金控集团花落中信光大，金融整合大戏开闸

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金控集团花落中信光大，金融整合大戏开闸

发布时间：2021-6-7 09:21阅读：316

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2021年6月4日，人民银行官网连续挂出两则消息，这两则消息象征着我国以金控集团为主的金融混业管理模式开启，未来几年不排除会有大规模金融资产整合的大戏上演。两则消息的原文如下：

《关于受理中国光大集团股份公司设立金融控股公司申请的公告》
网页链接

《关于受理中国中信有限公司设立金融控股公司申请的公告》
网页链接

关于金控集团的相关分析，我在去年已经撰文写过相关的点评《金控新规出台，混业经营将带动银行业涅槃重生》，里面对于什么是混业经营，目前全球有哪些混业经营的模式等问题进行了相关的阐述，有兴趣的可以点击上面的文章链接自行阅读。下面我们来看一下，这个消息对于相关公司和行业会带来哪些变化。

基本面1：金控混业利好金融行业做大做强
金控混业最大的基本面利好是各个子公司之间的协同效应，通过共享客户资源，在多个子公司之间展开跨行业合作，积极开展金融创新，可以大幅增加客户的粘性和服务体验。以美国银行业的历史经验为例，在实施金控混业后银行股权的估值从1.2PB提升到3.5PB。

基本面2：合理降低税率

金控混业的第二个基本面利好是在税制上具有一个显而易见的优势——合并报表，以达到合理避税的目的。这一块我不是专业税务人员，就不进行过多点评了。

题材面：整体上市

金控集团的成立，规范了金融混业管理，有利于理清金融集团下企业的股权关系，实际上给金控集团的整体上市扫清了障碍。当然，不是说这些成立金控集团的公司一定会整体上市，但是整体上市是一种更优的选择。因为金控管理条例中的相关条款对于子公司的跨行业展业做出了明确的限制，例如：

第十八条：
…………
金融控股公司所控股金融机构不得反向持有母公司股权。金融控股公司所控股金融机构之间不得交叉持股。金融控股公司所控股金融机构不得再成为其他类型金融机构的主要股东，但金融机构控股与其自身相同类型的或属业务延伸的金融机构，并经国务院金融管理部门认可的除外。本办法实施前，金融控股公司所控股金融机构已经成为其他类型金融机构的主要股东的，鼓励其将股权转让至金融控股公司。企业集团整体被认定为金融控股集团的，集团内的金融机构与非金融机构之间不得交叉持股。国家另有规定的除外。
…………

以招行为例，如果招商局成立招商金控公司，按照金控集团的规定，招商银行作为金控集团控制的子公司不得再控股新的非银行金融企业。也就是说招行可能永远无法获得国内券商，信托，保险等的牌照。另外，招商银行目前持有招商基金的股权，也是推荐转让给金控集团。而招商局的其它金融企业即使加入到招商金控的业务范畴也无法给大股东招商局带来相应的收益。

解决上述利益冲突最简单的办法就是推动招商金控通过吸收合并招商银行，招商证券进行整体上市。这样招商局旗下金融企业的系统效应可以达到最大化，同时也可以将效应全部反映到二级市场的估值体系上。当然，是否启动整体上市还要看招商局的决定。不建议大家以此为投资的依据。

回到新闻中，此次为何优先批准光大和中信集团组建金控集团。个人理解金控试点是摸着石头过河，所以肯定不会用国有大行做试点。股份行里光大系，中信系，招商系，上海国际系这些都是首发试点的热门。但是，招商系和上海国际系的股权关系更复杂，本身也不是纯金融集团。而光大系和中信系本身的定位就是国有金融集团，光大系和中信系的股权相对比较清晰，所以本次选这两家做试点。

相信金控是未来我国金融企业做大做强的重要手段，这次的金控集团获批只是开端，预示着金融业的整合大戏即将开闸。

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