苹果即将套袋，趋势逐步明朗

观点概述：

①现阶段随着陕西产区进入清库阶段，会支撑西部的走货加快，但是是以牺牲利润的形式进行，低价造成的走货加快现象，不足以说明苹果的基本面好转，随着南方水果的陆续上市，对于旧季苹果的价格仍有一定的压制。

②随着05合约的结束，现有合约为新季合约，库存果的价格，对新季合约的传导是一个间接的过程，主要是通过影响早熟苹果的收购价，进而影响晚熟苹果的开秤价。

③新季苹果基本完成坐果，虽然部分产区今年坐果期受雨水天气影响，坐果率可能下降，但是站在全国的角度，预估今年的产量同比增加。

策略建议：

10合约逢高空

风险提示：

需求恢复超预期，利多；

替代品供应出问题，利多；

产区天气异常，利多；

一

供给

1、主产区近期情况

目前库存果的价格处于近几年同期低位，整体出货速度高于去年同期，但是仍旧是以低价带动走货的方式进行。05合约已经结束，现有合约为新季合约，库存果对新合约的影响较小，主要是间接传导作用，库存果的价格通过传导到早熟果的收购价，间接再传导到10月份晚熟富士的开秤价，所以现阶段的库存走货清库，仅作为辅助参考作用。

2、库存

5月13日据卓创统计，全国周度去库43.83万吨，全国剩余库存515万吨，本周的出库速度有所放缓，但仍高于往年同期，主要是随着陕西部分冷库的清库，价格下滑，支撑走货速度。近期的去库快只是一种表象，我们只有看到好货的去库加快，那才能说明基本面在好转。

3、天气

新季苹果已经过了花期，并基本完成坐果，今年的倒春寒对产量影响不大，坐果期间，虽然部分地区下雨，坐果率有所下降，但整体预估今年的产量同比增加。

二

需求

1、批发市场周度交易量

批发市场水果交易量整体未恢复至往年同期水平，接下来，随着南方水果陆续上市，对苹果销售的仍有一定的不利影响。

2、出口

2020年苹果出口量105.8万吨，同比+9%，2020年5-9月份，因国内苹果原料价格较低，适合出口，叠加夏季国内水果市场低迷，不少贸易商积极寻求国外合作机会，增加出口量。

三

其他水果价格

农业农村部的价格数据显示，近期整体水果随着周期性波动，其中苹果的批发价趋势性向下，处于同期低位。

四

价格及价差分析

苹果10-01价差为-113，目前预估新产季苹果产量同比增加，10合约受到压制，01合约比10合约多出仓储费用（现货价格保持不变的情况下），01合约相对10合约升水。

五

总结

①现阶段随着陕西产区进入清库阶段，会支撑西部的走货加快，但是是以牺牲利润的形式进行，低价造成的走货加快现象，不足以说明苹果的基本面好转，随着南方水果的陆续上市，对于旧季苹果的价格仍有一定的压制。

②随着05合约的结束，现有合约为新季合约，库存果的价格，对新季合约的传导是一个间接的过程，主要是通过影响早熟苹果的收购价，进而影响晚熟苹果的开秤价。

③新季苹果基本完成坐果，虽然部分产区今年坐果期受雨水天气影响，坐果率可能下降，但是站在全国的角度，预估今年的产量同比增加。

农产品组：

张艺萍