回顾今年上半年铁矿石指数的行情走势，总体上是一个宽幅震荡的过程。在这一时期，它伴随着许多起起伏伏。5月中旬，指数再次创出上市以来新高。1-6月，指数中枢位于1150邻近，显著高于往年水平。

从供应来看，国内矿山方面，受山西代县矿难和庆祝建党100周年等因素影响，6月份国内精粉产量将大幅下降，但随着7月份的到来，国内矿山供应将逐步恢复；进口矿石方面，受港口维护影响，澳洲财年季末脉冲效应影响不显著，力拓减持尤为明显，显著低于历年同时期水平。不过，力拓的年度出货目标并未改变。随着进入季节性出货高峰，预计下半年力拓冲量将非常显著。

从需求来看，钢材已彻底进入库存积累周期。5月中旬以后，面对高价钢材，终端需求跟不上，表观消费量和建材交易量显著下降，低于去年同期水平，终端需求进入季节性淡季。根据季节规律，在“金九银十”到来以前，终端需求仍可能进一步下降。

从生产利润的角度来看，目前的限产大多只是针对建党100周年这一特定时间节点，而全年的钢铁产量生产情况还没有真正落实。钢厂盈利的弱现实、强预期格局在一定程度上反映了当前市场对年度限产的预期。如果能在下半年得到精确落实，钢厂利润势必进一步扩大。

综上所述，限产仍是市场的主要逻辑。受终端需求季节性淡季影响，虽然7月1日之后炖炉钢厂前期恢复生产，但具体效益有限。在操作上，建议可考虑9-1正套或待盘面钢厂利润调整后布局做多钢厂利润的头寸。

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