在SNEC即将召开的前夜，行业大新闻：隆基公布经第三方研究所测试的HJT电池实验室数据，其25.26%的转换效率破了汉能此前25.11%的HJT最高实验室记录。

从2020年初开始，隆基就曾在金融市场的多个场合反复介绍“HJT在5年内还不具备商业化价值”的观点，这种观点到2021年的1月份可以说是达到了顶峰。没想到短短5个月的时间，隆基内部的HJT团队就以HJT电池效率的世界纪录大大缩短了HJT全面替代PERC的时间。可以说，隆基是给整个HJT大家庭一个大大的SURPRISE！也给金融市场一个大大的SURPRISE！

那么，隆基的HJT电池实验室效率数据是真的么？隆基用的是谁的设备做出的这个数据？隆基为什么选在了这个时点上披露HJT的实验室世界纪录，之前为什么不说？隆基未来会同时布局TOPCon和HJT么，还是会全面布局HJT？隆基如果大规模布局HJT，未来会用谁的设备，还是会自己生产设备？隆基的长期价值到底是什么？

今天我们就来讨论一下隆基公布破HJT电池效率世界记录这个事情，以及大家所关心的这一系列问题。

一、隆基的HJT实验室效率数据是真的么？隆基的HJT世界冠军电池片用谁家的设备做出的？

经过我们的确认，隆基的HJT实验室效率数据是真的，童叟无欺。隆基的HJT自2019年下半年开始组建，原HJT世界纪录保持者徐博士于2020年四季度加盟隆基，当下又再创佳绩。

当前隆基使用的是理想的二手实验设备创造了25.26%的世界纪录。近期，迈为和安徽华晟均采用了隆基的HJT冠军片类似的工艺在迈为的量产设备上进行了重复，都得到了差不多的结果（最终第三方测试的实验室效率数据将在不久后公布，值得期待）。

因此，我们可以得到这样的结论：

（1）隆基的HJT实验室冠军片效率数据是真实可靠的，并可以在迈为的量产线上作一定的调整后加以复制的。

（2）HJT全行业的电池工艺又上了一个新台阶，隆基为HJT大家庭做出了卓越的贡献。

二、隆基为什么选在了这个时点上披露HJT的实验室世界纪录，之前为什么不说？

众所周知：

（1）隆基不仅布局了HJT技术团队，还在TOPCon技术上布局了多个团队。

（2）TOPCon截止2021年6月1日的历史记录为25.21%，低于HJT的25.26%；TOPCon尚未实现量产，而HJT已经在安徽华晟实现了500MW的低成本商业化量产，其各批次的平均转换效率高达24.1%，最高批次的平均转换效率高达24.4%。因此，无论是实验室效率还是量产效率，HJT均全面胜出TOPCon。

（3）在全生命周期每W发电量上，HJT相比PERC的优势恰好是TOPCon相比PERC优势的2倍。

（4）HJT和TOPCon在生产成本上的PK，主要取决于HJT能否实现银包铜的国产化量产，以及TOPCon的电镀铜路线能否突破。

（5）在隆基最有竞争力的TOPCon路线上，完全需要全新的设备，而PERC设备无法升级。故而大家原先认知中的TOPCon在设备投资上的优势实际上不存在。

根据隆基内部各团队的技术成果，TOPCon的电镀铜路线虽仍在不断努力但隆基尚未公开披露其达到可大规模量产的条件。与此同时，隆基的HJT团队实现了在HJT电池效率上的重大突破，而HJT又已经在安徽华晟实现了低成本的商业化量产。这一正、一反的信息让隆基深刻意识到，HJT才是光伏电池技术的未来。

时值光伏PERC产业链全面崩盘，1.80元/W以上的组件订单断崖、1.07元/W以上的电池片不再被需要，硅片环节仅剩的超额利润也将被硅料给全部吞噬。其背后对应的是PERC硅片、电池、组件三大环节的全面过剩，以及PERC时代的终结。

因此，隆基在清晰看到“PERC崩盘、TOPCon低成本电镀铜路线尚未达到量产条件、HJT效率创新高且低成本商业化量产已经实现”这三大信息的情况下，自然认清了行业的发展趋势。因此，隆基在2021年SNEC前夜发布其在HJT电池片实验室效率记录，可谓是“审时度势，恰到好处”！

三、隆基未来会同时布局TOPCon和HJT么，还是会只布局HJT？

隆基的战略决策由以钟总、李总为核心的决策团队做出。我们无法替其回答相关问题。

但从隆基历史上首次公布其在HJT领域的电池片效率记录这件事本身可以看出，隆基对于各种电池片技术路线的态度是开放的。

如果HJT技术在转换效率上、国产化银包铜的商业化量产上不断突破，而TOPCon电镀铜路线长期找不到解决方案，我们相信，隆基一定会全面拥抱未来，牢牢紧抱HJT大家庭。

