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中信证券：市场流动性逐步回暖，聚焦成长制造

  内外部经济复苏的节奏和强度分歧加大，宏观流动性延续宽松，市场流动性逐步回暖，建议淡化周期思维，强化估值弹性，聚焦成长制造。

  首先，国内宏观经济稳中向好的趋势不变，但工业品大幅涨价的后续负面影响有待观察，同时美国就业市场扰动频现，市场对美联储提前收紧的担忧缓解。其次，通胀担忧的顶点已过，内外部宏观流动性延续宽松，A股市场流动性状况也在改善，新发基金和申购趋暖，外资持续流入。经济复苏的节奏和强度分歧加大，货币收紧担忧缓解，市场流动性充裕的背景下，应淡化周期驱动的行业配置思路，重视产业空间带来的估值弹性，继续聚焦符合国家战略发展趋势、拥有广阔市场空间的成长制造板块，建议重点关注新能源、科技自主可控、国防安全和智能制造四条主线。

  海通证券：股票市场牛市格局继续

  ①剔除基数影响，今年真实的投资时钟处于过热期，股票市场牛市格局继续。②股指高点与ROE更相关，预计这轮ROE高点在今年底明年初。中长期视角看，A股估值中枢正在抬升，类似1980后美股。③参考股市过去年度振幅，前期低点如有效，年内指数有望新高。智能制造有望成为新的主线。

  华泰证券：大盘基本突破前期横盘震荡区间，继续加配中证500

  经济面看，外需强于内需，企业资本开支扩张、制造业投资加速，原材料上涨不改中游较高景气度，上周大宗品涨价压力缓释；流动性看，海外流动性边际减压，美国通胀预期环比下降、美元指数下行，国内流动性总体偏温和、长端利率跌破3.1%；市场面看，大盘基本突破前期横盘震荡区间，碳中和链、盈利上调是交易主线。从成交额角度看，当前A股量能已从中期调整中走出，前期横盘区间上沿有望从压力位转为支撑位，市场投资主线日渐明晰，开始“补课”反映一季报整体超市场预期之下的全年业绩预期上调。

  建议继续加配中证500。行业选择方面，战术视角，建议继续关注三条交易主线：1)行业轮动视角，机械、公路、特钢、一般零售；2)稀缺产能视角，铜、铝、玻纤、石膏板、稀土；3)盈利能力视角，通用机械、电力电子及自动化、医疗器械、啤酒、面板、半导体、煤炭、装饰材料。战略视角，建议配置两条主线：1)与碳中和、智能化相关的制造小龙头；2)消费“多极化”崛起和“第二次”下沉。

  国泰君安证券：从震荡走向拉升，挑战四千点

  横盘震荡不会长久，随着宏观与外围环境由不确定走向确定，风险评价将会下降，由此驱动行情从震荡走向拉升，挑战四千点。

  配置上，中盘蓝筹领跑，大盘蓝筹跟随，看好券商、新能源车、建材、新兴消费、医药等方向的投资机会。

  中信建投证券：PPI通胀回落高端制造回升，优先增配军工

  大宗商品价格见顶之后，央行将进一步维持流动性合理充裕，利率持续下行是一个大概率事件。实体经济在政策支持和引导下持续实现升级和转型。PPI下行和利率成为当前最重要的投资主线，对股票市场将有积极支撑作用。

  从行业比较的层面来看，利率下行和PPI回落构成了当前宏观经济的驱动力。2021年4-5月，估值和盈利匹配的角度推荐了疫苗为代表的生物医药、白酒为代表的价值板块，主要基于利率下行的思路进行配置。5月的券商表现也排名靠前。进入6月后，关注制造业的持续景气和原材料成本下降，优先增配军工为代表的高端制造行业，增配光伏、新能源汽车、家电等先进制造板块。

  招商证券：市场以结构性、局部行情为主

  结合工业企业PPI、行业中观景气度等，目前已经出现明显提价的行业集中在上游资源品(煤炭、钢铁、化工等)和大众消费品(食品饮料、日化)等，前者主要受益于大宗商品量价齐升，后者则是受益于较强的必需消费属性。中游制造和可选消费产品提价行为相对较弱，但在需求端持续向好且原材料价格高位的作用下，不排除部分行业电气机械及器材制造、汽车制造、通用设备制造、金属制品、专用设备制造、仪器仪表制造、TMT制造可能会在未来出现陆续提价的行为。由于产品涨价效应明显且提价较为顺利，上游资源品以及大众消费品中报业绩将会保持较为稳健的增长。而在全球需求持续改善、地产后周期以及电动智能驾驶等关键驱动变量的作用下，具有全球需求导向的中国优势制造将会是未来中报业绩超预期的核心方向，同时这些领域工业增加值保持快速增长且未来可能会出现提价行为，建议投资者关注汽车及零部件、电新、电子、基础化工、轻工制造、机械等行业中估值性价比较高的个股。

