【原油】周五油价震荡收跌，周末俄罗斯驻国际原子能机构（IAEA）特使再度释放伊核谈判积极信号。目前全球油品需求加速回暖或已是大概率事件，但供应端伊朗潜在风险可能迎来释放时点，油价多空逻辑均难以占到主导，短期或延续震荡行情，后期方向的选择主要取决于需求恢复的证实程度以及伊核谈判的进展，建议原油及油品类期货单边操作以观望为宜。

【贵金属】隔夜沪镍延续强势，再次接近前期反弹高点。近期因300系不锈钢厂利润状况较好，中联金数据显示6月300系不锈钢排产量预估154万吨，仍处于高位。不锈钢高排产下对镍铁需求偏强，高镍铁厂挺价心态强烈，加之纯镍低库存和新能源行业需求拉动，短期内对镍价有底部支撑。但镍中长期不乐观，因未来印尼镍供应增量较大，后续需关注印尼新建镍项目的投产进度和节奏。 

【贵金属】周五美国4月核心PCE年率3.1%创1992年7月以来新高。近期美联储高官维持鸽派立场，认为通胀是暂时的，但也多次提及未来开始讨论缩减QE，6月联储会议将至关重要。短期国际金价继续沿五日线运行，上方阻力在1910-1920美元区域。白银调整有望时间拉长为周线级别，下方支撑在26.7到27美元。

【铜】上周铜市反弹，但周末位于窄幅波动。美国数据很好，但市场坚信美国会维持宽松政策，美元冲高回落，铜价低位仍有支持。铜市上，国内外开始小幅降库存，最大的支持来自智利两个矿（去年140万吨产量）上周四开始罢工，具体对产量的影响仍需明确。周一美国因阵亡将士纪念日休市，铜市在上周区间内波动待明朗。

【铝】周五夜盘沪铝回升至19000元附近。近期内蒙能耗双控和云南限电对引发较大规模减产，关注云南降雨后的政策变化。上周铝锭去库近6万吨为今年最大周度降幅，现货维持小幅升水，刚性需求较强。流畅去库将继续支撑价格，但国家调控抛储传闻扰动下不宜追涨，等待回调买入机会。

【锌】上周五夜盘内外锌价偏强震荡，沪锌主力仍逼近2.3万。SMM社库上周流出6000吨，上海下降3700吨，天津微减500吨，社库拐点仍未出现。上游云南由旱转涝，前期限电限产压力减缓。短线观望。

【铅】隔夜沪铅回吐短线涨幅在1.55万，SMM社库走出15年5月最高、突破10.31万吨。上周再生铅产出继续放量，铅酸蓄电池消费继续走弱、原生供应相对持平。周五原生铅对交割月贴水扩大到200元/吨，原生仓单锁定状态延续，精废价差扩大到275元/吨。延续逢高短空。

【不锈钢】 隔夜沪不锈钢跟随镍价震荡走高。钢联公布本周锡佛两地社库300系继续去库，高产量下不锈钢依旧维持去库，消费较好。但需注意的高利润下不锈钢仍将维持高产量，特别是期货远月合约大幅贴水，市场对不锈钢的后市信心不足，谨防消费回落后市场累库，拖累价格。

【螺纹&热卷】5月份以来国常会三次关注原材料涨价，保供稳价基调下商品相对承压，持续大跌后弹性明显增大。从基本面看，钢材需求进入旺季向淡季切换阶段，产量维持相对高位，全年压减产量预期下降，供需边际走弱，不过库存已基本去化。期价超跌后快速反弹，节奏转换较快，周末钢坯大涨或刺激盘面短期继续走高，关注政策动向及南方梅雨季对需求的冲击。

【铁矿】M前期政策面波动较大，市场情绪主导、快速下跌后盘面存在修复需求。钢材限产预期转松，铁矿中长期基本面预计将有好转。短期来看，虽然铁水产量持续增加，但随着南方进入梅雨季节，铁矿需求环比有走弱可能。当前盘面位于超跌反弹阶段，但政策和情绪面不确定性仍然存在，期货价格波幅仍然偏大，建议轻仓观望，关注政策和情绪走向。

【焦炭】焦化厂与河北钢厂仍在进行首轮提降的博弈，现货拐点确认。焦化在高利润刺激下有明显复产，港口贸易需求弱无，钢厂结构性补库还未彻底完成。但在供需两旺的格局中，焦炭基本面仍有环比走弱成分，盘面目前已在提前交易跌价5轮预期。受到炼焦煤整体供应缺口仍存的影响，预计焦炭现货价格大跌的可能性并不大。操作上，焦炭仍可回落持多，阶段性结合基差进行震荡操作。

【焦煤】从国内煤矿来看，焦煤矿在确保安全的前提下增产、提产的空间实际并不大，进口澳煤放开可能性几无，蒙古煤通关当前120车/日左右，短期放量困难且扭转不了供应缺口的大格局。下游近期持观望态度，明显放缓补库节奏，焦煤高溢价品种回落。但整体来看，焦煤依然有结构性供应缺口，盘面锚定国产中硫主焦价格目前基本平水，结合基差进行阶段性震荡操作。

【锰硅】蒙西地区电价抬升2分/度，硅锰成本上调80元/吨。前期南方雨水少导致云南和广西部分地区产量有所下降，预计影响2000吨/天，不过今天开始云南降雨量抬升，预计短期内南方供应或将恢复正常。疫情影响国际海运费，边际利多锰矿价格，关注下一轮海外锰矿报价。短期内预计硅锰价格仍有一定上涨空间。

【硅铁】整体供应略显紧张，预计价格仍旧偏强。宁夏方面限产细则仍旧没有确定性消息，中长期走势较为不明朗，我们将继续跟踪宁夏方面消息。

【燃料油】高硫资源供应边际宽松，原油产能相对富裕下中东发电需求或难超季节性预期，基本面延续边际走弱，但需关注国内进口原油监管趋紧对地方炼厂燃料油深加工需求可能形成的提振效应。船用油需求或持续受复苏周期提振，但国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议谨慎持有LU-FU套利多单。

【液化石油气】炼厂进一步下调价格，国际市场仍以窄幅震荡为主。需求的季节性压力加速兑现，原油端上行遇阻后利空担忧增强，国内外现货价差加速修复，国内市场需要进口利润压缩进口量后达到淡季内新的平衡。仓单出现和原油对旺季预期的下修共同压制下，盘面冲高回调，但基准地仓单偏少和当前现货走弱并未反应长期旺季利空因素，盘面维持高位震荡，近期观望为主。

【动力煤】4月以来动力煤中下游库存累增，较去年同期水平仍低。从供需平衡表的预判来看，5-6月中下游库存或有一定累积但幅度有限，从产业链库存结构来看下游电厂仍存在主动补库的需求。连续两周中央及地方层面的调控表态已有效抑制了短期的贸易型及投机型需求，目前盘面价格相较港口现货成交价格840元/吨左右、蒙煤到港成本880—890元/吨已有明显贴水，在增产增供政策得到印证前盘面存在支撑反弹的空间。

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