上半年，供应趋紧，需求回升，原油期货市场出现供应缺口。这期间，受印度疫情恶化、伊朗原油重返市场预期增强、宏观风险加剧等因素影响，原油期货价格出现回调。不过，在强大的基本面支撑之下，回调幅度有限，整体运行中枢上移。下半年，需求将继续回升，欧佩克+也将跟进增加供应。但美国原油供应相对平稳，市场供需有望出现紧紧均衡，原油期货价格也将高位波动。

全球经济陆续复苏

全球经济陆续复苏，制造业PMI再创新高，柴油消费增加。6月份，美国Markit制造业PMI为62.6，欧元区制造业PMI为63.1。根据预测，2021年，世界实际国内生产总值将增长6.0%，为1973年以后最强大的增长；2022年将继续保持4.6%的强大增长，2023-2025年将稳定在3.0%。强大的GDP增长将推动卡车和航运活动，进而推动柴油消费。

炼厂加工意愿更强烈

外盘成品油裂解价差扩大，汽油裂解最高价差升至25美元/桶，近期维持在20美元/桶以上；取暖油裂解价差也比较好，维持在16美元/桶左右；柴油裂解价差相对较弱，但重心也在向上移动，目前徘徊在5-8美元/桶。

5月份，美国炼油厂的加工量为15.72百万桶/日；欧洲炼油厂的加工量为9.12百万桶/日。目前美国炼油厂产能利用率已超过90%，裂解价差高企提高炼油厂加工意愿。

美国产量相对稳定

目前，美国原油产量在每天1150万桶，活跃钻机缓慢增加到375台，自2020年8月14日以来呈周均增长4.21部。总体而言，页岩油企业的资本支出受限，库存井消耗速度快于新增钻井数量的增长，叠加拜登提倡推行绿色能源，美国原油产量在短期内即使在高油价下也不会显著扩大，产量也相对稳定。

OPEC+产量略有上升

一些 OPEC+国家希望提高其自身的减产基准。七月， OPEC+日产量增加了45万桶，而沙特的日产量自愿减少40万桶，也就是说， OPEC+的产量比6月增加了85万桶。OPEC+主要产油国沙特和俄罗斯已经就减产计划达成初步协议，即2021年8—12月，原油日产量逐月增加400,000桶，但阿联酋在阻挠协议达成后，希望将自己调高减产基准。最近，伊拉克还表示希望提高基准线。未来其它产油国不排除跟上要求提高产量的可能。OPEC+称，暂定8月之前保持减产规模，届时将召开会议，产量调整的不确定性加剧。然而，从以往 OPEC+会议分歧来看，双方最终达成折中协议， OPEC+供应将缓慢小幅增长。

三四季度表现不同

具体来看，三季度，需求复苏相对较好，供应增长相对可控，原油价格将高位波动；四季度，供应进一步释放，需求成长率有望放缓，油价重心将小幅下移。

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