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当前市场在经济持续复苏以及流动性稳健的支撑下，向好趋势明显，加上一季报业绩的向好以及中报业绩预喜率的提升，业绩驱动的动力也在增强。

  经历反复震荡之后了，市场风险基本释放，随着市场情绪的回升，重点留意的依然是“低估值+强业绩”板块。顺着这个倾向，无论是金融还是周期，都在最近几个月的市场中表现抢眼。

  01

  A股近一月涨幅领先

  市场在经历一季度的调整之后，近两个月基本维持W型震荡走势，市场的中期上涨格局并没有改变。从近一月来看，A股市场涨幅领先多数全球主要股市。

  截止至5月26日收盘，A股市场表现较好，上证指数和深证成指近一月分别上涨4.25%和2.46%，领跌全球市场。

数据来源：东方财富Choice数据

  最近市场大涨，机构认为主要有四大原因：

  一是国常会8天内两次调控大宗商品，最近一次国常会重点讨论给大宗商品过快上涨的降温措施，煤炭钢铁等价格短期受到重挫，对于降低通货膨胀担忧和货币政策收紧的担忧大有裨益；

  二是人民币升值预期增强，北向资金全天大幅净买入217亿元，超过2019年11月26日创造的214亿元，创历史新高。这背后是人民币大升值，今天离岸人民币兑美元涨一度突破6.396，为2018年6月以来新高。此外，美股近期反弹，历史上，美股反弹有利于北上资金流入；

  三是房地产上涨动能下降。近期，深圳房价降温的新闻有所传播，有利于减少类似于春节前后，房地产和股市争夺资金的现象；

  四是国内整顿币圈，有利于减少资金分流。比特币期货最近三周跌幅38%，创最近一年最大月跌幅。

  02

  非银金融板块领涨A股

  从行业板块来看，各个行业板块表现较好，截止至5月26日，28个申万行业，非银金融涨幅为12.11%，大多数板块也取得正收益。市场上仅有休闲服务业下跌-3.21%。

  除此之外，表现较好的还有食品饮料、采掘、医药生物和国防军工板块，行业涨幅都超过10%。

数据来源：东方财富Choice数据

  03

  市场关注度情况

  从市场关注度情况来看，近一月市场关注度上升，截止至5月26日，近一月新增关注度1631.51万，而去年5月新增关注度为1328.69万。

数据来源：东方财富Choice数据

  从个股关注度来看，近一月最受关注的个股为三峡能源，新增0.93万关注度，关注度增长率高达930100%；除此之外，诺泰生物关注度增长率也较高，达到了156366.67%。

数据来源：东方财富Choice数据

  04

  融资融券概念机构调研频次最高

  东方财富Choice数据显示，近一月调研次数上升，其中主板调研次数为2316次、创业板调研次数为2946次、中小板调研次数为3976次。

  从调研家数来看，近一月主板调研家数为380家、创业板调研家数为201家。

数据来源：东方财富Choice数据

  行业上看，计算机软件接待机构调研频次仍然是最高，近一月高达2236次。

数据来源：东方财富Choice数据

  概念板块上看，近一月融资融券、富时概念和深股通接待机构调研频次最高，分别达13009、11908和11503次。

数据来源：东方财富Choice数据

  根据近一月的个股机构调研数据统计来看，近段时间大多数个股都处于涨幅不大的趋势，而从60日涨跌幅来看，中望软件涨幅达274.09%、奥园美谷涨幅达96.33%和中顺洁柔涨幅达56.91%。

数据来源：东方财富Choice数据

  05

  市场切换是在震荡中进行

  随着以美国为代表的发达市场经济持续复苏、需求进一步扩张，或继续带动以原油等外需定价的大宗商品进一步上行。

  美国4月CPI 同比4.2%，创2008年全球金融危机以来新高，且5月将继续大幅向上。核心CPI同比3%，也创1995年以来新高。因此，在4月美联储议息会议中也开始提示通胀风险。

  在海外经济修复、通胀压力加速显现之下，以美联储为首的全球央行货币政策收紧预期也将再度升温，压缩国内货币政策空间。基于对通胀压力导致的长端利率上行、以及美联储收紧的的担忧，或再次带来全球市场的波动，也或对国内市场风险偏好形成冲击。

  而国内定价的黑色系大宗商品价格见顶确认。需求难超预期，同时供给逐步恢复、金融投机炒作消退。

  国际定价的大宗商品价格仍可能有二次冲顶，但不一定能够再创新高。需求仍有望对原油、铜形成推动，但供给和金融属性对其支撑减弱。当前的顶部可能是2-3年的中长期顶部。

  从商品价格上涨的促因来看，需求、供给和金融属性三大因素共振推动了本次大宗商品价格的上涨。展望未来2-3年，这三大因素对商品价格的支撑都将逐渐减弱甚至转向负面。

  中国10年期国债收益率上行的风险大幅下降。A股估值得到支撑。一方面，随着大宗商品价格的回落，“类滞胀”预期大幅降温，流动性被动收紧预期下降；另一方面，国债长端债券收益率的回落也对 A 股估值形成提振。

  当前市场牛市后半程的特征较为明显，也体现得淋漓尽致。结构性机会不断涌现下，对于机会和风险都应该有所清楚，并且睁大眼睛。

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