业内常常把低于2亿元的基金称之为“迷你基金”，而今年的偏股型基金业绩排行榜就有一个很明显的特点——迷你基金霸屏。

  据wind数据统计，截至7月6日，今年偏股型基金业绩TOP20名单中，有10只基金在一季度末的规模不足2亿元，其中有3只规模甚至不足5000万元清盘红线，冠军和亚军在一季度末时的规模均不足2亿元。

  此外，值得注意的是，这些上半年排名前列的基金还多出自中小型公募，比如金鹰基金、宝盈基金、金信基金等，和以往头部公司产品霸屏业绩榜也有很大不同。

  对于上述现象，不同业内人士给出了不同的解释，有人认为和今年震荡加剧、轮动加快的行情有关，操作灵活的小基金更容易抓住机会；有人则认为主要和上半年偏向中小盘的市场风格有关，小规模基金更方便配置小市值牛股，获得个股的超额收益；还有人从打新等收益来源给出了解释。

  “迷你基金”霸屏收益榜

  据wind数据统计，截至7月6日，肖肖和陈金伟共同管理的宝盈优势产业，是今年收益最高的偏股型基金，年内收益率为53.14%。但从基金规模来看，该基金截至一季度末的规模仅有1.49亿元，是一只低于2亿元的迷你基金。

  同样，第二名金鹰民族新兴的规模也较小，截至一季度末仅有1.12亿元。如果从业绩排行榜的TOP20来看，20只基金中仅有2只基金的规模超过了30亿元，但是有10只基金的规模不足2亿元，甚至有3只基金的规模不足5000万元，分别为金信行业优选、金信民长、长城行业轮动。

  如果再扩大范围来看，直到第60名左右，才出现第一只规模过百亿的基金，为郑泽鸿管理的华夏能源革新，截至一季度末的规模为约160亿元。

  此外，值得注意的是，这些上半年排名前列的基金还多出自中小型公募，比如金鹰基金、宝盈基金、金信基金等，头部公司产品相对较少。

  虽然往年也有迷你基金冲上业绩排行榜前列的案例，但像今年一样被迷你基金、中小基金公司霸屏的现象还十分少见。

  例如，在去年上半年，由于疫情原因，偏股型基金排行榜被医药主题基金霸屏，虽然第一名创金合信医疗保健的规模较小，仅有1.35亿元左右，但TOP20中仅有2只基金的规模低于2亿元，此外还有广发医疗保健、工银瑞信前沿医疗、中欧医疗健康、富国精准医疗等多只头部公司的产品，规模在30~50亿元左右。其中，中欧基金的明星基金经理葛兰也正是在这个时候才声名鹊起，凭借中欧医疗健康为广大投资者所知。

  迷你基金操作更灵活

  对于上述现象，不同业内人士给出了不同的解释，有人认为和今年震荡加剧、轮动加快的行情有关，操作灵活的小基金更容易抓住机会；有人则认为主要和上半年偏向中小盘的市场风格有关，小规模基金更方便配置小市值牛股，获得个股的超额收益；还有人从打新等收益来源给出了解释。

  盈米基金研究院研究总监邹卓宇向券商中国记者表示，上半年市场整体呈现震荡行情，多个顺周期行业涨幅较大，而顺周期板块此前并没有受到市场关注，相应重仓以上行业的基金也没有受到太多资金追捧，因而部分产品整体规模较小；另外，迷你基金的管理风格多较为激进，持股集中度非常高，持仓与市场风格匹配时产品的收益弹性非常高。

  “在过去两年，基金的仓位多抱团在一些热门赛道、核心资产上，使得不少股票面临很大的估值调整压力；所以在今年春节后，以高端白酒为代表的核心资产大跌，市场进入震荡行情，热点轮动加速，在这种市场下，小规模基金操作灵活的优势就凸显出来了。”有基金经理表示。

  该基金经理曾在年初有过一次大比例分红，他当时就曾在采访中表示，分红的原因一方面是为了降低仓位，兑现部分估值已经处于历史高位的股票，另一方面就是为了降低管理规模，方便在震荡市场进行灵活调仓。

  邹卓宇也表示，规模小的主动权益类基金的确更容易做出业绩，这是因为基金经理管理自由度大，可以比较方便的投资小市值个股，不用担心大额资金进出影响持仓，个股调整过程中也不需要过多考虑流动性和冲击成本，对于产品管理上能更好实现自己的投资思路。

