一、

筛选过去十倍股

①筛选规则

从2000年到2020年，20年间，3609只A股股票，一共出现过637只涨幅达到十倍的，占到A股总数的18%；

但是这并不意味着只要翻了10倍，就是好股票，值得我们投资的十倍股，

在这637只涨幅10倍的股票中，我们还要做进一步的筛选。

1

存活下来

现在臭名昭著的乐视，当初可是市场的明星和宠儿，一年不到的时间，股价就已经翻了6倍，但现在乐视已经沦为退市股票，甚至创始人贾跃亭都还在美国躲着不敢回来。

涨幅再好的股票，如果不能长久存活下来，那也只是转瞬即逝的烟火，对于我们普通人来说，甚至是甜蜜的陷阱。

2

上市一年以内的涨幅不计算在内

A股新股上市，一般波动都会比较大，

尤其是在过去，上市数量较少的时候，大多数新上市公司，都会被疯狂炒作，

同时，由于一些优质公司的发行价本身并不高，所以刚上市也会受到价格的迅速抬高。

比如这只亿联网络，2017年刚上市时，直接涨了近5倍，如果把这类股票也统计进过去十倍股样本中，就会有很大的干扰性。

因此，对于十倍股筛选，上市一年以内的涨幅应不计算在内，上市一年之后的涨幅，才是我们确定一家公司真正潜力的有效判断依据。

3

真实性与稳定性

十倍股是筛选的手段，但我们的终极目的是寻找优质的股票，

因此，对于一些弄虚作假，或者说非常不稳定的股票，即使它过去涨了十倍，也不应该放我们的样本之中。

比如说现在臭名昭著的獐子岛：

是不是难以相信，獐子岛曾经也是男神股票？

但这种十倍股，更多的是炒作，以及当时市场上市公司的稀缺，时无英雄，使竖子成名。

这种稳定性极差的股票，即使能涨十倍，它也能把涨的跌回来，

我们也不要抱着侥幸心理去投资，

我们不可能抓到最低点买入，但是吃到杀跌，一定会是从最高点开始。

更不要说，这类公司还弄虚作假，让扇贝海参“跑来跑去”、“死去活来”...

