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中信证券：存量博弈主导市场，把握短期轮动机遇

  存量资金频繁调仓的博弈将继续主导6月市场，基本面因素短期影响趋弱，估值依然是主要驱动，建议继续把握短期市场轮动下的机遇。

  首先，增量资金并未大幅入场，机构端资金流入缓慢，万亿成交的背后更多是存量资金频繁调仓，以短平快的交易风格博弈估值弹性，随着中报披露渐近，结构博弈将缓慢退潮。其次，基本面因素对市场的短期影响趋弱，A股依然处于平静期，依然处于估值驱动阶段。最后，把握短期市场轮动机遇，短期交易周期与主题，中期紧扣成长制造主线：1)中报业绩确定性高的上游资源品短期更受资金青睐；2)短期有政策催化的主题，包括横琴概念板块和军工也值得关注；3)随着交易驱动退潮，建议紧扣中期的成长制造主线，继续配置新能源、科技自主可控、国防安全和智能制造等板块。

  海通证券：股市对通胀开始脱敏，A股有望创年内新高

  中美最新的通胀数据均超预期上升，但A股和美股均不跌反涨，显示股市对通胀开始脱敏，下半年通胀压力下降。历史上牛市中指数高点略提前于盈利高点，本轮ROE高点预计在21Q4-22Q1，结合年度振幅规律，指数有望创年内新高。以茅指数为代表的龙头优质公司仍是较好配置，守正。盈利增长较快、顺应政策方向的智能制造更有弹性，出奇。

  中信建投证券：市场波澜不惊，成长为矛金融为盾

  当前市场保持当前波澜不惊的平稳运行不变。从行业比较的层面来看，第一，大宗商品价格下跌有助于中游制造环节成本下降，看好光伏及新能源汽车、通信设备等中游制造行业。第二，计算机等成长板块如期占优，这也具有相当的持续性。第三，还需要应对行业来应对可能的波动，因此也建议配置金融板块。

  国泰君安证券：震荡蓄力之后将是再次拉升

  大势研判：挣脱通胀束缚，震荡不长久，此后是拉升。本周市场继续在3600点上下窄幅震荡，震荡蓄力之后将是再次拉升，核心驱动在于分母端风险评价的加速下行。1)分母端：通胀加速走向确定驱动风险评价继续下行。3月以来随着PPI快速走高，市场走入通胀迷雾，不确定性高企下行情走不出震荡格局。至5月下旬，市场关心的通胀、流动性等问题不确定性逐渐收敛，驱动风险评价边际下行，行情迈上第一个台阶。当前随着5月经济数据落定，国内通胀年内高点如期出现，市场将走出通胀迷雾，风险评价下行再度加速。从中美历史行情中，均看到随着不确定性下降，核心权益指数大概率上涨。叠加无风险利率易下难上的配合，分母端动能强劲。2)分子端：不必对弱化的盈利悲观。市场忽视了四季度盈利负增长的可能，但盈利负增实则祸兮福所倚。历史上盈利增速由正转负时，流动性均呈现易松难紧的特征，盈利负增有助于释缓分母端压力，不必悲观。

  行业配置：券商打头，成长接力。风险评价下行，买从不确定到确定边际改善大的品种。按照风险评价对于行业配置的受益先后程度，重点推荐：1)风险评价下行，首推券商(东方财富)、银行(江苏银行)；2)科技成长起点：新能源车(赣锋锂业/亿纬锂能/孚能科技/先导智能)、电子(立讯精密/全志科技)、计算机(天阳科技)、军工(中航沈飞)、医药；3)后疫情时代复苏加速：国货消费、新兴消费、高端消费；4)碳中和下周期及科技新机遇：建材(旗滨集团)、钢铁(华菱钢铁)、建筑工程(中钢国际)；5)成本受制预期边际缓和下中游制造超跌反攻：家电(海信视像)、机械。

  广发证券：下半年A股有望乘流而上

  展望21H2，全球债券与通胀罕见背离指示大类资产线索：预计工业大宗品涨幅明显放缓、债券长端利率上行空间有限、股票风险可控。关于三大分歧的判断：(1)美元流动性会否大幅收紧？预计十年美债利率难达到主流预期的2%以上；(2)业绩动能减弱是否形成拖累？下半年盈利仍较乐观，供需缺口支撑业绩改善惯性；(3)中国狭义流动性将如何变化？宽松局面会有温和收敛。下半年A股盈利韧性支撑、流动性缓而不紧的格局下，有望乘流而上。

  借鉴美国FAANG长期“抱团”经验，中国确立高质量发展后，逐步从“追赶型”经济体转向“领先型”经济体。“混合型”财政/“国内大循环”/高端制造升级将开启中国消费/科技制造业较长利润率回升周期。21H2宏观经济运行至“价升量跌”的象限区间，“量价组合”将牵引利润率主线，建议关注：(1)量价齐升：消费跃迁的新能源车(锂电池/锂电材料)/ 次高端白酒；(2)量稳价升：“供需缺口”涨价的煤炭/玻璃/半导体，以及“涨价传导”的化工/建材/造纸；(3)价稳量升：需求扩张的光伏/疫苗及“制造扩产”的军工/油服。主题投资：“乘势”中期布局三大新兴主题。重点关注碳中和主题(光伏/锂电)、智能汽车主题(雷达系统/智能座舱)、人口主题(创新药/医美)。

