橡胶，曾经是一个波动非常大的品种，也是一个走势非常流畅的品种，它成就过无数大佬，也经常杀人于无形之中。由于价格处于历史低位，它吸引了无数散户进来抄底，企图复制往日的辉煌，然而却总是让他们铩羽而归。橡胶，一个曾经风光无限的品种，如今为何却变成了一个躺平的品种？
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非标套利
天然橡胶（RU）是一个上市比较早的品种，成就了几个著名的胶王，历史上海南帮、云南帮、青岛帮都有过自己的辉煌，但如今最辉煌的当属杭州帮，他们的主要玩法是非标套利，买混合胶空盘面的全乳胶，并且这样的非标队伍还在不断状态，把橡胶这个品种几乎压得死死的。
之所以选择橡胶这个品种做非标套利，是因为它的标品乳胶不跌到和混合胶一个价格，多头几乎是没人要的，所以非标基差往往需要回归，盘面的乳胶升水混合胶，所以这一股资金不断买混合胶抛乳胶，然后不断赚取非标基差回归的收益。
除了橡胶标品在行业内的定位和需求的特殊性之外，橡胶这个品种的期限结构也非常有利于做非标套利，因为它一直是contango结构，这种结构的好处就是，它有利于非标套利的空头移仓进行展期交易，所以即便价格上涨了，但只要不可持续，盘面给出contango结构，空头可以继续移仓到下一个合约，等待价格下跌以及非标基差回归；而在back结构下，一些公司的风控往往就不再允许空头再做移仓。
因此，橡胶这个品种，它的标品需求不好的时候，它就容易进行非标基差的回归，再加上有利于空头移仓的contango结构，所以它几乎完全就是一个空头品种。

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橡胶历史基差图
我们从天然橡胶的历史基差图可以看护，正基差主要是发生在2008年金融危机之后，国家推出的4万亿刺激，那一波橡胶涨到4万多，还是那句话，价格历史高位一定是back结构，所以是正基差，然后在绝大多数时候都是负基差，即盘面升水现货。
而且，你会发现负基差的面积图特别有趣，总是左高右低，说明对应的合约刚上市的时候升水比较大，随着交割日的临近盘面不断下跌来杀升水，向现货进行回归，基差逐步归零。所以这些做非标套利的只要资金扛得住，几乎是从每一个合约上市第一天开始起就做非标套利，拿到最后都一定是赚钱的。
就目前来说，橡胶这个品种完全是被空头所控盘了的，而空头主要是产业非标套利，而且这个规模越来越大，散户多头根本是不可能撼动，每当你以为它要突破上涨了，你去追高了，结果强大的非标套利资金入场了，又把盘面狠狠干下来，当盘面价格跌到非常低了，你几乎对胶娘感到绝望了，它反而又奇迹般地反弹了。
你会发现，橡胶这个品种的下跌往往都是空头增仓下跌，而上涨往往都是空头主动减仓给出的反弹，这是明显的空头控盘品种。
因此，无论是从历史基差的走势来看，还是从盘面涨跌的增减仓来看，橡胶都是一个完完全全的空头品种。散户做多，都是做梦复制4万多的那波行情。橡胶最近一次过2万的行情，还是在供给侧改革之后，商品普涨，那一波橡胶突破了2万，傅大佬当时看到2.5万还是2.8万，具体忘记了，后来价格开始了暴跌，傅大佬止损了。
当橡胶跌到14000多的时候，一波反弹涨到了17000多，这个时候市场风云突变，当时有两个品种开启了连续暴跌，一个是橡胶，一个是焦炭。那时候橡胶下跌之速度真的是好不拖沓，橡胶大佬付晓军也是在那短短的几天爆仓了，成也橡胶，败也橡胶。

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橡胶的杀人行情
自此以后，橡胶几乎长期在16000以下低位运行，基本上都是15000甚至14000以下的位置，没什么行情，远月合约一上市基本上就是最高点了，然后退市的时候价格是最低点了，中间的路径基本上都是震荡，然后震着震着就跌下去了。期间无数抄底的人要么因为下跌而亏钱，要么因为换月而亏钱，做多几乎很难赚到钱。因为市场没有给你以前那种流畅的上涨行情了，稍微上涨一点，各种非标套利资金就冲着干进去。