如果纳入这种类型的十倍股，总结筛选的意义就会大幅降低。

②筛选名单

根据以上三个大原则，

我们从637只历史涨幅超过10倍的股票中，

不断优中选优，再精选出120只来，

作为过去十倍股的样本，供我们研究和参考。

二、

分析总结过去十倍股

很喜欢一位哲学家曾说过的话：

历史是一面镜子，它照亮现实，也照亮未来。

对于投资来说，过去二十年和未来二十年，有什么大的差别呢？

最底层的逻辑是大同小异的，能长期保持高速增长的股票，

一定是业绩好，市场广阔，行业占优势地位的。

放在具体的细节方面有哪些呢？

多多一点一点用数据带着大家来总结，

过去十倍股的特点都在哪里。

1

行业

A股历史120只十倍股的行业分布，可以看到，医药生物行业有着绝对优势，

电子、食品饮料、计算机行业紧跟其后，然后是地产、军工、汽车等行业。

从具体的增长情况来看，医药、消费这些行业，其实并不太需要择时，

这些行业属于刚需中的刚需，无论经济环境发生什么变化，大家都需要看病吃药，吃饭消费，

所以它们长期保持着一个稳定增长的速度；

而地产、军工等行业，就属于周期性比较强的行业，

整体的增长规律也会跟随着市场环境变化，

过去十年飞速增长的房价，直接让A股的房地产公司也快速增长，

而随着国家实力的不断增长，对于军费的投入也会越来越多，

与之相关的军工企业也会更受到市场与政策的双重重视。

电子、计算机行业，属于未来技术的主要发展方向，

2019年A股市场最引人注目的就是科技板块，

而A股上市的科技公司，涨幅最好的还是与5G、电子相关的；

2020年则是新能源汽车崛起的一年，

这也让汽车产业链上下游的公司高速增长。

对于行业来说，我们最重要的是找到正确的方向，

想要选出十倍股，背后依托的行业必不可少，

很少有公司能逆市场、逆行业的高速增长，

行业是决定我们选到十倍股的战略方向，

只要搞清楚背后增长的逻辑，不要选择一些夕阳产业，就能轻松盈利。

2

毛利率

如果说选择行业是战略决策，

那么毛利率这些财务指标就是筛选十倍股的战术指导，

战略意味着我们的前进方向，

战术则是决定了我们前进的速度和高度，做好战术分析与决策，

才能让我们投资的股票又快又稳的增长。

毛利率，即毛利与营销收入的百分比，

通俗的说，就是公司赚钱的能力，

一家公司销售收入100亿元，看起来很可观，但是毛利却只有5亿元，毛利率也就只有5%；

另一家公司销售收入可能只有10亿元，但毛利也有5亿元，毛利率就达到了50%；

对比这两家公司，毫无疑问是后者更值得我们投资。

低毛利率公司不少，如钢铁行业，虽然市值很高，销售收入巨大，

但是成本高，市场竞争激励，价格虽然高，但其实赚不到多少钱，

这也是近十年钢铁、煤炭这些公司不景气的原因之一。

用历史十倍股的平均毛利率与全部A股的平均毛利率对比，

可以发现两者之间有很明显的差距，

十倍股的平均毛利率甚至能达到市场平均值的两倍以上。

同样，在同行业内，用十倍股毛利率均值与行业均值对比，

也能发现十倍股的毛利率是要高于行业平均水平的。

这一现象，其实很容易理解，同行业公司之间，

高毛利率的公司，代表其技术更好，成本更低，

在市场相同的情况下，

大家都是卖出100元，高毛利率的公司能赚50元，低毛利率只能赚30元，

这个差距放大以后，就是走势平平的股票，和高速上涨的行业龙头之间的差距。

想要选出十倍股，对于毛利率来说，

首先这只股票的毛利率要大幅高于A股平均水平，

其次，在行业内，也要处于领先地位，这样才是一只合格的未来十倍股。

3

净利润增速

净利润增速，是指公司的当期利润与上期利润相比，增长的速度。

这个数据背后的本质问题，其实是公司发展的速度，

十倍股，必然是要高速增长的，

一家100亿市值的公司，翻十倍也不过1000亿，

但如果想让7000亿的中石油翻10倍，7万亿的市值，可以说是不可能的。

净利润增速，是决定股票增长的一个重要原因，

对于大多数公司来说，只有净利润高速增长，股价才会随之水涨船高，

这是长期增长的基础，不然全是泡沫的增长，是不可能持久的。

十倍股净利润的平均增速为23，而A股平均增速只有9，

可以很明显的看出来，十倍股对于净利润的增长要求非常高，是市场平均水平的2.5倍，

这也是我们挑选十倍股时，一个重要的参考指标。

我们在各行业内，对十倍股与行业平均水平的净利润增速作对比，

可以看到不同行业间的情况各不相同，

有色、食品饮料，甚至是医药、房地产，这类相对传统一些的行业，

十倍股增速与行业平均增速差距并不大；

但是电气设备、化工、计算机这类技术更新快，处于新兴市场的行业，