  招商证券：美元指数方向看美联储议息

  北京时间6月17日凌晨，美联储将会公布议息会议决议，鲍威尔将会召开新闻发布会。本次议息会议是在美国通胀水平创近年来新高但非农连续不及预期的背景下召开，市场对于美联储是否会公布Taper计划关注度高。此前，美元指数在90附近震荡整理，在本次议息会议更加明确的政策导向后有可能会选择方向。而美指波动目前对于A股影响较大。美指弱则A股强，反之A股可能会阶段性陷入调整。中国统计局将会在本周公布5月经济数据。但是无论指数整体怎么走，A股应以半年报高业绩增长预期，估值相对合理甚至较低的“快马”作攻守兼备的选择。出口导向中国优势制造，电动智能驾驶等领域，相应的选择较多。

  安信证券：今年中报和下半年A股基本面大概率好于市场预期

  上周主要上证综指继续横盘，创业板则迎来连续第五周上涨。进入6月以后，国内债券市场收益率出现了明显回升，制约了A股的短期表现。6月底银行间资金面的紧张同样可能对市场造成短暂的冲击。同时，对过去十年间的5次重大会议或重大庆典的历史回顾表明，重大事件开启的前2-3周和结束后的2-3周市场风险偏好可能出现短期波动。从中长期来看，今年中报和下半年A股基本面大概率好于市场预期，美联储显著鸽派和国内经济复苏完成的背景下，国内债市收益率上行空间有限，流动性环境和风险偏好因素整体依然是有利支持，企业的盈利能力和成长性将成为下一阶段市场的核心逻辑。

  行业配置上，当前仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及估值合理中报超预期公司，重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线，自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。重点关注方向包括三条线索：1) 新成长赛道：人工智能、智能汽车、新材料、军工、信创网安等；2) 核心赛道中能够继续持续超预期的品种：部分半导体、光伏、医药公司；3) 复苏下中报超预期行业：煤炭、化工、银行等。

  兴业证券：市场做多毫不犹豫，成长风格将是超额收益的主要来源

  国内经济平稳期、政策暖风期、流动性友好期，三期叠加。海外欧美经济恢复期、流动性宽松期、疫情扩散放缓期，三期重合。中美两国高频经济数据再度印证当前处于内外三期共振期，市场做多，毫不犹豫。市场正从“百周年”行情的布局、徐徐展开、渐入佳境，进入到热火朝天、骄阳似火、艳阳高照的“夏日行情”。在这一个阶段中，一直强调的成长风格将是超额收益的主要来源。

  行业配置：“收获周期，布局成长”，成长仍是当前主要进攻方向。1)AIoT，万物互联，以鸿蒙为代表的中国国产操作系统与智能终端手机、汽车等相互链接，孕育的机会值得重点关注。如：计算机、通信、电子等。2)医药，创新、景气、科技与消费属性兼具，重点关注医疗器械、医疗服务等方向。3)新能源链条。媲美消费电子10年黄金成长周期，在碳中和和碳达峰背景下，政策+需求+技术变革三轮驱动，重点关注：新能源材料、锂电设备、汽车、智能驾驶等细分领域。4)高端制造设备。主要围绕中国制造走向高端化、国产化，顺应行业需求和景气发展，可重点关注半导体设备、军工等方向。关注出口关税受益链条。降低关税符合中美两国共同利益，对经历疫情后，全球经贸往来和全球化起到积极促进作用。这也将是下半年A股市场行业配置一个重要变量和关注点。如果降低关税，一方面提振市场情绪，另一方面，此前增加关税的相关行业业绩有望得到修复，可重点围绕机械设备、纺织服装、家电家居等行业布局。

  浙商证券：科创板牛市已来

  站在当前，重点提示两点，其一，科创板，牛市已来，刚刚开始，目前是战略布局期；其二，本轮始于2018年Q4的牛市仍在途中，科创板是牛市续航的发动机，当前是新阶段的底部区域，结构上，成长见底，白马分化，券商是风向标。展望未来1-2月，指数震荡，应优化持仓，加大科创板配置。

  国盛证券：寻找高增速，决胜科创

  走出“舒适区”，寻找高增速。下半年海外大概率进入Taper进程，与此同时国内经济有韧性但难高增，并且通胀等压力下货币宽松空间也有限。因此，预计下半年指数整体仍将延续震荡。但与过去几年集中在几个主线赛道中不同，今年的市场结构更加百花齐放，行业轮动、精选结构带来的超额收益更加显著。

  今年为何不一样？核心就在于资金从增量入场到存量博弈，带来投资逻辑从“躺平”到“内卷”的改变。如何战胜不一样的市场？利率向上+资金存量博弈，分母端不支撑估值继续抬升，“躺赢”式投资难以跑赢，必须走出“舒适区”；今年高增长不再稀缺，估值提升方式从分母端转移至分子端，为战胜与当前不一样的市场，应当寻找高增速。决胜科创。1)科创板：战胜“内卷”的最强主线。2)把握业绩确定性高增机会，关注两个配置方向。

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