针接种。欧洲疫苗接种工作略慢于美国，目前接种人数52%左右。目前欧美国家对疫情紧张程度大幅下降，均已提前进入经济复苏阶段，刺激政策接连推出，房地产汽车等行业率先恢复正常，经济数据表现良好。类比于2020年上半年的中国经济复苏走势，预计今年三季度欧美经济可能加速复苏，并对有色金属市场形成明确的基本面支撑。但是受到变异病毒的影响，近期欧美国家新增确诊再度明显上升，疫情仍然存在一定的不确定性。后续潜在的风险是若经济复苏较快则欧美货币政策可能开始转向。

三、后市展望

6月国内经济运行情况仍然良好，固定资产投资、消费品零售、规模以上工业增加值均保持高增长，且多数超预期，其中部分原因是6月份国内资金面超预期宽松。6月制造业PMI数据延续乐观，国内制造业继续活跃支撑有色金属需求。不过5-6月国内经济数据较一季度出现小幅回落，随着疫情得到控制，全球经济复苏的主战场已经阶段性的转向欧美国家，未来一段时间，国内出口的高增长可能逐步回落至正常水平，那么三季度铜价可能表现出外盘强于内盘的走势。欧美疫苗注射工作持续推进，美国称已有超过68%民众完成疫苗第一针接种。欧洲疫苗接种工作略慢于美国，目前接种人数52%左右。目前欧美国家对疫情紧张程度大幅下降，均已提前进入经济复苏阶段，刺激政策接连推出，房地产汽车等行业率先恢复正常，经济数据表现良好。类比于2020年上半年的中国经济复苏走势，预计今年三季度欧美经济可能加速复苏，并对有色金属市场形成明确的基本面支撑。但是受到变异病毒的影响，近期欧美国家新增确诊再度明显上升，疫情仍然存在一定的不确定性。后续潜在的风险是若经济复苏较快则欧美货币政策可能开始转向。由于美联储可能收紧货币政策和中国国储抛储控制铜价2021年6月开始铜价持续回调，从高点的78270回落至中期趋势线66000附近，获得支撑，逐步企稳。而进入7月之后，美联储鲍威尔大概率连任，大部分欧美官员表态称暂时不应关注通胀风险，市场情绪逐步好转，铜价沿趋势线震荡上行。7月下旬，在中国和欧洲洪水灾后重建预期和美元下跌的支撑下，铜价快速反弹，回到60日均线72000附近。后市考虑到宏观经济不确定性（中美关系、全球货币政策因素），及下方中期趋势线支撑，预计中期铜价延续区间震荡行情，伦铜将可能强于沪铜。沪铜上方压力75000，下方支撑68000。

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