十倍股增速与行业增速的差距非常明显，

平均都在两倍左右，高一些的甚至达到了三倍多，

这说明这类行业，对于公司的增长要求高，技术创新的要求也高，

必须高速增长，才能脱颖而出，成为行业内的标杆。

净利润增速是十倍股不断上涨的驱动因素，

因此想要选出十倍股，这个指标一定要大幅领先市场平均水平，

而行业内的筛选，则要根据不同行业的情况来考虑，

技术含量越高，市场越新，增速的要求就越高。

4

现金流

现金流，是指经营活动中产生的现金与营业收益的比值。

现金流是公司业务发展的重要支撑，甚至可以说是公司的血液大动脉，

如果一家公司没有充足的现金流，出现的第一个问题就是抵御风险能力不足；

比如2020年的新冠疫情，企业停工几个月，如果没有足够的现金流，可能就会资金链断裂，出现重大危机；

其次，缺少现金流，就意味着把握机会的能力不足，

如果市场出现重大机会，手上却没有能够用来投资的现金流，毫无疑问就会落后。

我们来看看十倍股的现金流水平和A股整个市场的对比情况：

乍一看这个数据，是不是很讶异？

十倍股的现金流与A股平均水平相比，并没有高多少，

与前面的毛利率、净利润增速几倍的差距相比，现金流并没有量级的巨大差距，

甚至2001年还要低于市场平均水平。

为什么会这样？进一步思考，答案其实很简单！

涨幅十倍的股票，必然是公司一直保持着高速的发展状态，

从我们筛选的结果也可以看出，过去的十倍股，现在都是各行各业的龙头公司。

他们疯狂的扩大再生产，必然要源源不断的投入资金建设生产、销售渠道，

而在这一前提下，十倍股的现金流仍然能整体高于市场平均水平，

甚至是高于行业平均水平，代表着其本身要有这强大的现金获取能力。

从行业方面看，大多数行业的十倍股现金流还是要高于行业平均水平的，

但这其中，房地产行业的是个例外，

这是因为其特殊性，一方面是地产投资金额大，一般拿地、建设等的资金交付都是阶段性，

另一方虽然房地产企业回款快，销售数额高，但十倍股想要快速增长、扩张，

又需要大量投入资金扩大业务，

所以可以看到地产行业的十倍股现金流与行业均值相比竟然是负的。

这其实也从侧面再次说明了，

对于十倍股来说，现金流很重要，

无论是扩大再生产，还是抵御市场风险，把握市场机会，

需要巨量的现金流来支撑。

5

超额收益与市场收益

α即超额收益，一般是指通过个人的操作获得的额外收益；

β则是市场收益，指通过市场整体趋势获得的平均收益。

对于α和β到底哪个重要，市场一直争论不休，

这两个问题的根源，其实是择股和择时，哪个更关键。

如果看重α，就是选择优质的股票，长期持有，伴随其增长；

如果看重β，则是在是市场低谷时买入，高位时卖出，即低买高卖。

对于十倍股来说，毫无疑问，α超额收益才是其核心。

从数据可以看出，十倍股的超额收益远远高于市场水平，达到了接近3倍，

而市场收益则是与市场平均水平近似，甚至还要略低于市场。

看起来不可思议，但想想A股大盘的走势，其实这是理所应当的。

A股近20年，虽然是在稳步增长，但是一直是起起伏伏，波折不断，

有增速，但肯定达不到10倍，

所以对于十倍股，必然是需要超过市场的超额收益才可能达到。

而对于市场收益来说，只要不要落下市场太多，能跟上市场的步伐，足矣。

选择十倍股不简单，但更难的是拿住十倍股，

超额收益和市场收益这个问题，更像是一个心态问题，

当看到市场上今天这个涨停，明天那个涨停时，

我们能不能坚守本心，不为外物所动，相信自己的逻辑和判断，

忍得住寂寞，耐得住诱惑，才能赚到大钱。

总结一下，对于A股过去20年的十倍股，我们可以发现明显的几个特征：

1. 医药、消费是高占比行业，更容易出十倍股，科技行业则是新兴的十倍股圣地；

2. 对于毛利率、净利润增速、现金流等指标来说，十倍股必然是远远超过市场的平均水平，达到碾压的态势，而在同行业内对比，90%的十倍股也是出于行业头部地位；

3. 超额收益和市场收益，十倍股更看重超额收益，市场收益只要相差不大即可，即使略低一点，也能接受。

三、

挑选未来十倍股

根据上面的这些选择原则，我们挑选出几只未来可能成为十倍股的种子选手，供大家参考：

1、

迈瑞医疗，医疗器械龙头。ROE在28%-42%之间，毛利率66%，净利润增长43%-75%。

主营业务：医疗器械的研发、制造、营销及服务。

2、

药明康德，创新药平台龙头。ROE在21%-29%之间，毛利率40%，净利润增长25%-179%。

主营业务：小分子化学药的发现、研发及生产的全方位、一体化平台服务,以全产业链平台的形式面向全球制药企业提供各类新药的研发、生产及配套服务、医疗器械检测及境外精准医疗研发生产服务。

