近段时间来看，纸浆期货以其跌跌不休的行情又逐渐进入了人们的视野，引发了众多投资者的广泛关注。纸浆作为与我们日常生活息息相关的重要产品，价格的变化对我们每个人来说都具有一定的影响。早前来看，作为原材料的纸浆由于受到全球货币宽松的大背景影响加上进口纸量缩减导致的供给缺口配合相应需求的加持之下，迎来了一波单边趋势性大涨行情，但最近的纸浆走势已经明显没有之前那般强势了，持续的放量下跌，其中主力合约已经连续放出7根阴线，今日直接封住跌停板。至此，纸浆上攻步伐是否已经结束？导致纸浆短期无休止下跌的原因何在？截至2021年5月27日周四收盘，纸浆期货主力2107合约报在6020元，大跌6.03%。

进口同比增加，宏观环境引导下行 

短期内纸浆价格源源不断的下跌，离不开供应面的有关影响，首先我国纸浆的来源很多都是依靠进口，进口对供应面带来的作用很大。根据海关总署公布的数据显示，中国2021年1-4月纸浆进口量为1063.2万吨，同比增加7.58%。其中，从不同的浆种来看，针叶浆进口量292.8万吨，同比减少1.51%；阔叶浆进口量463.05万吨，同比上涨10.90%；本色浆进口量37.94万吨，同比上涨17.39%；化机浆进口量62.98万吨，同比上涨5.80%。整体来看，纸浆进口今年以来稳中有升，供应的增量或对价格有一定本居高位的价格有一定压制。 

另外，当前政策面对大宗商品市场的影响力度可见一般，5月中旬以来，纸浆期货价格不断走低。最近尤其是在国常会多次提到关注大宗商品上涨的问题之后，纸浆盘面又跟随整个商品一起出现了明显的下跌。受整体宏观环境影响，纸浆期价也被引导趋于下行。 

背后需求表现不济，拉价动能逐渐衰竭 

现阶段纸浆的下游需求面出现了较多的负反馈，这或是导致纸浆价格破位向下的直接原因。具体来看，双胶纸方面，眼下中小纸厂订单平平，价格略有松动，下游相关经销商交投一般，多随行情就市，也存在部分低价。铜版纸下游来说，经销商成交偏淡，部分价格窄幅下探，后市看空预期多为主导。白卡纸来看，市场偏弱运行，纸价整体较混乱。规模企业6月指导价格在10000元/吨左右，政策执行较灵活。生活用纸方面来说，市场近日大势偏稳盘整，观望氛围依旧偏浓厚。 

最后从纸厂开工率情况来看，据有关数据统计，5月份文化纸厂开工率65%附近，相关原料需求减弱。生活用纸市场窄幅整理为主，5月份开工率仅有40%上下，对纸浆需求弱势体现已十分明显，市场心态较为悲观。 

各方综合考虑，目前纸浆下游需求端存在较强的负反馈，这对纸浆价格的制约力度不容小觑。

港口小幅累库，价格恐要再跌

从港口库存的角度再看，纸浆或仍处于相对累库阶段。据消息面数据称，青岛港纸浆总库存98.7万吨，常熟港纸浆总库存64.6万吨，高栏港纸浆总库存7万吨，三港库存环比上升1.3万吨。受到先前纸浆价格高涨的连锁反应尚未消退，纸企对高价纸浆观望情绪加重，市场交投偏弱，港口库存小幅累积。预计不利于后续价格的企稳上行。 

结合以上观点，短期来看，受到供应增量、政策调控、需求负反馈、库存小幅累库等因素影响，纸浆价格供需逻辑双双薄弱，不利于其继续上行，预计将大概率维持弱势行情。中长期来看，把握时间跨度点，在5-7月的用纸淡季以后，重点关注下游需求面对价格的拉动是否存在发力点。