今天微信群有个朋友说，自己持有万科五年了，一分钱不赚，就赚了点分红。就去看了一下万科的月K线图，发现在2016年八月份的时候万科股价为23.88元，今天万科股价是22.73元，这个真有可能是真的。

2016年8月份的万科市盈率是15倍，近年来最高是18年1月份的18.53倍，而现在万科的市盈率是6.35倍。

2016年以来万科每年的盈利分别是209.29亿、272.80亿、334.90亿、383.14亿、402.38亿，合计1602亿，而当前万科的市值为2640亿。

五年来万科的净利润几乎翻倍，但是市盈率也压缩了一半多点，所以股价还跌了。

16年以来每年每股分红分别为0.79、0.9、1.04、1.01和1.25，合计4.99元，算5元吧，那么当初的成本是23.88元的话，现在的成本是18.88，按照每股1.25计算，股息率是6.62%。

那么是不是说万科赚的是假钱呢？我们看看净利润的含金量，通过观察企业收益的现金含量，可以准确获得企业实际收到的现金比例。对于现金含量较低甚至为负的收益，是需要投资者引起重视的。

净利润的含金量=期末经营活动产生的现金流净额/期末净利润。

那么为什么18、19和20年的净利润含金量低于100%呢？

这三年的营业收入同比增长分别是22.55%、23.59%和13.92%。在营收增速较快的时候，企业结算为净利润后，当年的现金流拿去进一步买地皮了。

再比较历史数据，我们发现在房地产行业特别冷清的年份，净利润含金量都很高，这是一个行业属性决定的财务结果，而不是企业自身经营有问题。

对于万科A，其上市以来融资152.57亿，分红689.58亿，从2007年以后A股市场上面融资为0。

从历史数据看，万科看起来就不像是一个对资金非常饥渴，财务管理无度的企业，很早以来他就是一个印钞机。

那么今天，万科的估值合理吗？还能拿吗？这就需要自己去判断。

当前中南建设的市盈率是2.7，股息率为11.03%。融创市盈率为2.55，股息率为8.59%。恒大市盈率为10.01，股息率为2.49%。

关于市盈率有个我很认同的说法：盯住市盈率，不一定能做好投资，不看市盈率，肯定做不好投资。

我这里并不是说中南建设、融创和恒大就低估了，我们还是要看企业创造自由现金流的大小和持续性。

说完了万科，说点别的。

说白酒。山西汾酒公告，为稳步提升公司原酒产能，会议同意投资建设新增1万吨原酒产能项目，总投资估算48969.50万元，所需资金由公司自筹解决。本项目拟建设2栋酿造车间，并配套建设16个谷壳钢板仓及1栋工作楼、1栋办公楼及1栋锅炉房；另包括厂区货场、道路、绿化工程及配套室外管网工程的建设，建成投产后将新增1万吨/年汾酒原酒生产能力。本项目建设工期两年。

这里看一下，4.86亿，1万吨原酒。对于清香型白酒，这个产能很快就可以转化为商品的。

前两天，古井贡酒的定增刚实施完毕。按照计划项目建成后，将形成年产 6.66 万吨原酒、28.40 万吨基酒储存、13.00 万吨成品灌装能力的现代化智能园区。项目预计总投资 892,446.18 万元，其中拟使用募集资金不超过500,000.00 万元（含 500,000.00 万元）。

也就是说89.24亿，对应6.6万吨原酒，看来浓香型白酒确实贵一些。

这两个公司相加，增加了7.6万吨白酒。五粮液、泸州老窖、洋河、贵州茅台的增产计划不算，这就是新增7.6万吨了。

是需求旺盛，产能不足吗？我印象中古井贡酒的现有产能好像还是有闲置的，有一段时间没有看了。

目测的三五年内，上市公司的白酒产能将会大幅度增加。

恭喜恭喜，又可以赚大钱了。

最后说一下河南的洪涝吧。

我今天捐了1000元，微信公益捐一个，支付宝的公益捐赠来一个。本来我是想一次捐1000完事，但是作为一个投资保险地产的股民，手里真的没钱了，只能把微信和支付宝的零碎钱钱凑一凑。那么现在我是彻底没钱吃饭了，刚好减肥。希望河南同胞挺过去。

很多人关注的点是这次雨水洪涝的保险公司理赔问题。从中国平安获悉，截至7月21日12时，平安产险共接到河南特大暴雨灾情相关报案20697笔，其中车险报案数量20471笔，财产险报案数量193笔，意外险报案数量18笔，农险报案数量15笔，现已快速结案411笔。平安寿险收到与此次暴雨相关的报案信息9件，其中涉及身故赔付4件，医疗赔付5件，当地分公司已启动特案预赔机制。

预估赔付金额为6亿元。

假如有一万人投保，100人遇到风险事件，保险公司进行理赔，那么就相当于一万人进行集资来救助这遇到风险事件的100人。从这个角度讲，买保险也是捐赠，帮助需要帮助的人，也帮助自己。

但是商业保险的好处是这样的：第一，它是商业性质的，我现在捐赠1000元，最后对方能拿1000元，但是保险的话它会进行投资，那么保户最后能拿到的钱是有增值的，这就是预定利率的价值。第二，它的效率很高，大家不用担心一些管理方面的问题，这个我就不说了，郭美美事件影响确实不太好。第三，它可以对风险进行比较精准的定位，高风险高价格，资金的使用效率更高。

喜欢说保险是骗子的人，可以把我这段话好好读一读，我现在年龄也大，不是很喜欢和别人详细讲道理，怀疑保险价值的人，我一般选择回避。

还有些人觉得这些理赔会不会影响到保险公司的净利润，这个短期肯定是有影响的，但是长期影响几乎为0，或者说就是没有影响。首先，保险是一个全局的考量，每年都有大大小小的不幸事件，保险定价的时候会考量到这些。其次，今年理赔的保户，明年保费就需要多交，会扯平一部分。最后，有再保险公司呢。

保险保险，它的价值必须把股东价值、社会价值和客户价值相统一，不滥赔，不惜赔，当赔则赔，这没什么。

当然，风险事件对于保险行业整体是没问题，但是对具体的公司就不一定，比如说美国的911事件对于巴菲特旗下的通用保险公司就形成了巨大的压力，如果不是通用保险公司家大业大，巴菲特有影响力，公司可能就真的一蹶不振了。

保险是一个和风险打交道的公司，必须审慎经营，管理是核心，文化是基础。对于打价格战，企业经营粗放的，我一般都是敬而远之。

今天，就说到这里吧

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