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 7月6日，一则消息引发医药股集体跳水，“雪厚坡长”医药股全线重挫，医疗器械、仿制药、中药、生物疫苗、医药商业等板块无一幸免，多只市值超千亿元的医药股大幅下挫。

  医药股为何遭遇“当头喝棒”？

  多家机构表示，导火索或是7月2日发布的《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》征求意见稿。机构表示，急跌令医药板块优质资产的估值迎来收敛，后市或迎来更好的买点。

  医药板块“地震”

  数据显示，7月6日，CRO指数收跌7.07%、医疗服务指数跌6.14%、医疗器械指数跌4.5%、创新药指数跌超3%，相关行业龙头个股均迎来显著回调。

  从盘面上看，爱博医疗跌逾16%，迈得医疗、泰格医药、南微医学等跌幅超10%，通策医疗、拱东医疗跌停；医美概念亦大跌，昊海生科跌逾10%，奥园美谷跌停，爱尔眼科、爱美客、药明康德等纷纷下挫。

  根据天天基金统计，7月6日，多只医药基金估算净值出现不小的回撤。中欧医疗健康A的净值下跌4.91%，汇添富医疗服务混合、广发医疗保健股票A、工银医疗保健股票估算净值分别下跌5.22%、5.37%和4.55%。

  上述医疗基金均在上半年收获了不错的收益。截至7月5日，工银医疗保健股票年内收益率为24.79%，汇添富医疗服务混合为19.30%，广发医疗保健股票A为18.41%，中欧医疗健康A为11.80%。

  消息面冲击

  医药股为何遭遇“当头喝棒”？

  华泰柏瑞认为，医药板块下跌较多，尤其是创新药和CXO板块调整尤为明显，导火索或是《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》征求意见稿。该意见旨在提升新药研发的价值取向，规定未来新药开展临床试验需尽量和标准治疗方案做对照，避免低水平重复性投入造成资源浪费。此要求将提升新药研发立项的创新性，符合国内和国际接轨的大势所趋，有利于提高我国新药创新研发的水平。

  上投摩根认为，医药板块的调整更多是情绪性的宣泄，行业本身并没有系统性基本面利空。目前CXO板块头部公司的估值并不便宜，政策文件所引发的负面情绪经过一个交易日的发酵后对整个医药、医美板块造成了连带效应。在基本面未出现消极变化的情况下，急跌令医药板块优质资产的估值迎来收敛。伴随情绪的充分宣泄，理论上创新药板块中“时间换空间”的优势品种将在后市迎来更好的买点(更低的价格)，因此短期并不悲观。

  诺德基金朱明睿表示，表观原因可能为征求意见稿被市场解读成利空，导致概念股全线大跌；本质原因可能为CXO赛道这两年涨幅较大，获益盘较多。

  长期逻辑不变

  朱明睿认为，CXO赛道长期逻辑不变，其高景气是产业链共振的结果。从短期业绩看，政策并不会影响整个赛道的行业增速，各企业在手订单充裕，订单交付周期普遍长于一年，行业未来三年预计仍能维持较高速增长，短期市场扰动不会影响中长期维度CXO赛道的行业发展。

  华泰柏瑞也认为，未来新药研发投入力度不会变，只是在立项和制定临床方案的时候会更加遵守价值取向，加大对真正创新产品的投入。在研发难度日趋加大情况下，未来研发外包产业的外包率也会相应提升。从CXO产业内部看，新药创新性的提升也会带来研发风险的上升，药企为了尽可能降低研发过程中的不确定性会倾向于选择CXO里的头部机构，因此从长期看，行业集中度会进一步提升。综上，从长期看该意见对于CXO公司的订单不会有影响，反而会促进外包率的提升和行业集中度的提升。

  从中长维度出发，上投摩根认为，医药板块作为刚需属性长期不变；政策端，新医改持续推进，医保控费趋势长期不变，集采常态化制度化下市场格局加速重构。中小企业加速退出的同时，政策鼓励创新，新药上市加快利好创新型企业，资本市场对创新型企业友好，科创板中拥有大量创新技术的上市公司。

  “在集采趋势下，普通仿制药已进入微利时代，获批加速、医保对接等政策促使下，创新药、首仿药、难仿药将成为企业寻求突破以及长期生存的着力点。我们认为具备原料药制剂一体化、产品集群优势的仿制药龙头企业以及核心研发管线丰富、进度领先且竞争格局较优的创新药企业有望长期受益。”上投摩根表示。

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