红周刊 记者 | 王飞熊颖

“片仔癀(600436,股吧)每天的到货情况都不一样，可能今天来50粒，明天来30粒，但一般是来多少就卖多少。”北京一家片仔癀体验馆的店员在6月24日这样向以消费者身份表达购买意向的《红周刊(博客,微博)》记者表示。

在需求端展现热卖景象的同时，片仔癀股价更是强劲。据《红周刊》记者梳理，在今年以来以贵州茅台(600519,股吧)为首的核心资产震荡整理过程中，片仔癀虽然在3月9日也大幅调整，但之后至今累计涨幅超过67%，并且接连创下股价历史新高。

但需要注意的是，片仔癀销售火爆背后可能存在饥饿营销情况，而二级市场方面则是在“股票流动性不足”的情况下出现“稀缺效应”。

翻版茅台

片仔癀“饥饿营销”？

片仔癀官方售价为590元/粒，销售模式则以OTC销售为主，主要包括片仔癀体验馆、区域经销及零售药店等。《红周刊》记者以消费者身份走访北京多处片仔癀体验馆发现，目前门店均没有现货销售，且不同体验馆关于粒装片仔癀的售卖方式并不相同。

6月24日，《红周刊》记者走访位于银河SOHO的片仔癀体验馆，店内冷清，仅有一位消费者在向店员询问药品相关问题。当《红周刊》记者以消费者身份表示想要购买片仔癀时，被告知没有现货。店员介绍说，“片仔癀每天的到货情况都不一样，可能今天来50粒，明天来30粒，但一般是来多少就卖多少。”

片仔癀体验馆店员表示，预约政策从今天（6月24日）开始，消费者在填写身份证号码、电话以及到店时间进行登记预约后，可以保证消费者在预约时间内到店凭身份证原件至少可以买到一粒片仔癀（见图1）。

虽然如此，不过据媒体报道，片仔癀早已通过预约方式进行售卖。

图1 片仔癀客户预约登记表

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《红周刊》记者摄

和网传的片仔癀一粒难求相比，片仔癀的预约热度并未出现过于高涨现象。据片仔癀体验馆店员介绍，目前可预约时间为6月26日和6月28日，等待时间并不长，且预约人数也不算多。《红周刊》记者根据填表信息发现，预约在6月26日到店购买的消费者为12人，而预约于6月28日到店购买的消费者应该没有超过20人。

不过，预约制度似乎并未在所有体验馆普及，片仔癀王府井(600859,股吧)体验馆就是其中之一（见图2）。《红周刊》记者在走访时发现，王府井体验馆处于闭店状态，几位工作人员在店内整理货品，工作人员表示，该店并不提供预约服务，消费者需要本人凭处方到店购买。

图2 片仔癀王府井体验馆

《红周刊》记者摄

此外，该工作人员表示，“我们刚刚要货，粒装片仔癀得从福建发货。如果需要购买，得等上一周左右时间，消费者可以7天后在9点30分体验馆开门时购买。”

片仔癀究竟有多热？或许二手回收市场能一定程度上反应出它的真实热度。《红周刊》记者以片仔癀持有者身份联系到一家宣称高价回收片仔癀的回收公司。回收公司告诉《红周刊》记者，一粒片仔癀的回收价为650元，比官方售价高出60元一粒，溢价率为10.17%。回收公司还表示，包含有10粒片仔癀的整盒溢价率更高（8000元/盒）。相比前者，后者的溢价率约为35%。（见图3）

图3：《红周刊》记者与片仔癀回收公司对话记录

对此，雪球投资董事长李昌民在接受《红周刊》记者采访时表示，片仔癀可能在学茅台(600519)酒的“饥饿营销”方式，因为市场需求不可能短时间内发生重大变化。他介绍说，前两年，片仔癀高管曾到茅台公司考察，或许从中学到了“饥饿营销”模式。茅台酒就是越屯越稀缺。虽然片仔癀有保质时限，但实际上也是越放药效越好，如果能放上几十年甚至上百年的效果会更好，这和茅台是一样的。