  另外，邹卓宇还补充道，规模小的基金还能够更好的享受到“打新”红利。如果基金规模较大，打新收益会被摊薄。

  以前海开源公用事业为例，据wind数据统计，截至7月7日，该基金仅今年以来就获配了163只新股，合计获配金额632.79万元，占到了基金总规模约2%，其中就包括了东鹏饮料(267.300, -17.70, -6.21%)等大牛股。此外，宝盈优势产业今年以来获配了123只新股，合计获配金额329.49万元，金鹰民族新兴和前海开源新经济均获配了104只新股。

  还有上海某FOF基金经理向券商中国记者表示，今年迷你基金业绩领跑，也和今年偏向于中小盘成长股的市场风格有很大关系。

  “为了符合双十原则的要求，较大规模的基金一般有两种做法，一是配置一些大盘股，这会使得这些基金偏向大盘蓝筹风格，二是增加持股数量，这会让持仓更加分散，个股层面的超额收益减小；在今年市场风格偏向于中小盘时，大规模基金的选股和调仓难度都会加大，小规模基金更容易获得超额收益。” 上述FOF基金经理表示。

  能跟着排行榜买迷你基金吗？

  历史业绩向来是投资者选择基金的重要依据，跟着排行榜买基金是很多基民的投资习惯。这就会出现一个现象，由于短期业绩优秀，上述迷你基金往往会迅速受到投资者追捧，在短期内规模暴增，完成从“迷你基金”到不得不“闭门谢客”的逆袭。

  例如，在7月3日，金鹰民族新兴灵活配置混合基金发布暂停大额申购的公告，宣布自7月5日起暂停单日单个账户200万元以上的大额申购。据公司内部人士透露，这主要就是由于该基金的基金经理韩广哲旗下多只产品的今年业绩都比较好，几只基金的规模都有明显的增长，公司出于优先保护投资者利益的考虑，希望通过暂停大额申购的方式来缓解短期规模急剧扩大的压力。

  此外，也有基金选择增聘基金经理来分担短期规模暴增的压力。7月2日，广发多因子灵活配置混合增聘杨冬担任基金经理，和唐晓斌共同管理该基金。该基金上半年收益48.31%，在全市场偏股型基金中排名第4。

  “每位基金经理都有自己管理资金的能力边界，这个边界的拓展需要一个过程，而短期内资金的大量涌入会打乱基金经理的节奏，进而影响投资业绩，反而得不偿失。”有业内人士表示。

  如果短时间内新增申购的资金规模过大，往往会给基金经理的投资布局带来一定程度的困难，如果基金经理无法将这些新增资金进行有效配置，也会使得股票仓位被动下降，进而摊薄原持有人的利益。

  此外，除了不利于基金经理操作，站在投资者的角度，单纯跟着排行榜买这些迷你基金也并不可取。

  邹卓宇认为，迷你基金业绩表现出色的原因之一是短期市场风格的变化，但是顺周期板块的表现是否可以长期持续，需要投资者需要考虑的问题；另外迷你基金持仓集中度高带来的高弹性，同时也会附加高波动，如果持仓个股未来表现不佳，产品的回撤也会大于大多数基金；且迷你基金才存在长期规模过小，引发产品清盘的风险，建议投资者慎重选择迷你基金。

  国内基金圈向来有“冠军魔咒”的说法，即前一年排名靠前的基金，往往会因为市场风格切换等原因在未来几年排名落后。展恒基金研究中心的一份研究报告显示，在2016-2020年区间，当年和次年的收益率均位于前5%的基金比例低于15%，平均占比仅为7.5%，说明基金的业绩排名并不具有持续性。

  平安证券基金研究团队执行总经理贾志向券商中国记者表示，市场风格的变化会影响基金的业绩，投资者应该依据自身的风险承受能力和投资目标，制定合理的资产配置计划，不应盲目的追业绩排名。

  “短期业绩更多是短期风格行情的结果，并不一定能证明基金经理有长期优异的管理能力，投资者更应该关注基金经理3年以上的管理业绩，并综合考虑自己的投资风险偏好与产品是否匹配，基金经理的投资逻辑自己是否认可来决定是否买入某只产品。” 邹卓宇表示。

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