随着气温的升高，国内食糖市场迎来了传统的消费旺季，将近一个月来主产区的现货交易广泛好转。下游贸易商备货已开启，白糖期货未来走势如何？

国外生产情况

4月巴西开始2021/22榨季。受干旱天气影响，开榨进度缓慢，预计市场减产。截至6月上旬，甘蔗产糖率为46.25%，低于上年同时期的47.11%。如果后期原油价格继续走弱，推高燃料乙醇价格，生产者将倾向于用甘蔗生产利润更高的乙醇燃料，从而降低制糖比重。但制糖比例是一个动态指标，若糖价如果维持在较高水平，巴西制糖比例将在新榨季出现倾斜，雷亚尔如果出现回调，也将提升巴西糖厂的出口意愿。

总体而言，印度的疫情仍然严重，这对国内生产和需求的同步有一定的影响。巴西和欧盟的减产预期持续，天气影响使得巴西减产预期浓厚。从供给方面看，2021/22年机构或将继续减少全球过剩量，此外，原油价格坚挺、国际集装箱短缺、海运费飙升等因素也给原糖带来强大支撑。但要警惕巴西恢复生产和后期恢复港口运费之后的情况。

国内进口情况

据海关总署数据，2021年5月我国进口食糖18万吨，同比减少12万吨，主要是由于配额外进口利润较差。

在零税、无配额限制的背景之下，糖浆进口同比大幅增长。从2021年1月1日开始，对糖浆等征税30%或80%。5月份，我国进口糖浆3.37万吨。

国内供需情况

截至今年5月底，白糖产量1066.05万吨。广西糖厂4月初全部收榨，云南6月初完成压榨，新糖压榨已结束。目前正处于去库存阶段。5月份产销数据已经公布，全国产销率与同期相比略有下降，但单月销量同比大幅增长，表明供需形势逐步好转。

工业库存

2020/21年度，5月份全国工业库存476.79万吨，广西工业库存303.24万吨，同比偏高。

食糖内外价差

原糖下方支撑力强，配额外进口成本增加，使得内外价差仍倒挂。

基差与升贴水

郑糖基差价在低位波动，主要是后期郑糖价再次走强。

前期蔗糖集中压榨，仓单数量同比增加，但随着白糖进入纯粹销售阶段，仓单数量将逐步下降。

结论

原油强势运行，加之许多主要产油国减产预期和海运运费高企，使得原糖下方的支撑强大。目前，国内配额外进口成本仍处于较高水平。预计配额外进口利润将继续走低，后期进口量有望继续下降。蔗糖压榨已经结束，目前正处于夏季库存期，库存将逐步下降。SR09多单继续持有，止损位5500。

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