写这篇文章，是对自己近期教育股投资的反思。6月初，我曾在雪球写过两篇教育股相关的热文，对教育行业调控以及教育行业股票投资，做了自己的解读。从现在看：作为教育行业近十年的创业者，我对教育行业调控的观点有一定合理性；然而作为一位老股民，我存在过分乐观，盲目抄底的行为，这确实有点像是在“赌”，而“赌”本身不符合价值投资者寻找确定性，寻找价值并坚守的初衷。所以，我打算再写一篇文章，希望能够竭尽全力对教育行业的调控，以及教育股的未来，有一个更为科学的解读。

需声明：这里聊的教育行业，主要指K12教育，也涵盖职业教育。

本文内容概述：

1.近期我的教育股投资反思；

2.最新教育行业调控政策的最新解读；以及调控未来走势预测；

3.教育行业以及教育相关股票，还有投资价值吗？

一、近期我的教育股投资反思

教育股我目前持有中国东方教育、新东方在线，总仓位占比虽然不多，但是这波大跌着实让我亏了一些钱。因为没有港股、美股账户，所以没有投资新东方、好未来。现在回头看，没有港股、美股账户，在一定程度上避免了我在教育股投资上的亏损，因为我大概率会买新东方、好未来。我在16元附近建仓新东方在线，又在13元、10元附近加仓两次，目前平均成本13元左右，亏损38%；中国东方教育2020年16元左右买入，目前亏损42%。一个是K12教育，一个是成人职业教育。

对于新东方在线，我确实是低估了政策的力度，过分自信乐观了。我错误以为6月初的时候，我以为政策已经很明朗了，股价大跌70%已经比较明显反应了利空，另外那段时间其股价也在低位附近徘徊，有走出底部的意味，于是建仓、加仓。目前这只股票8元左右，还没有较为明朗的未来趋势。让人不知所措。这给我的教训是：当一只股票，或者一个行业有利空的时候，不要急于抄底，一定要对利空做充分且一定时间的观察。要判断利空是否是短暂的，还是对公司有持久性、根本性的改变。人的过于自信的解读，不能当做是确定，更不能当做买卖依据。确定性即存在，存在不仅是现在、更是未来的存在。就新东方在线而言，教育调控刚开始不久，未来走向存在太多不确定性，这时应该以观察为主，避开为主，待政策明晰，行业走出底部的时候再介入。

而中国东方教育我觉得这波走势有点奇怪，明显是国家支持鼓励的方向。我用职业教育+K12的组合建构持仓，本来是有两边买的意味的。即：一边打击，一边鼓励，两相抵消，万无一失。没有想到职业教育跌得更惨。可能是我想得太简单了，教育行业一盘棋，互为影响，城池失火，殃及池鱼。看看中公教育，看看港股所有的民办教育股，无一幸免。这里面大部分是恐惧，对未来政策不确定的恐惧。

我越来越觉得：投资教育股，其实就是在赌政策。这其中的难度可想而知。

二、最新教育行业调控政策的最新解读；以及调控未来走势预测；

近期以来，教育行业调控主要表现在：

①核心城市开始推出暑期托班，由社区、学校牵头，学生、学校老师、志愿者、社区工作人员、社会各类兴趣类培训机构参与，价格低廉，内容以兴趣类、素养类为主；具体不展开，大家都很熟悉；

②教育局等部门，开始严查教育机构违规行为，如虚假宣传、无证办学、内容违规等；

③全国各地城市，主要是三四线城市，以及一些县城，开始严禁暑期学科类课外培训。多地一刀切全部暂停了学科培训，什么时候恢复，不知道；

④广州某区开始了尝试暂停一切寒暑假、国家节假日课外文化类补习，主要是K9，高中不受影响；其教育机构通气会表现得比较人性化，给足了教育机构转型的时间以及提供了方案。

⑤开始有意识完善高职、大专、大学教育制度，如与高中联动，高职可以转高中，大学推出应用型专业等。

⑥学区房炒作开始松动，择校公平开始收到重视并逐步落地。

⑦教育部规定从秋季起，义务教育学校全面实行5+2模式，也就是5天学习加每天下午放学后学校推迟2小时放学，需比当地下班时间推后30分钟。

⑧强力干预高考复读，公办学校严禁招收复读生。

......

