一、做一个收入的统计和测算。

备注：黄色标注是推测出来的数据。

1、20Q3收入环比增加，利润环比减少：游戏行业的特性，流水和收入不同步。

从流水来看，老游戏流水Q1是峰值，Q2、Q3、Q4逐季下滑（后面会贴数据）。Q1的流水收入有一半在Q2确认，Q2收入反而更高一些。

6月30日上线“新神魔大陆”，这是款买量游戏，上市首月流水非常好，甚至还要超过“笑傲江湖”，随后流水快速下滑。在“新神魔大陆”的带动下，Q3收入环比大增，费用前置、利润后置，Q3利润环比下滑，反而对Q4的利润贡献比较大。可以看出Q4的净利率非常高，接近30%了。

20Q1-21Q2，完美总流水（统计口径IOS和Google play，单位万美元）

20Q3有“新神魔大陆”，21Q2有“梦幻新诛仙”，6月24日上线，剔除之后在算

可以看出老游戏基本上是自然衰减，目前趋势基本是稳定下来，21Q2环比还上升了，IOS口径在2700万美元/季度。

新神魔大陆流水下滑速度非常快，目前的流水对完美的业绩贡献已不大。

“梦幻新诛仙”6月24日上线，6月份合计贡献流水440万美元，流水维持在高位，前3周平均在650万美元左右，之后按照400-500万美元测算，Q3（约13周）可贡献流水在6250万美元，已相当于上半年流水总和了。

2.21Q2游戏业务利润测算

中报业绩预告净利为2.3-2.7亿元，取中值2.5亿元。

海外计提亏损2.7亿元，战神买量费用和流水递延，整体影响1个亿，梦诛同样的综合影响8000万元，合计影响4.5亿元。

影视业务按持平测算。

所得税费率，完美历年来基本在7-10%，文化产业一般按照15%征收，加上地方税收优惠、研发加计扣除等。

综合下来游戏业务中报差不多在6.7亿元，Q2在2.5亿元，结合我的流水统计，差不太多。

3.老游戏随着流水的快速下滑，整体的利润率也会下来，反过来游戏流水上升，也能带动利润率。其实就是有固定均摊的部分，边际成本很小。净利率排名，19年>20年>21年。

20年主要有一款买量游戏（神魔），买量游戏的利润率水平要低，尤其是影响上线季度（20Q3）。

二、看一下完美其他产品的流水

为节省时间也是从20Q1开始吧，单季流水少于100万美元的就不统计，“战神遗迹”已扑街也算了。包括完美世界、新诛仙、神雕侠侣2、新笑傲江湖、武林外传。

1.完美世界手游

每个季度流水还能贡献在1000万美元，目前流水基本稳定。

2.新诛仙

每个季度都在下滑，下滑趋势也在平缓，每个季度流水600万美元。

3.新笑傲江湖

高开低走，流水下滑挺严重的，20H1撑起完美的流水，已经下滑到750万美元了。目前流水在底部也有些稳住了，近期还有点回升。

4.神雕侠侣2

基本扑街了，流水对完美可以忽略了，后面不需要再跟踪了。

“武林外传”情况与神雕差不多，现在每个季度也就75万美元流水了。

三、总结而言，老游戏就看看“完美世界”、“新诛仙”和“新笑傲江湖”，3个加起来差不多2500万美元/季度。从近半年的七脉数据来看，基本上流水也在底部稳住了。

如果加上梦诛（6000万美元+）的话，Q3流水可能达到8000-9000万美元，基本相当于20Q3（神魔）的水平。梦诛的流水收入确认要分摊到21Q3和21Q4。

不同的点，20Q3计提了神魔的买量费用，流量收入分摊到了20Q4，使得当季的利润率偏低，20Q3收入28.18亿元，净利仅5.36亿，净利率仅19.02%，20Q4净利率提升至28.38%。

21Q3，买量游戏（战神）费用已经确认了，虽然已经扑街，利润还是留到了21Q3。梦诛，单游收入有望创公司历史，结合较好的盈利率预期，虽说部分收入确认在Q4，对Q3的贡献还是显而易见的。

单季度IOS端8000万美元流水应该对应多少收入呢？参考20Q3战神的情况，我觉得收入会在25亿+，净利率会在30%+，净利润7-8亿元。

与以往几个季度不同的点：梦诛贡献3/4流水，且利润率会更高；第二，战神和梦诛的买量费用都留在了Q2，而战神的1亿利润确认在了Q3。

梳理完，其实根本不用去过于担心完美Q3能不能出利润，看看历史数据，已经多次证明了：有流水就有利润，流水越高利润率也越高

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