  市场方向主要指数震荡走平，缺乏指数级别的机会，更多的是结构性，局部行情为主，以优选个股α和波段操作α的“双α”来战胜指数，预期回报率为0-10%之间。

  兴业证券：“百周年”行情渐入佳境，周期品机会未结束

  基本面复苏，欧美经济逐步恢复转好，进出口成为是当前主要支撑。专项债3.65万亿额度成为下半年经济重要稳定器，“复苏”概率大于“滞涨”。流动性整体较为温和适宜，PPI胀CPI不胀流动性难大收。整体来看，维持4月份以来看好市场，布局“百周年”行情，到7月是难得做多窗口期机会。投资者积极布局，均衡风格，大票中可重点关注金融、顺周期阿尔法品种，中盘股聚焦新兴成长。

  周期品短期进入高波动区间，但周期品机会未结束，可继续把握。5月12日和19日国常会，两次提到“做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行”。5月21日金稳会强调关注“要严密防范外部风险冲击，有效应对输入性通胀，加强预期管理，强化市场监管”。受此影响，近期周期品等大宗价格有所回落，进而带动周期品股票进入高波动区间。往后展望，PPI价格未来5个月仍有望保持在高位运行，这对于上游周期品价格产生较大支撑。同时，全球经济的复苏，特别欧美地区可能进一步推高全球主要大宗商品价格上行，在此背景下，部分受益于全球经济复苏，能够关注到量价齐升的周期品在调整的阶段是较好的布局时间点。

  安信证券：短期仍无忧，在成长主线中把握扩散

  短期A股对通胀担忧有限，经济预期开始逐步下行，但风险偏好处于偏高位置，流动性环境仍将支持A股市场震荡偏向上，依然存在一定的结构性行情操作时间窗口，未来主要的风险来自于美国通胀担忧及流动性预期变化，但短期对A股市场尚不构成系统性风险。因此当前仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及估值合理受益于疫情修复的公司，重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线，自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。

  重点关注方向包括三条线索：1)新成长赛道：智能汽车、人工智能、军工、预制菜、集成灶、扫地机器人；2)核心赛道中能够继续持续超预期的品种：部分半导体、白酒、医药公司；3)疫情复苏链：旅游、航空、农产品等。

  方正证券：维稳行情中，这一板块更具备超额收益

  近十年有五次较为明显的维稳行情，可分为两大类，第一类是重要事件或会议前期的维稳行情；第二类是典型两会前期的维稳行情。具体而言，2012年十八大、2013年十八届三中全会、2017年十九大召开前A股均演绎出1-3个月的维稳行情，期间市场阶段性企稳；2014、2020年两会召开前A股均演绎出1-2个月的维稳行情，期间市场是超跌反弹的格局。

  维稳行情中指数权重较大的板块往往更具备超额收益，大型国有银行与中字头国企有较大概率成为市场交易主线。此外，由于市场系统性风险相对可控，题材机会层出不穷但往往持续性一般。

  当前至7月1日建党百年前A股处于一轮维稳行情之中，指数有望保持震荡格局，在维稳行情结束后市场仍面临来自基本面和外部环境的双重考验，逢高减仓依旧是最优选择。

  国盛证券：上证综指确认日线级别上涨，大概率还有最后一波反弹

  上周，市场先扬后抑，全周微幅收跌。在此背景下，上证综指确认了日线级别上涨。目前市场的主要规模指数除了沪深300、上证50外，其它基本都形成了日线级别上涨。当下观点是：1、市场大概率还有一波反弹，主要原因在于上证综指刚确认上涨，立马结束的概率低，此外沪深300马上要确认日线上涨，上证50还需要1-2周的时间才能确认上涨；2、对当下反弹不宜抱过高期望，这波反弹创业板、上证综指基本上都是5浪或7浪确认，后续沪深300基本上也是5浪或7浪确认，这基本意味着是一波弱反弹，因为历史来看，5浪或7浪确认，7浪结束的概率高，因此不宜抱过高期望，后续的反弹有可能是本轮上涨的最后一波反弹。从中期角度，大部分指数都到了牛市临近尾声的位置，而TMT板块已经开始拐头了，中期谨防牛市尾声发生转折。

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（文章来源：东方财富研究中心）

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