在股债市场波动较大、缺乏趋势性投资机会的情况下，有折扣优势的定增投资受到基金青睐，公募参与家数和投入资金体量都出现快速增长。数据显示，截至7月17日，今年以来累计有61家基金管理人获配268亿元的定增金额，规模同比激增116%。

  公募定增获配268亿元

  同比激增116%

  Wind数据显示，截至7月17日，今年以来，累计有61家基金管理人参与定增投资，比去年同期新增15家；累计获配定增项目投入资金268.1亿元，获配金额同比新增143.79亿元，增幅高达115.67%。

  从参与定增的公司看，财通基金参与88次增发配售，累计获配投入资金47.81亿元，在配售次数和获配金额上都位居首位；诺德、易方达基金分列二、三位，今年以来定增获配投入资金分别为41.46亿元、25.7亿元。

  从基金产品看，知名基金经理傅鹏博管理的睿远成长价值、曹名长等管理的中欧价值发现、何秀红管理的工银瑞信产业债等知名产品均发布参与定增的公告。此外，中融创业板两年定开、兴全安泰稳健养老一年持有混合（FOF）等产品，以及今年发行较多的“固收+”基金中，很多产品将定增投资作为重要的配置方向。

  “在今年风格频频切换的市场环境下，竞价定增独具的折扣收益的吸引力就显现出来了，机构投资者对定增的关注度显著提高。”财通基金投资银行部董事总经理胡凯源称。

  去年2月再融资新政对定增市场的利好影响，也被投资人士重点提及。

  九泰基金定增投资中心总经理刘开运分析，定增投资升温，可能有两大方面的原因：一是政策方面，2020年2月再融资新政的出台，机构投资者参与定增的门槛明显降低；另一方面，参与定增投资的价格一般相对市价有一定折价，对投资可以形成一定的保护，在当前市场波动加大的背景下，定增投资的优势愈发明显。

  在他看来，2020年再融资新政出台后，定增投资市场在不断扩充，参与机构不断增加，这是一种很好的生态环境，定增市场总体发行规模有望不断扩大，为实体经济发展提供非常重要的融资环境。

  “定增项目能够以相比二级市场更有优势的价格获得标的，一直被基金经理们所关注。”北京一家中型公募基金经理也表示，今年市场参与定增热情高涨，一是因为2020年一季度再融资新规落地后，折扣率提升，锁定期大幅缩短，同时，不受减持新规相关条款的限制，大大提升了定增市场的吸引力；二是部分定增项目具备长期投资价值，尤其是科技、医药、消费行业项目，不少被公募基金看好。综合考虑折价优势及市场环境，对于一些具备长期投资价值的行业项目而言，现在或许是开展定增投资的好时机。

  在市场整体走势震荡的背景下，定增折扣带来的投资优势也在显现。财通基金统计的市场全量数据显示，截至7月15日，全市场按新规发行竞价定增402宗，平均折扣83.13%。据中国基金报记者统计，上述定增项目的平均浮盈为39.27%。

  关注估值和结构因素

  优化定增投资

  具体到项目筛选上，近期基金公司参与较多的是科技、半导体、通信、医药类企业的定增。多位行业人士认为，当前股市点位偏高，结构性行情突出，在参与定增投资时，会综合考虑市场估值、行情结构等因素，以优化定增投资的方向和策略。

  谈及对定增项目的选择，刘开运表示，他主要关注维度有四个：上市公司业绩（尤其是长期业绩）、行业竞争格局、产业发展环境及阶段、公司估值。他将聚焦于通过定增参与那些长期表现优异的资产，并希望通过长期持有，获得上市公司成长带来的价值提升。

  刘开运称，未来市场可能是偏结构性的行情，具体行业与个股机会可能不断涌现，因此，他的注意力更多下沉到行业与个股层面，根据行业与个股的情况，判断定增投资机会。公司倾向于投资那些行业格局清晰，有一定长期增长空间的行业。在投资过程中，会将估值作为重要的一个维度进行考量，同时结合对行业空间与公司增长前景的判断，在控制投资风险的情况下做出投资决策。

  上述北京中型公募基金经理也表示，他所在公司在定增市场偏向成长类的中小市值公司，其中可能出现一些盈利能力强、有成长空间的中小市值企业的定增机会，目前二级市场的风格也偏向成长风格，从投资效率的角度看，可能对实际参与者也会有帮助。

  胡凯源认为，今年的市场环境对于定增项目的筛选能力要求提高，股票表现分化的特征大概率还会持续，这就需要进一步识别筛选、寻找机会和安全边际。同时，针对今年大概率宽幅震荡、市场风格切换的市场环境，推荐以定增量化对冲策略参与定增市场。

  财通基金相关负责人也表示，在今年大概率宽幅震荡、市场风格切换、银行理财净值破1、信托打破刚兑、打新收益下滑的场景下，定增量化对冲或可作为主流机构投资者将定增融入资产配置，以及追求风险相对较低、收益相对稳健、又能基本跑赢真实通胀的百姓理财的新选择。

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