3、

贵州茅台，白酒龙头。ROE在24%-34%之间，毛利率91%，净利润增长30%-60%。

主营业务：贵州茅台酒系列产品的产品研制、酿造生产、包装和销售。

4、

恒瑞医药，化药龙头。ROE在23%左右，毛利率86%，净利润增长25%。

主营业务：药品研发、生产和销售。

5、

爱尔眼科，眼科医院龙头。ROE在18%-21%之间，毛利率46%，净利润增长33%。

主营业务：眼科医疗服务与视光医疗服务。

6、

晨光文具，办公文具龙头。ROE在21%-26%之间，毛利率25%，净利润增长16%-27%。

主营业务：主要从事晨光品牌书写工具、学生文具、办公文具及其他产品等的设计、研发、制造和销售。

7、

万科A，房地产龙头。ROE在19%-23%之间，毛利率30%，净利润增长15%-33%。

主营业务：房地产开发和物业服务。

8、

海天味业，调味品龙头。ROE在32%左右，毛利率45%，净利润增长23%。

主营业务：调味品的生产和销售。

9、

中国平安，金融龙头。ROE在14%-23%之间，净利润增长15%-20%之间。（弱周期、弱消费股）

主营业务：从事金融业，提供多元化的金融产品及服务。

10、

中国中免，机场免税龙头。ROE在14%-19%之间，毛利率29%，净利润增长20%-40%。

主营业务：提供旅游服务、免税品销售。

11、

苏泊尔，厨具龙头。ROE在21-28%之间，毛利率30%，净利润增长21-28%。

主营业务：厨房用具、不锈钢制品、日用五金、小型家电及炊具的研发、生产和销售。

12、

格力电器，空调龙头。ROE在30%左右，毛利率32%，净利润增长16%-45%。

主营业务：生产销售空调器、自营空调器出口业务及其相关零配件的进出口业务。

13、

美的集团，综合白电龙头。ROE在26%左右，毛利率25%，净利润增长15%-20%。

主营业务：以家电产业为主，涉足电机、物流等领域，旗下分为四大业务板块，分别为大家电、小家电、电机及物流。

14、

海螺水泥，水泥龙头。ROE在11%-29%之间，毛利率35%，净利润增长13%-88%。（周期股）

主营业务：水泥及商品熟料的生产、销售。

15、

五粮液，浓香白酒龙头。ROE在15%-22%之间，毛利率73%，净利润增长9.8%-42%。

主营业务：“五粮液”及其系列白酒的生产和销售。

16、

泸州老窖，白酒次龙头。ROE在20%左右，毛利率77%，净利润增长32%。

主营业务：“国窖1573”、“泸州老窖”等系列白酒的研发、生产和销售。

17、

上海机场，机场龙头。ROE在13%-15%之间，毛利率49%，净利润增长10%-31%。

主营业务：航空地面保障服务及其配套服务。

18、

通策医疗，口腔医院龙头。ROE在18%-28%之间，毛利率41%，净利润长-29%-59%。

主营业务：医疗服务的投资。

19、

长春高新，生物制药龙头。ROE在15%-20%之间，毛利率81%，净利润增长26%-52%。

主营业务：以生物制药、中成药生产及销售、房地产开发为主导产业,辅以开发区基础设施建设、物业管理等。

20、

我武生物，脱敏领域龙头。ROE在21%-26.6%之间，毛利率96%，净利润增长25%。

主营业务：研发、生产和销售变应原制品。

21、

绝味食品，ROE在22%-28%之间，毛利率34%，净利润增长26%-31%。

主营业务：休闲卤制食品的研发、生产和销售。

22、

星宇股份，ROE在12%-14%之间，毛利率21%，净利润增长19%-34%。

主营业务：汽车(主要是乘用车)车灯的研发、设计、制造和销售。

23、

华东医药，ROE23%，毛利率26%，净利润增长23%-31%。

主营业务：化学药、中药的原料药和制剂的生产销售,以及中西成药、中药材、医疗器械、健康产品等的经营。

24、

正泰电器，低压电器龙头。ROE在15%-20%之间，毛利率29%，净利润增长25%-29%。

主营业务：低压电器和太阳能光伏产业的研发生产和销售。

25、

伟星新材，PPR管龙头。ROE在26%-29%之间，毛利率46%，净利润增长19%-38%。

主营业务：各类中高档塑料管道制造与销售。

26、

泰格医药，ROE在9%-17%之间，毛利率42%，净利润增长-10%-114%。

主营业务：为医药产品研发提供I至IV期临床试验技术服务、数据管理、统计分析、注册申报、中心检测、医学影像、健康咨询等临床研究服务。

27、

健帆生物，ROE在22%-26%之间，毛利率84%，净利润增长40%。

主营业务：血液灌流相关产品的研发、生产与销售。

28、

广州酒家，ROE在21%-30%之间，毛利率53%，净利润增长12%-27%。

主营业务：食品制造业务及餐饮服务。

29、

千禾味业，ROE在13%-20%之间，毛利率43%，净利润增长43%-66%。（备注：2019一季度净利下降54%）

主营业务：酱油、食醋等调味品和焦糖色等食品添加剂的研发、生产和销售。

30、

华兰生物，ROE在18%-22%之间，毛利率62%，净利润增长5%-38%。

主营业务：人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（PH4）、人凝血酶原复合物、人凝血因子Ⅷ等的生产和销售。

