欧洲央行的新通胀目标

新的通胀策略将允许价格在未来一段时间内以温和高于2%的速度增长，并且“对以前不会容忍的偏差保持耐心和宽容”。欧洲央行目前的指导方针是：只要它认为有必要，就会购买债券并将利率维持在当前创纪录的低位，直到它看到通胀趋近其目标。葡萄牙财长Mario ceneno和意大利财长Ignazio Visco及其他欧元区国家央行行长纷纷表示，新策略意味着欧洲央行将在更长的时间里保持流动性。

据悉，欧洲央行行长拉加德在G20威尼斯气候会议关于绿色金融的政策小组会议中预告，欧洲央行的政策指引将在7月22日重新修正。拉加德表示，即将到来的7月会议将有一些有趣的调整和变化，考虑到政策的耐久性，这将是一次重要的会议，为了完成承诺，将重新评价前瞻性指引。

拉加德还称，欧洲央行需要维持灵活性，不制造未来几周或未来几月就退出宽松政策的预期，此外需要确保现在使用的工具要和新策略相辅相成。她强调，欧洲央行必须使用工具，而且拥有很多工具来实现2%的通胀目标。

这表明欧洲央行将调整有关利率、资产购买和其他工具的措辞，以适应新的通胀策略。包括荷兰国际集团(ING)的Carsten Brzeski和荷兰合作银行的Bas van Geffen在内的经济学家们预计，有迹象表明大规模货币刺激措施可能会持续更长时间。德卡银行经济学家Kristian Toedtmann表示，欧洲央行新战略的实施“应该证实，非常规政策的退出仍非常遥远”。

不过，要实施这一新策略并不那么容易。因为欧洲央行管理委员会的利率制定者在经济前景以及需要多少刺激上存在分歧。鹰派倾向来自于债务占CDP比重较低的成员国，他们赞成紧缩政策。德国的Isabel Schnabel表示，通胀向欧洲央行目标趋近的速度“可能快于一些人目前的预期”。德国央行行长Jens Weidmann也表示，欧洲央行不应该试图弥补过去10年的损失，当时通胀在大多数时间里都低于目标。

欧洲央行预计，今年欧元区的通胀率将达到1.9%，2022年回落至1.5%，后年回落至1.4%。

紧急抗疫购债计划(PEPP)

购债规模将于第四季度出现放缓

调查显示，约52%的经济学家预计欧洲央行紧急抗疫购债计划(PEPP)的1.85万亿欧元购债总额度将全部用完，高于6月份的40%。经济学家预计，8月购债规模将减少50亿欧元，达750亿欧元，金融市场上的流动性将减少;此外，10月购债规模将进一步放缓。

PEPP预计仍将按计划于2022年3月到期。经济学家表示，欧洲央行将提前三个月正式宣布该计划的结束。

资产购买计划(APP)

随着PEPP结束，APP下净购买量可能有所变化

调查还显示，欧洲央行将在4月份增加资产购买计划(APP)净购买量，由目前的每月200亿欧元增加到300亿欧元，以平稳过渡到后疫情时期的政策。

DWS Investment经济学家Ulrike Kastens表示，仍预计紧急抗疫购债计划将于2022年3月到期，在剩余这段时间内，资产购买计划可能不得不加快步伐，以避免市场波动，同时支持经济复苏。

经济学家的看法

欧洲央行管理委员会成员Ignazio Visco周四表示，鉴于欧元区经济疲软，以及新一轮Delta病毒感染的风险，他认为货币政策“在很长一段时间内”不会收紧。

调查显示，可能导致新一轮封锁措施的Delta变种病毒被视为欧元区经济面临的最大风险，其次是困扰许多公司的供应链中断问题，以及通胀压力。

欧元区经济学家David Powell和Maeva Cousin前瞻表示：“管理委员会将致力于其前瞻性指导，保持利率不变，直到通胀预期达到或略高于2%，并在央行预测的两到三年内保持这一水平一段时间。”

根据欧洲央行的新策略，如果经济处于较低水平，目前的通胀率可以在一段时间内温和攀升至2%以上，以确保经济预期不会远远低于目标。经济学家表示，这让欧洲央行有足够的灵活性，并且可以根据具体情况评估任何过渡行为。

多数受访经济学家将“温和”解读为偏离约0.5个百分点的目标，其中很大一部分经济学家表示，欧洲央行也能容忍至多1个百分点的差异，而“一段时间”被广泛认为是6-12个月的意思。意大利联合圣保罗银行的经济学家Luca Felice Mezzomo表示：“可容忍偏差的规模将取决于‘预期的持续性’，假设这种偏差是由潜在的价格动态引发的且不是暂时的，我想0.5个百分点可能是适度偏差的极限。”

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