一直在写分析保险股的帖子，但是我个人认为我之前所写的全部方法，只能从经营层面有助于理解保险行业或者公司，但是选股的作用很小，下面说下我是如何选保险股的，主要目的是记录自己的逻辑，事后检验。

第一，理解这几年保险行业为什么股价一直下跌，1)无风险利率的下降，导致负债端的利润和投资收益双重下降，2)投资资产减值。从基本面看保险行业的利润下降主要是这两个原因；

第二，行业整顿、保险姓保，以前的万能险路子行不通了，保费的收入增速降低，保障型业务顶替万能险对保险公司的贡献需要时间。

这两个风险在2016年开始一直持续到2020年，疫情是加速了两种风险的释放，而不是导致两种风险的原因。根本原因是经济萧条、去杠杆导致利润下行和资产爆雷，以及监管拨乱反正回归主业导致的保费增速暂时下降。

找出了风险，那再看风险还是否存在，或者走到什么位置，第一无风险利率下行在2020年是未来几年的最低点，虽然利润长期看走会下行趋势，但也是波动下行，中短期利率到了波动的底部，原因就是中短期预判没有比疫情更极端的事件了（疫情再爆发、战争）。第二资产爆雷结束，从2015年降杠杆开始，到2021年，AAA的风险基本释放完毕，这是我实际工作中的感受。第三，短期储蓄型保险整治了几年，各大上市险资都在发力长期保障型保险。

所以基于以上三点，我判断行业走到底部，现在正是从坑底往上爬的阶段。

确定了行业，再看选财险还是寿险，财险格局已定，且财险的成长空间有限，因为大部分财险是车险，汽车行业的增速决定了财险的增速。所以选择寿险，第一是市场空间广阔，第二是受利率、投资爆雷风险影响更大，待业绩恢复后弹性更大。

个股：优先选择国企。

通过以上的条件，符合标准的有国寿、太保、新华、太平。

再排除太保，原因是财险占比不低，未来会拉低寿险爆发力，第二是股权太过于分散，虽然国资仍然是第一大股东，但是真正做决策的是董事会，已经不是上海市国资委一家说了算的。

再排除国寿，国寿历年的经营都很稳定，行业高速增长的时候其ROE基本是上市公司寿险中最低的，行业差的时候他也不是最差的，长期的中等生，当然也不排除新管理层上任后改变经营风格，但是我认为这种概率很小，像国寿这样的公司经营风格已经不是哪个管理层能左右的，作为中国第一大寿险肯定是稳健为主不出错。

最后就剩下新华和太平。

太平2018、19踩了不少小雷（比如北大方正）虽然个头小但是频率高，前两年换管理层（罗总）换的都是政工干部，是来全面整治公司制度的，政工干部正面意义是清除公司顽疾，负面是业务不发力。清理后换了新管理层再重新上路。

而新华这几年都没有大雷报出来，业务顺风顺水，这几年保费增速快导致投资压力大，今年爆了华夏幸福的小雷（买了20亿非标），不知道华夏幸福是单一事件，还是新华买了一组这样的资产。

所以太平存在看不见的风险的概率＜新华，且如果回归均值的，太平大概率是向上回归。最后在H股，太平的估值＜新华。

以上是我目前选择太平作为投资保险股标的全部思考逻辑，待证。当然，如果考虑到国资一股独大有乱来的风险，可以加入太保，做一个保险行业的投资组合来平衡一下

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