橡胶之所以躺平了，主要是因为非标套利资金太强大了，而且越来越多了，大家都抢着套，所以不用盘面反弹多少就有人提前开始套了，而且后面还有大量等着进来空的套利资金，所以价格上限几乎压得死死的，但是由于绝对价格历史低位，往下也跌不深，所以跌下去之后，就会有套利资金主动减仓离场，所以价格就在一个狭小的空间内躺平了。
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套保骗局
或许，有人会问，就没有资金进来收拾一下这些做非标套利的空头吗？怎么讲呢？说实话，期货的一些理论上的功能，真的得去看行业，如果不区分行业，盲目利用期货所谓的套期保值功能，就容易死得不明不白的。
举个简单的例子，苹果，就这个产业去玩套保太难了，套早了等于去送死，套晚了可能没有好价格。因为这个产业太穷了，特别被那些资金成本极低、资金量较大的资金欺负。都知道苹果是供求过剩的品种，目前盘面这个价格套保是可以锁定不错的利润，但是嗜血的资金一旦发现有大户套保进来了，盘面就开始搞你了，就是给你拉涨，基本面没有任何变化，就是给你拉爆仓，等你产业套保大户砍仓止损了，盘面也就反转了。
当然，除了这些嗜血的资金之外，还有一些不良的媒体，这些无良的媒体作用只有一个，那就是给这些作恶的资金进行洗地，为资金的行为找到一个合理的解释，为什么盘面的资金要这么做，至于那些无良媒体给资金洗地的理由，脑子正常的人都会信。
所以，我经常讲，现在期货市场割韭菜非常狠，可能是散户韭菜不够用了，所以又来培养产业韭菜，那些贸易商钱多，人傻，好骗，给你讲期货怎么好，让你去套保，然后来收割你。所以，那些小品种小的产业，大部分人去套保都是被坑死的。
相反，有的产业多头就不敢肆意妄为，比如，你像PTA这种品种，非常大的一个产业，巨头们都是上市公司是，他们都采取大量套保，投机多头或者游资进去干几次可能都干不动，甚至被产业给狠狠打下来，经过几番较量之后，这些投机资金也好，游资也好，知道干不过你这么成熟的一个大产业，就不去搞了，所以这个产业里的巨头都敢卖出套保。
因此，小品种小产业小贸易商，不要以为你套保就没啥风险了，在投机资金和游资眼里，你和小散没啥区别，分分钟拉爆你，因为你这个产业小，产业客户穷，你没人家钱多，期货所谓套期保值的功能给你没啥关系。
反过来讲，随着橡胶这个品种非标套利队伍不断壮大，它就类似于PTA这种品种一样，投机资金或者游资可能干了几次发现，产业资金强大，干不上去。其实这些年来橡胶价格这么低了，我知道也有不少大佬进去搞过多单，哪怕是拉一根大阳线，后面还是不了了之了，最后大佬也无奈出来了，上面压力太大，实在拉不动。
所以，你会发现，越是那种小品种或者刚上市的品种，产业往往是比较穷，钱不多，这类品种往往被投机资金和游资拉得非常高；越是那种大品种或者上市时间就的品种，相对越成熟，套保队伍和套保力量非常强大，价格往往被压得很低，投机资金和游资往往不敢搞。
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缺乏故事
橡胶这个品种想要大涨，感觉已经没有什么新的故事可以讲了，无非就是那几个，什么白粉病啊，什么停割啊，什么泰国洪水啊，什么泰国干旱啊，诸如此类的。过去在非标套利队伍没有这么强大的时候，可能你随便一个消息，盘面都能够被游资拉出行情，但是现在比较难了。
各种消息和趋势其实是相互作用的，在上涨趋势过程中，盘面往往对一些利多的消息有所反应，上涨趋势的早期和中期对利多反应都比较敏感，对利空消息反应不太敏感，上涨趋势的末期对利多反应较为弱化，对利空消息的反应开始敏感。反之，下跌趋势中，盘面对利空消息反应敏感，对利多反应不太敏感。
所以，你会发现，这些年橡胶整体处于下跌震荡趋势中，各种传统意义上的那些炒作题材或者热点，都没什么卵用，因为趋势和消息是相反的，趋势只会对有利于趋势发展方向的消息反应敏感，对于不利于趋势发展方向的消息反应不敏感，除非到了趋势的末端。
记得在07年的时候，那时候我是一路做多橡胶的，之前的节奏都把握非常好，赚了些钱，后来橡胶一波回调调的有点深了，我被套了几十万，正好过元旦了，我还在想元旦之后怎么去处理这个单子，没想到元旦之后一路暴涨，我从浮亏几十万变成浮盈几十万，盘面上涨的理由有人说是泰国洪水的影响，但是这个消息早就有了，盘面没什么反应，也不知道为什么元旦之后，盘面突然借着这个消息给拉起来了。

