国家统计局昨日公布的数据显示，5月份，受上年同期基数升高的影响，主要生产需求指标增速有所放缓，但环比增速保持基本稳定，多数生产需求指标的两年平均增速有所加快。接受证券时报记者采访的市场人士表示，投资和消费两年平均增速均较前值有所加快，为5月改善较明显的领域。全国城镇调查失业率也实现了三连降。

分析认为，剔除基数效应看两年平均增速，5月份国内经济呈现出“生产走弱，需求走强”的结构性改善特征。展望未来，预计“生产收敛、需求走强” 的经济修复格局有望延续，经济恢复平衡性趋于增强。

生产需求持续增长

5月份，规模以上工业增加值两年平均增长6.6%，服务业生产指数两年平均增长也是6.6%，其中服务业生产指数比上月加快0.4个百分点。投资和消费增长也在加快。1~5月份，固定资产投资两年平均增速比1~4月份加快0.3个百分点。5月份社会消费品零售总额两年平均增速比上月加快0.2个百分点。出口保持较快增长，5月份出口两年平均增长9.3%，继续保持较快增速。国家统计局新闻发言人付凌晖表示，数据表明生产需求持续增长，保持了对经济恢复必要的支持，产需形势改善。

财信证券首席经济学家伍超明对证券时报记者表示，剔除基数效应看两年平均增速，5月份国内经济呈现出“生产走弱，需求走强”的结构性改善特征。展望未来，预计“生产收敛、需求走强”的经济修复格局有望延续，经济恢复平衡性趋于增强。

付凌晖介绍，今年消费对经济增长的贡献在提升。一季度相关数据说明，随着经济的逐步恢复，经济增长动力逐渐向内需增长拉动的常态回归。

制造业投资

两年平均增速由负转正

民生银行首席研究员温彬对证券时报记者表示，制造业投资两年平均增速转正、全部商品类别商品零售额两年平均增速均正增长，为5月改善较明显的领域。数据显示，1~5月份，制造业投资同比增长20.4%，两年平均增速由1~4月份下降转为增长0.6%。

付凌晖表示，去年受疫情冲击，很多企业盈利受到了一些影响，市场预期也受到了一些影响。从今年来看，制造业投资在稳步恢复。今年以来，制造业企业利润保持较快增长。1~4月份，规模以上工业企业利润两年平均增长22.3%。一季度，规模以上工业的产能利用率也创了历史同期新高。从企业预期看，5月份制造业PMI达到51%，这些都有利于制造业投资的增长。

付凌晖指出，企业对于创新投入是在增加的，1~5月份高技术产业投资两年平均增长13.2%，明显快于整体投资增长，也说明投资有很好支撑。

伍超明认为，在国内外需共振修复、企业利润改善、技术升级周期启动和降成本政策显效的共同作用下，预计二季度制造业投资中枢将继续上行，对固定资产投资需求形成支撑。但输入型通胀压力和出口增速放缓将制约制造业修复斜率，加上逆周期政策退潮下基建投资改善幅度有限、房地产投资边际放缓，预计未来固定资产投资整体修复斜率亦不宜高估。

就业形势总体稳定

5月份，全国城镇调查失业率为5%，比上月下降0.1个百分点。至此，全国城镇调查失业率实现三连降，是两年来的低点。付凌晖分析，就业形势总体改善得益于经济恢复带来的用工需求增加、服务业加快恢复，以及就业优先政策的支持。

付凌晖也强调，就业还有压力。在总量压力方面，今年城镇新增劳动力约有1400多万，其中大学毕业生达到909万。在结构方面，大学生就业难和企业招工难是并存的。此外，部分接触型的服务业恢复较慢，对就业也带来了不利影响。下一阶段，还是要保持对经济恢复必要的支持，促进就业岗位的增加。同时，要落实好就业优先政策，支持重点群体就业的扩大，推动就业形势总体稳定。

英大证券研究所所长郑后成对证券时报记者表示，5月城镇调查失业率下行符合季节性特征。5月中旬的国务院常务会议指出，今年要继续坚持就业优先，保持对市场主体特别是中小微企业稳岗、重点群体就业的政策支持。

以上转自《和讯网》 期货开户咨询15066206214 王经理

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“2025年稳健理财Top5”，可获得关于2025年稳健理财Top5的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注