6月11日收盘，有朋友发来一则信息，提示东方财富的市值达到3242亿，中信证券的市值达到3224亿元，东方财富正式超越中信证券，位列证券板块市值第一名。

讲真，尽管我已经很久不跟踪证券板块，但听到这则消息也一点不惊讶。在我看来，东方财富的市值超越中信证券是迟早的事情，不过，我确实没想到这一刻来的这么早。

当然，这一方面是由于东方财富表现给力，股价不断创出新高；另一方面也是由于中信证券表现拖沓，股价跌跌不休。

其实，就本质经营来看，中信证券的经营业绩可圈可点，中信证券的投行、投资、资管三大业务的护城河依然很深，经纪业务依然很强，但市场对这些就是不买账，不是市场看不见，而是在市场看来，中信证券所有的护城河都在围绕存量业务打转，缺乏新增业务的想象力。既然没有新的想象力，股价也就只能随波大流，拖拖沓沓了。

所以，股价不涨，可能不一定是你自己干的不好，但一定是你干的没有别人好。

这几年，A股市场一个显著的特征就是市场很愿意给优秀企业高估值，同一行业内的优秀企业和普通企业拉开了很大的估值差。比如，同在银行业，宁波银行可以有3倍PB的高估值，民生银行只能有0.4倍的低估值，偏居一隅的宁波银行市值居然超过了全国布局的民生银行，虽然宁波银行的利润远远不如民生银行，这在几年前是不敢想象的；再比如，同样是在经纪两融业务上有优势的券商，东方财富可以有9倍PB的高估值，中国银河就只能有不到1倍的低估值，东方财富的市值可以远超中国银河，虽然其利润规模还远远不如中国银河。

熟悉海外市场的朋友都清楚，这样的估值差现象不是A股独有，在港美市场表现的更剧烈。

这样的估值差给予我们一个重要启示，买股一定要买优质的龙头股。如果没有买龙头股，即便看对了行业，也可能与盈利擦肩而过。这方面最明显的案例是2020年猪股大牛市中的牧原股份和温氏股份。

这样的估值差给予我们另一个重要启示，一定不要轻视行业内高成长优质中小公司的潜力。这些优质高成长的中小公司，其市值成长的速度也许会远超过资产、利润的成长速度。比如东方财富的利润规模相比于中信证券仍然有很大差距，但其市值却已经提前赶上并超过了中信证券。细品一下，目前我持股的春秋航空无疑是行业内最优秀的高成长优质中小公司，其市值超越三大航成为第一名应该也是迟早的事情。

这样的估值差给予我们第三个重要启示，对高成长优质中小公司一定要稳稳拿住，不要卖，一定不要卖。比如东方财富这几年市值增长5倍以上，但这5倍并非一帆风顺，期间也经历了很多大跌，甚至跌停。事后来看，每一次大跌卖出都是错误，每一次大跌买入都是正确。所以，对于优质小公司，如果太看重短期股价，就必然会失去长期成长。

回到我的持股名单：东方财富、春秋航空、宋城演艺、洋河股份。除去东方财富外，其他三大持股近期表现都不好，宋城跌跌不休，春秋也跟随下跌，洋河还来了一个闪崩跌停。但在我看来，春秋航空的优质高成长特征并没有消失，宋城演艺的业绩增长潜力也没有消失，洋河股份的反转特征越发明显。也许几年之后回头看，不会有几个人还记得今日的大跌。

所以，忍住，不要卖，也许是当下最有利的选择

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