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莫名的暴涨
这一波上涨，橡胶干到了2万以上，这个时候商品还是偏多的氛围，期货领域的各种活动各种会议各种大佬，大家纷纷发布自己对来年哪些品种有大行情的看法，印象比较深刻的是，傅大佬当时比较看好橡胶，说是能到25000还是28000的，结果过完年回来，橡胶转头向下，下跌——横盘——下跌——横盘，如此往复循环，就跟铁矿刚上市的走势一样。
大的行情，往往都是政策推动的，然后各路资金介入的。比如，2016年的供给侧改革行情，比如2021年禁塑令和固废禁令下的纸浆行情，比如2021年碳达峰碳中和下的黑色系行情等等。就目前来说，纸浆这个品种单纯靠以往那些所谓的消息或者故事，基本上很难走出大行情了，除非有大的政策进来干预。
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监管加持
我们都知道上期所在几个交易所里面素以正轨、公正著称，它对游资的逼仓、停板制度的管理都是非常严格 的，不希望游资对产业造成损害，所以很多时候经常会劝退一些资金，无论是镍也好，锌也好，纸浆也好，橡胶也好，都出现过监管对产业的保护。
去年的RU01合约，由于疫情影响割胶，再加上老仓单强制注销，所以那个时候的01合约面临的情况是历史低仓单，与此同时，投机资金和游资嗅到了机会，不断在盘面增仓买入，从而形成了历史高持仓。在这种情况下，历史高持仓+历史低仓单的组合下，盘面价格一路上涨，创了近几年以来的新高。
然而，多头却神奇的减仓了，盘面开始大幅反转，直线下跌。后来听闻是交易所把多头给劝退了，目的是为了保护产业，避免产业非标套利资金给拉爆，所以监管的态度本身就是保护产业，不保护投机的，而产业本身又是大举做空的，在这种情况下，这个品种做多太难了，所以从监管角度来讲，它也是一个空配的品种。

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监管逻辑下的反转
当然，期货市场上有许许多多非常奇怪的现象，可能我们不知道里面的内幕是什么，但是单纯从盘面来看，你就会发现这个品种显然不正常，例如本来非常强势的一方，突然变得非常弱势了，甚至毫无还手之力。单纯从交易的角度来讲，这是极其、非常不合理的，因为顺势的一方产生了大量浮盈，盘面是非常占主动的，除非顺势的一方离场了或者反手了，否则盘面不可能突然变得顺势一方完全被动，这里面一定有不为人知的事情发生。
当我们发现盘面出现不正常的现象时，你就要小心了，因为这个时候盘面交易的可能不再是常规逻辑，而可能是监管逻辑。如果你死守着自己原来的交易逻辑，可能不是被对手打败，而是被监管打败。
所以，我上面讲了这么多，主要想说明一点，那就是橡胶是一个空头品种，从目前的情况来看，几乎没有找到可以大幅上涨的理由。
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如何参与
需要注意的是，我说橡胶是一个空头品种，并不代表橡胶只能做空不能做多。比如现在，RU09都跌到13000了，让我去空，我也不会去空，虽然，我认为RU09合约最后退市的时候可能会跌破13000，但是现在距离交割还很远，这么早就打到13000了，跌下去一直横盘吗，不可能呢，所以空头资金在距离进入交割月较远之前，就把RU09合约打到13000之后就会减仓，让其反弹，弹出高度来，继续再空，如此反复，一直到最后进入交割月，可能价格就下去了再也起不来了。
我们可以看一下橡胶这个品种的历史行情图，跌的时候都是空头主动增仓打压，盘面往往都是又快又狠又猛的大阴棒，涨的时候都是空头主动减仓反弹，盘面往往都是又慢又平又慌的小阳线，盘面涨好长时间都不够几天跌的。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。