声明：本专栏只是笔者本人基本面研究的笔记，在雪球发布旨在进行基本面探讨交流，不做股票推荐。任何人买卖专栏文章中提及的股票，盈亏自负，与本人无关。

双星新材发布股权激励的公告之后，有相关人士和我交流，双星虽然现在业绩很好，但不论是功能膜还是新材料行业，都存在一定的周期性，公司提出的股权激励目标，有没有可能达不到呢？

对于这个问题，公司在电话会议交流中有说明：产能有序释放，下游需求持续稳健增长，公司内部结构优化等。笔者今天想探讨的是用一张图讲解双星新材具备的产业统治力。

首先是产业链结构。我们看到，双星一体化模式拥有切片-基材-膜片的全产业链，其核心业务基材，一部分自用进行后道加工生产膜片，一部分外售给国内后道膜片加工商，如光学显示基材的激智（客户是小米等）、凯鑫森（客户是创维）；离保基材的扬州万润、太湖金张；光伏的赛伍、中来、福斯特等。所以，我们看到双星一方面利用基材优势向下游延伸，做一些高端大品类膜片，一方面也将下游膜片厂招致麾下，形成了一个产业生态。一起进行进口替代，同时也保持对下游的敏感性。

然后是市场份额。双星光学膜二期30万吨投产后（先不算另外20万吨），光学显示基材的份额将达到50%，显示膜片的份额达到40%，离保基材的份额30%以上，光伏基材全球份额25%，国内份额33%，信息材料份额50%以上，热缩材料份额30%，车窗膜份额40%。每一个产品都取得了行业领导地位，部分产品甚至接近垄断。这就意味着话语权，定价权。

补充光学显示膜的份额计算方法。全球2.2亿台电视机，假设平均是50寸，对应每一台0.7平米，而每一台除了反射膜，还有两张扩散膜和两张增亮膜，即除了反射膜还有4张膜，因此2.2*0.7*4=6.16亿平，而公司二期30万吨投产后，光学显示膜片的面积将达到3亿平，因此市场份额为3/6.16=48%，保守来算，40%。

产业链结构方面，由于公司是基材寡头，膜片厂都要向公司购买基材，因此自然成为了产业发展的主导方。在行业景气期，公司也可以对基材涨价，来获得更多的产业链利润。

市场份额方面，由于公司份额已经达到单寡头地位，对下游议价能力较强，加上膜片在下游客户的成本中占比较低，因此行业景气期可以提价，行业不景气时可以保价。

所以，我们看到，公司通过十年的布局，已经在量和价两方面形成了对产业较强的统治力，这自然也可以回答上文的问题：公司能不能实现股权激励的目标呢？

最后补充一下有关公众号说的普通膜今年明年大扩产的问题。

首先，说扩产和能不能落地，是两个概念，实际扩产情况，文中也说了，到今年五月份，实际扩产21.5万吨。因此，按照这个速度，全年扩产差不多40万吨，没有百万吨那么夸张。

然后，扩产的清单文章也罗列了，其中有一半是切片法。切片法产线是过时的老产线，一般来自于淘汰的二手设备，在行业很景气时，就会有中小厂购买二手切片设备扩产，但他们的成本也有9000元以上。现在bopet价格已经大幅回落，这些切片产线就不太赚钱了，可能也就不投产了。就算投产，未来价格如果进一步下跌，则只能停产。

第三，双星产能利用率90%，25万吨，占全球10%产能的设备，毛利率也只有20%，可见这一行并不算很赚钱，如果价格继续下跌，很多企业就要亏损了。

因此，普通膜未来供应将保持稳定，不会大起大落，而且今年收入占比将进一步下降至30%