从以上的调控政策看，我们可以得出以下结论（特点、趋势）：

1.教育调控、双减政策落地时组合拳，国家调控稳健而不冒进，坚定执行，而又科学全面，有堵有疏，呈现出多条腿走路的局势：全国在打击教育学科类培训机构违规方面是高度一致的，而其一些政策落地主要是一些地区试点，再慢慢全面推开。全部一盘棋，全面调控，任何人都不要低估国家意志。

2.教育调控并非一刀切，也非短暂一时，一蹴而就，而是稳步推进。可以想见未来几年，国家在教育改革、教育调控方面会有陆续政策出来。这个过程中，国家会留给教育机构一定的时间转型或者退出；

3.素养类，能够弥补学校教育不足的教育培训得到了鼓励，非义务教育高中没有在限制之列。这或许是未来主要趋势。素养类培训、高考类培训或将迎来一些机会；

4.未来禁止节假日、寒暑假学科类课外培训或将是大势所趋。从目前全国情况看，主要是一些地方开始通气，或者短暂禁止，并没有绝对禁止。但因为不是停留在谣言，而是有官方背书，所以应该引起重视。

5.减轻家长负担、学生负担，摸索各类型学生的未来出路，丰富成才之路，丰富学生生活，强化教育公平，强化教育公益性，是政策的出发点，未来政策大概率也是围绕这条线展开。

三、教育行业以及教育相关股票，还有投资价值吗？

综合以上分析，我们可以提出一些疑问，不妨就这些疑问往下深究：

①对于K9领域（义务教育阶段）文化课培训机构未来是否会消亡？如果答案是肯定的，那么相应的股票 新东方、新东方在线、高途、好未来、精锐教育等都将面临灭顶之灾。虽不至于彻底消失，但至少也是腰斩再腰斩。

②国家在职业教育领域是否会强化国家主导，且全面发展并投入，国进民退？这个问题关系到如中国东方教育、中公教育等职业教育领域的教育公司未来。

以上两个问题的回答，关系到教育领域相关公司的投资价值。我谈谈个人观点：

首先，我觉得随着国家教育制度改革、教育服务配套政策落地，如高职教育完善，高考制度改革，教育招生方式调整等，K9领域文化课培训需求会在一定程度上减少，但不会消失。对应的教育机构规模会在一定程度上被压缩，但不会消亡。毕竟，有需求就会有提供者。与其让家长去请高额费用的私人家教，政府还是希望家长去机构。一方面省钱，一方面好管理。这方面有韩国经验摆在那里，政府层面相信也是很清楚的。

对于K9教育机构的规训，我觉得可能会出现以下几个情况：

①限制培训价格，不允许超过当地政府指导价；类似房地产调控；

②完全规范化，无证经营、虚假宣传等将杜绝，教学内容、教学时间等将被严格监督；

③教育机构个性化一对一、一对多上门服务会在一定程度上得到发展。毕竟这是减少孩子路上奔波时间的事情，应该是可以鼓励的。

④相对隐蔽的个人工作室，小机构或许会增多。

⑤能够减少教育支出，且实现名师教学，并增加优秀教育资源的跨时空流动的在线教育或将迎来一些发展机会。

以上回归到各大教育公司，我觉得基本面已经全面改变，生意模式或将全面重塑。所以投资难度、投资不可控性是增大的。买他们，其实就是在不可控的情况下赌。当然这里有一个非常重要的前提条件就是：政府政策的落地情况，以及政策执行情况，其松还是紧，快还是慢，都将影响教育公司的一切。

再次，对于国家在职业教育领域是否国进民退的问题。我觉得还是比较明晰的。国家在这方面会有引导并主导，但要发展壮大，必然要引进民间资本。对于主业是有利于国计民生的公司，我觉得会有一定发展机会。毕竟，这些企业深耕多年，有经验、有资金，国家必然是鼓励他们一起发展壮大的。但限于教育的公益性，或许他们的盈利不会太好。就像是现在国家对于医药行业的集中采集一样，薄利多销。

综上，教育行业投资最大的风险是政策，而政策最大的风险是不确定性。但随着政策的逐步落地，这种不确定必将越来越小，投资机会也会越来越清晰。个人觉得，当下投资教育股有点赌的成分，但不妨等等，待后期明晰后再介入。对于目前我持有的两只股票，我不卖、也不加，全当支持国家教育改革了。

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