四、隆基如果大规模布局HJT，未来会用谁的设备，还是会自己生产设备？

隆基的战略决策由以钟总、李总为核心的决策团队做出。我们无法替其回答相关问题。

目前，已经实现了HJT商业化量产的设备厂商包括：迈为、理想、钧石（其中理想是PECVD，其余两家都具备整线交付能力）。近期，通威金堂1GW的HJT项目已经开始Move In，预计在2021年7月初投产（何时完全达产还需要看其爬坡情况）。届时，迈为、理想、钧石的设备性能到底如何，就有了清晰的数据支持。

除此以外，捷佳、金辰的HJT设备尚未完成中试过程，其产品何时满足客户量产要求尚不清楚。

隆基股份的关联公司连城数控，并未听说在HJT的核心设备上有所布局。

因此，隆基如果大规模布局HJT，未来设备将首先从当前已经实现量产的三家公司中选择，相信隆基也会参照通威金堂1GW三家设备厂商同台竞技的最终结果，择优分配采购份额。

此外，我们认为，根据隆基当前的“产业链闭环”思路，一定会想方设法的补足自己生产HJT核心设备的能力。根据我们的分析：

（1）连成数控在短期内布局HJT技术的时间成本太高，HJT设备从零基础开始做起还是需要很长的时间的。

（2）迈为为上市公司，隆基收购迈为的可能性几乎为零。捷佳、金辰如果量产HJT设备突破且效果被证实，则由于其也是上市公司，隆基也几乎不可能将其收购。

（3）理想、钧石为非上市公司。如果其在通威金堂1GW中所表现的产品效果不错，而一级市场的投资人并不给理想、钧石以融资，这两家公司也无望IPO，则隆基完全可以通过将理想、钧石收购的方式实现在HJT技术上的“产业链闭环”。如果理想、钧石在通威金堂1GW中所表现的产品效果不理想，但二级市场尚不清楚这一信息，隆基也可以低价收购理想、钧石，并向二级市场传递其在HJT设备上的布局。

总之，隆基在上述策略中可以找到最合适其自己的策略，实现其自行生产HJT核心设备并达成“产业链闭环”的战略目标。

五、隆基的长期价值到底是什么？什么是隆基最伟大的企业家精神？

在回答隆基的长期价值到底是什么的问题上，我曾经的回答是：

（1）隆基的坚持。隆基正是在单晶硅片技术最艰难的时间上坚持初心，不断探索技术进步，才终于主动实现了单晶硅片对多晶硅片性价比的超越。才有现在我们看到的隆基。

（2）隆基全体核心管理团队对金融的极为深刻的理解。隆基在2012年行业崩盘时实现了IPO，在2015年单晶技术最困难的时候拿到了第一次增发融资；从2016年开始，始终践行“融资性增长理论”展开持续的资本市场融资（规模与其经营性现金流相近）；隆基对金融市场投资人的呵护与关照远远超过了行业内其他企业。这无一不证明了隆基的这一点优势。这也导致了当前金融市场的无数“隆基粉”，无数的新财富分析师以隆基的立场力挺隆基。

但是，从今天开始，我才猛然意识到，隆基的第三点重要的长期价值，或者说是对前两点价值的合并。那就是，隆基不断坚持对金融市场的悉心呵护！

对于隆基而言，只要资本市场永远信任隆基，永远给予隆基试错的机会，隆基就能在无数次的试错后找到正确的技术方向，就能以9.3倍的PB水平在资本市场上大比例融资（今年70个亿少了点，但也可以在转股后放杠杆至233亿，用于50GW以上的HJT电池组件扩产）后转身HJT。纵使PERC产业链崩盘再厉害，只要投资者坚持“不看今年、看明年，大不了不看明年，看后年”，坚定的看好隆基的管理团队，只要隆基内部的PERC团队或TOPCon团队与新招募的HJT团队间不发生激烈的冲突，不以集体罢工或离职的形式表达对隆基战略转型的反对，隆基就一定能在HJT时代继续保持伟大！当50GW的HJT电池组件完全达产之时，就能创造100亿的业绩（直到HJT把PERC全面替代完成，代际差消失后），继续维持业绩的持续增长。

因此，隆基在2021年6月1日这个时点上公布其在HJT实验室效率上世界纪录，就是对金融市场的一种喊话，告诉大家，隆基绝对没问题。隆基在硅片尺寸上选择182而210成为了全市场的最终选择，没问题，隆基可以淡化尺寸之争，有钱可以再上210的设备。隆基在电池片技术上预判了TOPCon而HJT胜出，也没有问题，马上融资搞它个50GW的HJT。隆基都做好了充足的思想准备，隆基是开放的隆基。只要金融市场给予隆基无限的信任，并以高PB倍数向隆基开放无限的融资，隆基就能穿越每一个技术周期而在光伏行业内长盛不衰！

因此，这就是隆基最伟大的企业家精神：对光伏产业金融本质的深刻理解及长期践行！我们为隆基伟大的企业家精神赞美！我们更要为隆基拥抱HJT大家庭而点个大大的赞！

最后，我们要说的是，HJT技术进步的速度越来越快，相信在不久的将来会有新的HJT量产世界纪录持续诞生！请大家拭目以待！！！