“如果上市公司不出手的话，我觉得这种情况可能还会长期持续下去，因为片仔癀每年投放到市场的量是有限的。而且片仔癀主要成分有麝香、牛黄、三七、蛇胆等，其中麝香是受国家管控的，每家企业的配额是有限的。当然，片仔癀的麝香储量还是比较大的。”李昌民表现。

李昌民还指出，在今年的片仔癀股东会上，片仔癀董事长坦言，原来是一粒片仔癀可以买4瓶茅台酒，现在是1瓶茅台酒买6粒片仔癀。“虽然片仔癀没有明确提价，但市场提价的预期还是有的。”

记者就此以投资人身份致电片仔癀董秘，其表示，公司层面并没有推出限购模式。同时，其指出，如果买不到片仔癀可以去公司的淘宝店铺，网店每天上午9点都会补库存。但据淘宝购买者留言来看，要抢到片仔癀并不容易（见图4）。

图4：片仔癀淘宝店铺留言情况

此外，据记者对比发现，京东、拼多多等平台均有片仔癀同款产品在售，但均要远高于片仔癀官方售价（见附表）。

附表：各平台片仔癀（3g*1粒装）价格对比

数据来源：各平台店铺

和销售情况呼应

片仔癀流通股同样“稀缺”

市场需求有多火爆，二级市场就有多大反响。据《红周刊》记者梳理，自3月9日反弹以来，片仔癀股价已实现了67.29%的涨幅，不仅超过一季度的高点，同时在6月7日、6月8日、6月22日、6月23日等盘中接连创下股价历史新高。

但与此同时《红周刊》记者注意到，从资金流向来看，片仔癀的迭创新高可能与“主力资金”无关。

据记者梳理，自3月9日至6月23日收盘，外资（陆股通、QFII等）合计持有片仔癀的股份数量并没有增加，相反，其合计减持片仔癀约219.96万股，但减持幅度仅为总股本的0.36%（见图5）。融资盘与之相似，其合计增持片仔癀69264.10万元，以6月23日收盘价（428.35元/股）测算，增持约161.64万股，增持幅度同样不大（见图6）。

图5：片仔癀外资持股走势

图片来源：Wind

图6：片仔癀融资余额走势

图片来源：Wind

分析来看，这或与片仔癀的流通股过低有关。据片仔癀公告显示，截至今年一季度末，漳州市九龙江集团有限公司（以下简称“九龙江集团”）和王富济分列为公司的第一和第二大流通股东，合计持股占比为62.40%。而九龙江集团和王富济分别于2007年第二季度末和2009年第二季度末首次出现在片仔癀的前十大流通股东名单至今，很少有减持的操作，其最初的持股（流通股）占比分别为11.34%和4.33%。也就是说，片仔癀是股权筹码高度集中的标的。

此外，林园投资董事长林园也是片仔癀的重要股东，其在2017年接受《红周刊》专访时就曾表示，“片仔癀主营的片仔癀是名贵中药，其在肝病、肝癌等领域有独特疗效，而且片仔癀还能消炎、解毒、缓解疼痛。目前市场上只有这一家企业可以生产片仔癀，它在行业内处于垄断地位。而且目前购买片仔癀的人还是少数，预测片仔癀未来股价或许会超越茅台。”并且在去年第三季度林园回应退出片仔癀的前十大流通股东名单时表示，“三季度，我们没有减持这只中药龙头。只是因为我们将一些规模较大的基金做了拆分。实际上我们并未减持。”

截至6月24日收盘，片仔癀报428.50元/股，市盈率（TTM）为146倍，已明显处于20年以来的估值上轨。

对此，李昌民表示，“如果是超出我的心理预期，肯定是要减掉的，毕竟现在已经到了100多倍的估值，并不便宜。但在目前这种宽信用、低利率的大环境下，优质确定性的资产成了一个稀缺性筹码，片仔癀现在的估值还在合理性高估区间。可以把它当成一种收藏品传承下去。”

李昌民进一步表示，“我给自己孩子的账户很早就买了片仔癀，成本大概在50块钱，从没有减仓，将来涨上去也不打算卖了。这样可以把片仔癀当成教育孩子长期持有思维的典型案例，告诉他什么是长期思维还不如让他打开账户看一看。”

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）