周一(6月7日)亚洲时段，现货黄金持稳于1891附近。上周五(6月4日)非农数据再度不及预期，令金价探底回升，也让美联储有了更多的机会继续维持宽松政策，这些有利于金价上涨。不过，耶伦再次提到加息，上周五隔夜逆回购交易量升至历史次高，这有可能给金价的上行带来威胁。

  本周重点关注美国5月CPI、欧洲央行利率决议及初请等数据。

  基本面利多

  【美国5月非农就业人口不及预期】

  劳工部周五公布的数据显示，5月非农就业人口增加55.9万，4月修正后为增加27.8万；经济学家对5月数据的预估中值是增加67.5万。失业率降至5.8%。

  雇主正增加雇员来满足需求的复苏。由于美国大部分地区的新冠疫苗接种率增加、社交活动增多以及商业限制减少，5月是经济重新开放进程的一个转折点。

  此次就业人口增加后，美国劳动力市场仍比疫情前水平减少760万个就业岗位。劳动力市场的更广泛改善需要服务行业(例如休闲和酒店业)更快地实现可观的就业增长，这些行业因新冠危机而遭受了更长时间的破坏。

  该数据可能会平息白宫对于劳动力市场复苏停滞不前以及额外失业救济金等政策让大量劳动力不愿外出干活的担忧。与此同时，各行业进展不平衡表明挑战依然存在。

  与此同时，由于育儿责任、失业救济金增加、技能不匹配和供应短缺阻碍了招聘工作，就业复苏之路可能仍然崎岖不平。

  数据公布后，美元大幅下跌，黄金快速走高。

  【克利夫兰联储主席：美联储在减码购债方面要“有耐心”】

  美国克利夫兰联储主席梅斯特表示，美联储决策者应该“要有耐心”，等看到更多显示美国劳动力市场取得进展的证据后再考虑缩减资产购买计划。

  梅斯特上周五接受采访时表示，“我们希望此刻保持很大耐心，因为这对经济是巨大冲击”。

  梅斯特在劳工部报告显示美国5月份就业增长回升，失业率降至5.8%后表示，随着经济加速增长，企业在填补创纪录的岗位空缺方面取得了一些进展。

  她说，自己并不过度担心通胀，因为工资上涨预计不会传导至整体物价上。

  梅斯特的言论代表着美联储官员们最新的表态，这一表态仍然偏向鸽派，并有利于黄金的上涨。

  基本面利空

  【美国财长耶伦：加息对社会和美联储有利】

  美国财长耶伦认为，美国总统的的4万亿美元支出计划对美国有利，即使这可能导致通胀上升并最终致使利率上调。

  耶伦说，“如果我们最终的利率水平略微升高，这实际上对(美国)社会和美联储而言都是有利的。过去十年来，我们一直在与过低的通胀和利率作斗争，我们希望回到正常的利率环境。如果这有助于缓解一些情况，那么就不是坏事，而是一件好事。”她认为当前的价格上涨是由于新冠病毒大流行造成的“暂时性异常”所驱动的。

  值得一提的是，这并非耶伦第一次提及加息一事，此前耶伦也曾提到美联储可能需要加息。这将对金价造成一定的打击。

  【上周五隔夜逆回购升至历史次高】

  上周五美联储隔夜逆回购工具的使用量攀升，仅略低于上周创下的历史新高。

  42家参与方的使用规模为4833亿美元，超过周四的4791亿美元，接近5月27日创下的历史新高4853亿美元。

  Praveen Korapaty牵头的高盛策略师在一份研报中表示，如果不对杠杆率规则进行大刀阔斧的调整，银行业将继续通过将资金导向货币市场基金来限制存款流入，渠道可能是美联储的隔夜逆回购工具。

  财政部一般账户的减少和美联储资产负债表的增长一对一进入逆回购市场，意味着余额可能接近1.2万亿至1.3万亿美元。

  不过高盛策略师采纳了更为保守的看法，假设三分之二通过逆回购，意味着交易量在1万亿美元左右见顶，准备金余额到年底将达到约4.2万亿美元。

  美联储隔夜逆回购工具完全不提供收益，但由于美元融资市场流动性泛滥，对逆回购的需求与日俱增。

  这可能是联储最终缩减量化宽松政策的前兆，逆回购需求越大，对金价可能的威胁越大。

  本周走势前瞻

  随着黄金在金融市场找到最佳位置，黄金市场的人气依然强劲。

  一些分析师指出，经济数据预计将推高通胀压力。不过，这些数据还不足以迫使美联储在短期内收紧货币政策。

  最新的Kitco News黄金周调查结果显示，散户投资者和华尔街分析师仍看好本周的金价。然而，看跌情绪已开始上升，一些分析师警告称，市场似乎处于超买状态，价格已超过1900美元。

