铜：短期利空发酵，铜价下挫

  1。核心逻辑：国家政策调控意愿较强，16 日国家粮食和物资储备局宣布将于近期分批投放铜、铝、锌等国家储备，短期市场承压。同时，美国通胀持续抬升，市场对于美联储提前收紧货币政策的担忧弥漫，市场情绪偏向谨慎，短期利空发酵，铜价下挫

  2。操作建议：观望

  3。风险因素：疫情发展、宏观风险、下游需求不及预期4。背景分析：

  外盘市场

  LME 铜开于9480 美元/吨，收盘报9190.5 美元/吨，较前日收盘价跌幅4.56%

  现货市场

  上海电解铜现货对当月合约报于升水110~升水160 元/吨，均价升水135 元/吨，较前一日上升85 元/吨。平水铜成交价格69000-69310元/吨，升水铜成交价格69020-69340 元/吨。

  铝：抛储政策落地，云南限电6 月政策逐渐缓解1。 核心逻辑：云南限电限产紧张趋势有望缓解。目前电解铝冶炼利润仍然维持高位，不过今年一季度国内电解铝新增投产数量并不显著，预计铝锭产量小幅增加。二季度处于铝消费旺季，6 月国内电解铝处于持续去库周期，给铝价上行带来一定支撑。但是绝对价格高企下，中间商及下游接货力度减弱。国储库正式确定抛储政策，细则公布前，铝价有望维持高位震荡。

  2。 操作建议：适当止盈

  3。 风险因素：供应干扰，抛储实际程度

  4。 背景分析：

  外盘市场

  伦铝隔夜收2400，-69.5，-2.81%

  现货市场

  长江有色市场1#电解铝平均价为18,810 元/吨，较上一交易日增加300 元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为18,830 元/吨、19,290 元/吨、18,830 元/吨、18,800 元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5 年相比维持在较高水平。

  锌：抛储消息打压价格

  1。 核心逻辑：原料、环保及能耗控制等因素导致锌企业检修增加下，产量短期仍释放有限。近期供应端扰动仍存，而消费端亦整体偏弱，供需两弱下，如果宏观暂无较大利空下，锌基本面相对较弱，短期流动性未改变之前锌或继续高位震荡。中期锌锭过剩将逐渐兑现下，中期空头格局不变。

  2。 操作建议：观望

  3。 风险因素：国外矿端干扰，基建需求变化

  4。 背景分析：

  外盘市场

  伦锌隔夜收2911.5，-112.5，-3.72%

  现货市场

  长江有色市场0#锌平均价为23,060 元/吨，较上一交易日减少40 元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为22,510 元/吨、22,420元/吨、22,450 元/吨、22,500 元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5 年相比维持在较高水平。

  锡：供应端担忧，现货升水高企

  1。 核心逻辑：银漫锡矿在5 月初复产，这将增加未来国内锡矿供应的预期。随着国内冶炼厂的复产，供应存在小幅增长的预期。云南地区限电措施有所缓解，部分冶炼厂恢复电解等耗电不大的生产环节，但整体供应尚未完全恢复，国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。谨防高位回落。

  2。 操作建议：多单止盈

  3。 风险因素：矿端干扰

  4。 背景分析：

  外盘市场

  伦锡隔夜收306000，-615，-1.97%

  现货市场

  长江有色市场1#锡平均价为211,000 元/吨，较上一交易日增加2,500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5 年相比维持在较高水平。

  镍：短期基本面有支撑，偏强运行

  1。核心逻辑：虽然镍远期预期供应过剩，但是短期供应端受限，需求端有支撑，基本面依然较强，预计镍价仍偏强运行。不过技术上来看13.5 万/吨压力位仍未突破，前多可逢高止盈，等待回落后短多机会。

  后期需关注供应恢复情况以及不锈钢需求持续性，也需谨防国家对于大宗商品政策调控下所带来的情绪冲击。

  2。操作建议：逢高止盈

  3。风险因素：宏观风险、不锈钢需求不及预期、印尼镍铁项目超预

  期

  4。背景分析：

  外盘市场

  LME 镍开于17430 美元/吨，收盘报17185 美元/吨，较前日收盘价跌幅2.05%

  现货市场

  俄镍报价上调至平水附近，金川镍报升2000 元/吨，金川报出厂价130800 元/吨。住友镍升500 元/吨，博峰镍同样报平水，挪威镍贴100元/吨。镍豆报升1400-1600 元/吨

  不锈钢：去库延续，震荡偏强

  1。核心逻辑：当前300 系不锈钢即期利润处于近一年来较好水平，不锈钢厂维持高排产。无锡佛山两地样本库存则延续降库，不锈钢需求尚有支撑，现货也反馈偏紧，短期基本面仍有支撑，预计震荡偏强运行。

  不过近期佛山地区不锈钢加工企业错峰限电，对需求存在一定影响，同时政策方面监管加强，不锈钢存在提高出口关税可能，建议暂时观望。

  2。操作建议：观望

  3。风险因素：宏观风险、累库超预期

  4。背景分析：

  现货市场

  不锈钢现货市场价格略有走弱， 304 冷轧毛边卷价报16600-17100元/吨， 均价下调50 元/吨，304 热轧报15900-16200 元/吨，均价下调150 元/吨。

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