主营隐形牙科矫治的时代天使科技有限公司（下称时代天使）正式启动招股。据悉，本次招股拟发售1682.96万股，发售价在147港元至173港元之间，一手价为34949港元，再度刷新港股“入场费”纪录。在因超购开启回拨机制的情况下，最多向甲组乙组发售约4.2万手。

  赛道虽好，中签太难？

  截至招股首日午间，时代天使已经超额认购200余倍，在社交媒体上引发讨论。有网友表示，牙科赛道的确吃香，但本次的中签率令人却步。也有网友表示，大家总说新股价格太贵，但还是积极打新，才出现百倍超购。

  时代天使于2003年成立，同年推出其第一代牙科隐形矫治产品“时代天使标准版”，是国内最早为错颌畸形患者提供隐形正畸服务的企业。目前，该公司提供标准版、冠军版、儿童版和COMFOS四款隐形矫正器，建议零售价在2.4万元到4万元人民币之间。

  根据招股书，过去三年，公司的营收、净利润和毛利率都在逐年上升。2020年，时代天使的营收达到8.17亿元，净利润1.51亿元，同比分别增长26.0%和118.91%，毛利率高达70.4%。

  灼识咨询统计了中国市场2020年前9个月的隐形矫治案例数量，数据显示，时代天使的市占率达41.0%，仅次于国际龙头爱齐科技的41.4%，在本土市场表现可圈可点。

  美股龙头先行

  从市占率来看，时代天使在中国市场做到了与爱齐科技平分秋色，但在国际范围内，领军者仍是爱齐科技。

  1998年，爱齐科技发明了第一款隐形矫正器“隐适美”，在传统的托槽矫治技术之外，开辟出一条隐形正畸赛道。直到现在，在全球市场应用最广泛的隐形矫正器仍是隐适美。2011年，隐适美正式入华，与在中国市场深耕多年的时代天使正面相遇。近年来，双方在中国市场保持着“双寡头”格局。

  据爱齐科技数据，自其2001年美股上市至今，累计为900万患者提供了服务。2020年，爱齐科技总营收达24.72亿美元，在二级市场也日益受到资本青睐。截至6月2日美股收盘，爱齐科技作价575.49美元/股，与其13美元的IPO价格相比翻了40多倍，远远跑赢纳斯达克指数。

  隐形正畸本土市场待开发

  爱齐科技的吸金术立足于美国口腔服务市场的扎实基础。美国牙医协会的最新数据显示，2016年，美国人均口腔消费支出已达到384美元，口腔服务行业总规模高达1244亿美元，折合人民币分别约2600元和8500亿元。

  两相对比，中国口腔服务市场仍有潜力待发掘。灼识咨询统计称，2020年，中国口腔服务行业规模仅为1750亿元左右。考虑到人口基数，中国口腔行业的渗透率和总规模仍有上升空间。

  作为口腔行业中客单价较高的细分市场，中国的正畸产业链也在萌芽之中。据中华口腔医学会调查，中国青少年恒牙期组的错颌畸形率显著提高，原因或与国人食物精细化程度提高有关。

  2020年的最新数据显示，中国的错颌畸形率为74.0%，美国同期数据也达到了73.0%，均稳定在较高水平。但据灼识咨询统计，其中矫正需求更迫切的复杂型错颌畸形，在中国占比为49%，这一数据是美国的2倍多，正畸治疗的潜在用户数量巨大。北京某口腔诊所医师也告诉中新经纬，近两年，为牙齿咬合问题颌面部形态美观而来到正畸诊室的患者正在增长。

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