31、

东方雨虹，防水材料龙头。ROE21%，毛利率37%，净利润增长20%-40%。

主营业务：从事新型建筑防水材料的研发、生产、销售及防水工程施工业务。

32、

元祖股份，ROE在18%-26%之间，毛利率65%，净利润增长9%-62%。

主营业务：从事烘焙食品的研发、生产与销售。

33、

汤臣倍健，ROE在12%-19%之间，毛利率67%，净利润增长-15%-43%。

主营业务：膳食营养补充剂的研发、生产和销售。

34、

桃李面包，面包龙头。ROE在19%-22%之间，毛利率37%，净利润增长17%-25%。

主营业务：以面包为核心的优质烘焙类产品的生产及销售。

35、

欧普康视，OK镜龙头。ROE在21%-38%之间，毛利率77%，净利润增长28%-43%。

主营业务：从事硬性角膜接触镜及护理产品的设计、研发、生产和销售。

36、

凯莱英，ROE在18%-24%之间，毛利率46%，净利润增长25%-64%。

主营业务：主要从事符合美国FDA（美国食品药品管理局）审批的cGMP标准原料药、关键中间体、制剂产品及生物产品的研究开发、工艺优化及规模化生产。

37、

山东药玻，药用玻璃龙头。ROE在8%-10%之间，毛利率32%，净利润增长30%-38%。

主营业务：各种药用玻璃包装产品的制造、销售。

38、

珀莱雅，ROE在18%-31%之间，毛利率62%，净利润增长6.8%-43%。

主营业务：化妆品的研发、生产和销售。

39、

片仔癀，稀缺中药品种。ROE在16%-24%之间，毛利率43%，净利润增长14%-50%。

主营业务：中成药制造、医药流通。

40、

家家悦，ROE在13%-23%之间，毛利率21%，净利润增长1.6%-38%。

主营业务：连锁超市经营。

41、

药石科技，ROE22%，毛利率60%，净利润增长81%-98%。

主营业务：从事生物医药中小分子药物研发产业链上从药物分子砌块设计、研发、工艺优化到商业化生产所有涉及化学的业务及技术服务。

42、

白云山，ROE在12%-16%之间，毛利率30%，净利润增长16%-66%。

主营业务：中西成药、化学原料药、天然药物、生物医药、化学原料药中间体的研究开发、制造与销售;西药、中药和医疗器械的批发、零售和进出口业务;大健康产品的研发、生产与销售;医疗服务、健康管理、养生养老等健康产业投资。

43、

大参林，ROE在18%-37%之间，毛利率40%，净利润增长8%-11%。

主营业务：医药相关产品连锁零售。

44、

中炬高新，ROE在13%-18%之间，毛利率39%，净利润增长25%-46%。

主营业务：调味品、汽车配件、房地产及园区服务。

45、

恒顺醋业，ROE在11%-16%之间，毛利率41%，净利润增长-28%-64%。

主营业务：调味品业务。

46、

安图生物，ROE在27%-32%之间，毛利率67%，净利润增长25%。

主营业务：体外诊断试剂及其配套仪器的研发、生产和销售。

47、

国瓷材料，ROE在9%-20%之间，毛利率38%，净利润增长51%-121%。

主营业务：从事各类高端陶瓷材料的研发、生产和销售。

48、

昭衍新药，ROE在17%-22%之间，毛利率53%，净利润增长5%-47%。

主营业务：从事以药物非临床安全性评价服务为主的药物临床前研究服务和实验动物及附属产品的销售业务。

49、

益丰药房，ROE在10%-12%之间，毛利率39%，净利润增长27%-40%。

主营业务：药品、保健品、医疗器械以及与健康相关的日用便利品等的连锁零售

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。