今年偷偷逆袭的依然是医药板块，从一季度涨幅排名后三分之一，到“吃药”行情再次上演，戳《几只悄悄赚钱的医药主动基金！》。

虽然指数整体不算亮眼，但医药主动基金的表现给力，在今年以来基金成绩榜单上占据多席位。这体现医药行业细分包罗万象、板块分化下，主动医药基金经理的选股实力强悍。

医药近期表现，离不开“估值修复+全球疫情反扑+一季报业绩”驱动，长期逻辑更有人口老龄化等刚需支撑，属于长朝阳行业，值得长期布局。

而今年来看，医药板块和市场整体类似，可能还会是相对波动比较大的一年。但疫情影响下，仍将为医药行业创造有别于市场的机会。但更要注意选股的性价比。

能不能更好把握，就看医药基金经理选股实力了。

医药行业研究门槛很高，专业术语就能把人整蒙，稍微优秀行业研究员都是供不应求。

医药基金经理也是藏龙卧虎，在专业性要求极高的医药基金中，我们发现了唯二的两位高“研”值的医药女博士背景的小姐姐，即中欧的葛兰，和另一位比较低调的嘉实颜媛。

这两位“医药女神”从投资年限来看差不多，都是5年半左右，但市场知名度和管理规模上差异还是比较大。

“兰兰”管理规模上去了，超额收益能力不免让人担心，另一位医药博士业绩实力能作为不错选项吗？

在今年以来的业绩榜单上，我们也看到颜媛博士成绩跑得明显要比葛兰要好。葛兰和颜媛两位“医药女神”投资风格上有哪些差异呢？该怎么Pick呢？

我们来简单盘一盘。

1、首先从两位“医药女神”的履历来看

都是医药博士专业背景。葛兰在研究医学前，本科就读于清华大学工程物理专业，后到美国西北大学深造，并获得生物医学工程博士学位。

毕业后在欧洲半导体实业公司有过短暂任职，2011年进入金融行业，历任国金证券研究员，民生加银基金研究员，曾是新能源、轻工行业分析师。2014年10月加入中欧基金，2015年开始管理资金，最早是偏固收+的全市场基金，2016年聚焦到医药方向基金。

颜媛则是北京大学分子医学研究所生物物理学专业博士，本科就读于武汉大学生物技术专业，毕业后保送到了北大生命科学学院，师从中国科学院院士、细胞生物学家程和平教授。

颜媛有12年的医药行业投研经验，2008年7月至2009年8月，任职于长城基金，担任行业研究员；2009年9月加入嘉实基金，历任研究部研究员、研究部消费组组长，2015年开始管理公募，先在消费赛道后聚焦到医药赛道，现任嘉实基金大健康投资总监、基金经理。

这么看，颜媛金融行业从业时间还更早一点，早入行3年，专注于医药、消费方向。

2、投资业绩上看，长期业绩都不错

两位小姐姐在管的偏股基金长期年化回报都不错：

但医药基金成立时间不同，中欧医疗健康是2016年9月成立、嘉实医药健康是2017年12月，颜媛还有一段时间没有管理基金（应该是生孩子去了），总回报上看葛兰更高一些，；

但从近三年拟合业绩上看，两位一度不分伯仲，葛兰在去年下半年后业绩更锐利一些，但后面回撤相对也更高：

近一年两位业绩走势表现：

从今年以来看，颜媛跑得比葛兰稳一些，这还得回到两位的投资风格差异上。

3、投资风格上看，一个锐利，一个稳健

两位小姐姐风格上略有差异：总体上葛兰要更激进锐利一些，更喜欢核心白马，估值容忍度更高；颜媛风格更谨慎稳健，行业分散度高，喜欢差异化选股。

 借用平安证券的研究画像结论看：

1）中欧葛兰：近年来主要是围绕核心赛道的核心资产进行配置，优选赛道，布局龙头的特点鲜明，且基金经理坚持长期视角投资，不追逐热点，个股集中度高；

2）嘉实颜媛：守正出奇，构建“白+黑”组合，具备较强差异化选股能力，低换手，长期持股，较少参与市场轮动、风格切换；

从换手率和持股集中度上看，颜媛换手率更低，个股集中度更低一些，基本是医药方向最低的基金经理：

葛兰管理规模是在2019年底后爆发，在蚂蚁财富上被更多人熟知，持有人迅速增加到超200玩。在2019年之前，葛兰基金规模小，个股波段操作较为频繁，换手率较高；2019年之后， 换手率明显降低，持股周期拉长：

颜媛的组合换手率一直比较低，重仓股变化不大，持股周期很长，较少参与市场轮动、风格切换。这种换手风格，说明非常注重选股，看好的潜力股会坚定持有。

4、从行业持仓偏好上看：一个集中，一个均衡

葛兰围绕核心赛道的核心资产进行配置为主要策略，前十大重仓股中，医药行业三大核心赛道（即连锁医疗、创新药和CXO）的配置占总市值的48%，占前十大重仓股市值的75%。并且对三大核心赛道的配置比例在近两年保持稳定。 

颜媛的行业更均衡，前三大核心赛道持仓占比约28%，略低于行业中位水平。前十大重仓股占比约55%，均接近行业中位水平。

选股偏好上看，

葛兰对于估值的容忍度偏高，相比低估值低成长的个股，她更倾向于买入估值合理（甚至偏高）的高成长性个股，这也解释了其组合平均估值相对较高，波动也会相对偏大。 

对行业7大核心白马均进入前十大重仓。其中包括连锁医疗赛道的爱尔眼科、通策医疗，创新药赛道的恒瑞医药、长春高新，CXO赛道的药明康德、泰格医药 ，以及器械龙头迈瑞医疗。

而颜媛选股更偏守正出奇，“白+黑”都有，选股风格比较偏向价值成长。具备较强差异化选股能力，前十大重仓股中，既有通策医疗、迈瑞医疗、药明康德等一线白马，也有显著差异化的标的如信邦制药、博腾股份等，显示出较强的挖掘标的的能力。

翻译过来就是“人多的地方不爱去”，业内口碑是喜欢先于行业而动，发掘潜力黑马。特别早期、商业模式不完全清晰的那一类企业，投的相对比较少一些，大部分投资的企业都是处在成长期的企业，成熟期的企业也投得相对少一些。

总结一下：

1）医药这种长朝阳赛道适合交给优秀的主动医药基金经理，操心短期择时门槛更高，行业细分足够多，无论估值情况如何，基金经理选股布局的空间比较大。

2）无论是嘉实颜媛还是中欧葛兰，医学博士的出身奠定了她们超出一般研究员的医药行业的研究功底，她们能够迅速找到行业痛点与爆点，进而挖掘出绝佳的投资机会。

3）两位小姐姐投资风格上各有差异和优势，一个更偏龙头白马、集中持仓更锐利，一个更稳健注重差异选股和均衡配置。大家可以根据介绍和自身情况，选择更适合自己的基金产品，不同投资风格学，追求锐利也需要承担相应波动率更大；喜欢稳健的，那就交给不爱扎堆的颜媛，目前管理规模上也更灵活，相对有超额收益空间。

但这两位都不多择时，靠选股就需要耐心的持有时间。两位医药博士姐姐分别在管产品：

和高“研”值基金经理一起，收获“时间的玫瑰”！

免责声明：本文及本号任何文章的观点，皆为交流探讨之用，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