帆船、航海与投资-不确定性、迂回之道与终极目标

5月28号我与队友驾驶帆船，从烟台出发经黄海到达大连，之后连夜返回烟台，历经两天一夜，行程约220海里。

这次帆船的长航启发了我以新的角度展开了对投资的思考，这两者之间有一些很有意思的启示。帆船以风为动力航行，只要有风，在水面上几乎可以到达任何地方，但几乎都要采用折线的方式到达目标。在海面航行，风、水流、潮汐都是不断在变化的，就如同投资环境一样风云叵测。

帆船航行的路线很少是直线的，根据风的方向一般会选择最有利的方向航行，最终以来回迂回式的折线方式到达目标。投资似乎也是迂回式的，价值投资者（我认为真正的投资者都应该是价值型投资者）一般在短期很难有突出的业绩，往往牺牲短期的利益以求获得长远的可靠收益，在一家长期看好的企业在市场价格低估时进场，往往价格还会继续下行，这时就需要承受短期的亏损，少则三五个月，多则甚至两三年。

两者共通的是只要出发，心里总会装着一个最终的目标，对投资而言就是长期收益最大化，对航海而言就是它最终抵达的港口。在这个过程中，利用有利的风向（对投资而言是市场、企业），做好安全防范（救生筏、呼救系统、导航系统、罗经、海图、控帆、控舵）和应对不确定性，防范措施对投资而言就是价格的安全边际、企业护城河、投资组合的适当分散等。

市场主要动态回顾与总结

5月份上证综指从3447点升至3615点，升幅4.9%，标普500从4192点到4204点，升幅2.9%。6月1日公布的2021年5月财新中国制造业PMI较上月上升0.1个百分点至52，为2021年以来最高值。5月以来，国际大宗商品价格持续上涨，CRB指数6月1日达到208点，为2015年中以来最高水平。5月31日，央行宣布，自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。5月31日，中共中央政治局召开会议，进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施。截止5月底，全球新冠肺炎确诊病例超1亿6959万，死亡353万。

5月份的国内外市场总体涨幅较小，波动不大。受需求拉动，国际、国内大宗商品持续上涨。月底宣布的三孩政策有利于改善我国人口结构，这是国家针对人口问题的迅速应对举措。美元贬值带来人民币的升值压力，采取上调外汇存款准备金率，回收了银行体系的外汇流动性，也是通过减少外币供应量来抑制人民币升值。

我们处在一个投资环境有着太多不确定性的时代，包括突如其来的疫情等多种因素交互影响。国际经济形势在疫情没有得到真正控制之前依然很严峻，对于中国而言，是挑战，同时也带来了更多的机遇。在承担起更多责任的同时，中国也展示了实力获得了更多的国际支持。从中长期而言，我看好中国的市场，看好中国企业未来的国内、国际发展空间。对投资者而言，我们需要以更加长远的期限，更加确定的长期目标来应对更加不确定的外部环境，短期不确定性的增加反而更凸显了价值投资的确定性优势。

$塞上胡杨A(P000565)$