  Bannockburn Global Forex董事总经理Marc Chandler表示，在5月份令人失望的就业数据发布后，金价出现了强劲反弹。

  他表示：“不过，我更倾向于在进一步反弹时卖出，MACD指标和慢速随机指标正在滚动，我怀疑我们目前所看到的，只是可能出现三次向下修正的第一阶段。”

  上周，16位分析师参加了Kitco News的黄金调查。在这些分析师中，有11位(占69%)说他们看好黄金；与此同时，有两位分析师(13%)表示，他们不看好本周的油价。三位分析师(19%)说，他们预计金价将呈横向走势。

  与此同时，共有1023张选票在普通民众网上进行了调查。在这些受访者中，有552人(即54%)预计金价本周将上涨。另有301名受访者(29%)表示金价会更低，170名选民(17%)持中立态度。

  看涨人气出现之际，正值金价有望出现四周以来的首次收跌。尽管黄金市场的势头指标看起来有些紧张，但一些分析师表示，黄金有进一步上涨的潜力。他们表示，基本面前景为当前的上行趋势提供了强有力的支撑。

  其他分析师表示，5月金价突破1900美元/盎司，表明市场动能强劲。上个月，黄金市场出现了自7月份以来的最大月度涨幅。

  Feneck Consultants创始人John Feneck表示：“5月收盘时，金价突破1900美元/盎司的关键心理水准，尽管6月3日有所回落，但仍处于上行趋势。”

  Phoenix Futures and Options总裁Kevin Grady表示，尽管周四出现抛售，但黄金市场在强劲上升趋势中相对稳定，并成功守住了关键支撑位。不过，他补充称，他对黄金持中性看法，因为他预计美联储将不得不对通胀压力上升采取行动。他说，金价可能很难守住每盎司1900美元以上的涨幅。

  “美联储无法控制通货膨胀。这将比他们预期的更持久。黄金有走高的空间，但在某个时候，由于通货膨胀，美联储将至少减少债券购买。它会把黄金派对的灯都关掉。”

  达林·纽森分析公司总裁达林·纽森说，他正在密切关注金价的走势。他补充说，如果金价不能超过1905.30美元的收盘价，那么短期内金价将走低。他说：“金价本周的走势将回落。”只要跌破1905.30美元，我预计金价就会下跌。再往上一点，我预计价格会更高。

  美国数据前瞻

  彭博经济学家Yelena Shulyatyeva、Andrew Husby和Eliza Winger撰文称，令人失望的非农就业数据之后，将迎来再次火热的5月份通胀数据。这种组合通常会让美联储感到不安。但这不是平常时期。由于政策制定者认为通胀上升是“暂时的”，如果未能实现充分就业目标，同时其双重任务中的通胀部分又超标，这将在未来几个月内使央行维持政策立场不变。

  非农就业人数连续第二次不及预期将使就业迅速恢复到危机前水平的进程受阻。按照目前的速度，消除760万就业赤字需要一年多的时间，需要每月增加超过100万才能在年底前弥合这一差距。显著的劳动力供给摩擦将在未来几个月将就业增长限制在该水平以下，从而使美联储能够保持耐心。

  渴望旅行和娱乐的消费者在疫情期间积累了大量储蓄，他们对夏季月份商品和服务行业的价格上涨相对漠不关心。然而，当经济增长在年底前放缓至更可持续的步伐时，工资增长滞后于通胀最终将限制消费者的购买力。进而，通胀将在2022年减退。

  与此同时，我们估计5月份CPI同比通胀率将测试5%，因为经济快速重新开放和供应短缺提升了消费者层面的价格。今年价格上涨得越多，进入2022年减速将越剧烈。

  本周的其他数据将带来对失业救济申请的新解读，因为美国一半州的工人在这些福利月中开始到期前收到了最后几笔增加的款项。密歇根大学将提供有关通胀预期是否因物价上涨而在6月上半月进一步上升的最新消息。

  美联储的缄默期将阻止政策制定者讨论最新数据对其经济展望的影响，直到6月FOMC会议于6月16日结束为止。

  总的来看，非农数据令黄金多头逃过一劫，为市场提供了更多信心，未来黄金走势需要更多地取决于通胀数据的表现。

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