截至7月27日，上交所融资融券余额报9762.50亿元，较前一交易日减少37.16亿元；深交所融资融券余额报8351.47亿元，较前一交易日减少77.70亿元；两市合计18113.96亿元，较前一交易日减少114.87亿元。

  最新观点

  我们维持《谨慎乐观面对当前调整》中观点：“目前并不需要过于担忧A股“一跌不起”，景气度赛道依然会是支持行情热度的核心动力，尤其盈利上行周期并未结束，以ROE作为考量盈利的因素，从历史数据来看，A股ROE往往在净利润增速达到顶峰之后的2-3个季度达到顶点，即ROE的上行期相比净利润增速的上行期更长一些。根据我们之前的分析判断，本轮全A盈利增速高点在2021Q1已经出现，也就意味着ROE高点或会在2021Q3，所以目前阶段盈利韧性依然存在，也有望对指数形成支撑作用，A股仍有望再拾涨势。”短期连续风险快速释放后，有望迎来下跌降速的过程，投资者可围绕高景气度赛道展开投资。

  主题追踪

  今日关注：光刻胶、PCB、CXO

  1）光刻胶：晶瑞股份，南大广电领涨。催化剂：7月21日，上海市人民政府办公厅印发《上海市战略性新兴产业和先导产业发展“十四五”规划》，其中提到重点提升12英寸硅片、先进光刻胶研发和产业化能力。随着显示面板和晶圆产能的扩张，全球光刻胶需求量不断增加。以面板和半导体正型光刻胶市场需求为例，CINNOResearch发布报告称，至2025年全球面板及半导体正型光刻胶市场规模将实现年均复合增长率3.2%至57亿美金。国内IC行业的快速发展，自主创新和国产化步伐的加快，以及先进制程工艺的应用，拉动国内光刻胶的需求量。国内ArF、KrF光刻胶产品及其他高端技术突破有助于高端光刻胶实现国产替代，打破国外垄断。

  2）PCB：科翔股份、四会富仕领涨。催化剂：根据Wind统计，印制电路行业中超过七成上市公司今年上半年业绩预增。受益于5G、新能源汽车等领域快速发展，下游客户铜箔、覆铜板需求旺盛。同时铜箔加工费上涨，覆铜板售价上涨等因素带动产品毛利率提升，带动业绩增长。由于新能源汽车所需要的覆铜板数量和质量要求更高，随着行业景气度攀升，也进一步带动覆铜板的需求增加，行业景气度有望持续。

  3）CXO：昭衍新药、美迪西领涨。催化剂：7月2日，CDE发布“关于公开征求《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》意见的通知”。这则发布提高了创新药的门槛，防止PD-1等热门靶点药物在国内市场进行同质化竞争，对行业内真正从事创新研发的龙头企业实质影响较小，是利好信息。CDE的征求意见稿限制不必要的同质化竞争，优化临床资源分配，有利于推进中国创新药的研发，CXO发展前景依然良好。

  风险提示：疫情未能得到有效控制、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。

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