观点小结

周中受伊朗园区供应受限消息盘面冲高，甲醇09突破2690点，后随着消息逐步证实，盘面回落。

国外装置方面，开工率周环比提高3个百分点至73%。装置方面，委内瑞拉及伊朗短停装置于近日恢复。

国内供应方面，上周检修装置较多，截止5月27日开工率为76%，周环比下滑4个百分点。

需求方面，MTO开工率为83%，周环比下滑4个百分点。延长二期、神华宁煤、神华新疆检修；传统下游开工率为46%。

库存方面，港口库存去库12万吨至59.45万吨；西北企业库存天数周环比增加1天至7.94天。

整体来看，上周盘面受伊朗供应受限消息影响冲高回落，叠加港口库存大幅去库，港口现货及盘面双双走高。基本面来看，港口及内地持续分化：内地近两周逐步累库，供应压力开始慢慢兑现，价格也有所下调；港口方面，现实及预期进口量仍然偏少，库存难以有效积累，价格持稳。后续需关注内地压力增加后往港口传导情况及沿海MTO装置情况。

风险提示：进口不及预期；投产不及预期等。

伊朗管线问题，甲醇冲高回落

伊朗因管线问题，装置短停

上周市场传出伊朗装置因管线问题可能全部降负甚至停产的消息。甲醇因此在上周三收盘前大幅冲高突破2650元/吨。

从后续消息来看，主要受影响装置为ZPC 165万吨/年、Kimiya 165万吨/年、Marjan165万吨/年以及Busher 165万吨/年。目前Kimiya165万吨/年正在恢复中，ZPC计划近日恢复，Marjan和Busher仍待跟踪。

数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

低库存下的消息刺激

从上周的基差走势也可以看到，在目前低库存且供应未回归的情况下，一旦供应端有消息刺激，市场的反应是相当激烈的，这也是源于港口较低的流通货源。

数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

海外装置陆续恢复?

南美、伊朗装置恢复，开工率上升

南美委内瑞拉合计232.5万吨/年甲醇装置已于5月27日附近恢复；另外，伊朗阿萨鲁耶地区合计660万吨甲醇装置也在陆续重启恢复中。

海外开工率有所提升，截止5月27日开工率为73.2%，周环比增加3个百分点。

数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

受管道问题影响，伊朗开工下行

伊朗方面，受管道问题影响，伊朗阿萨鲁耶地区ZPC 165万吨/年、Kimiya 165万吨/年、Marjan165万吨/年以及Busher 165万吨/年短停。目前ZPC、Kimiya已陆续恢复，Marjan、Busher仍待跟踪。

另外，卡维230万吨/年已于上周停车检修更换催化剂，预计本周末该装置重启。

数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

非伊装置有所恢复

5月27日委内瑞拉Metor160万吨/年及Super methanol73万吨/年甲醇装置恢复。

非伊开工率持稳，截止5月27日非伊开工率为77%，与上周基本持平。

后续随着委内瑞拉装置提负，预计有所上行。

数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

国内供应收缩?

装置检修较多，开工率回落

近期国内检修装置较多，且西北CTO装置部分进入检修，开工率回落，截止5月27日，开工率为76%，周环比减少4个百分点。

数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

西北CTO配套甲醇装置陆续进入检修

装置方面，中海化学80万吨/年、神华宁煤167万吨/年、神华新疆180万吨/年、山东明水60万吨/年进入检修。

后续装置检修计划仍然偏多，关注新能凤凰、山西阳煤丰喜等检修落地情况。

数据来源：WIND 天风期货研究所

5月检修量有所增多

开工率-分工艺

产量-分地区

西北CTO陆续进入检修?

神华宁煤、神华新疆开始检修

MTO开工率继续下滑，截止5月27日，MTO开工率为83%，周环比下滑4个百分点。

装置方面，神华宁煤一期100万吨/年于5月25日开始检修，预计20天；神华新疆68万吨/年烯烃装置于5月25日开始检修，预计45-50天。

数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

传统下游开工率继续上升

传统下游开工率略有提升。截止5月27日传统下游开工率为45.9%，周环比增加0.9个百分点。其中醋酸因检修增多，周欢比减少2个百分点至91.3%。

数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

港口大幅去库?

到港量仍处低位

到港量持续下滑，截止5月27日到港量为14.8万吨，周环比减少9万吨。5月下旬到港量整体偏低，5月整体进口量在105万吨左右。

数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

港口大幅去库

上周由于到港量不到15万吨，港口库存大幅去库，截止5月27日港口库存为59.45万吨，周环比减少12万吨。

数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

内地库存持续积累

西北企业库存持续积累，内地压力正逐步兑现。截止5月27日，西北企业库存天数为7.94天，周环比增加1天左右。

数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

内地企业待发订单量回升

数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

内地港口走势分化?

内地基本面弱于港口

从基本面来看，内地随着新产能释放且逐步提负，基本面压力逐步显现，库存有很明显的积累趋势，而港口由于进口量偏少，库存仍在低位下滑。

数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

西北至沿海套利窗口逐步打开

由于西北价格有所走弱，沿海低库存支撑下价格坚挺，西北至沿海的套利窗口逐步打开，关注后续内地压力向港口传导的情况。

数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

平衡表?

平衡表调整

本周平衡表调整如下：5月下旬CTO装置检修较多，下调产量及需求，5月供需差走平；下调6月进口量至105万吨（原值110万吨），6月略累库或走平。

数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所