沪铜价格日内震荡运行，波动相对有限，收盘小幅飘绿，微跌0.07%。宏观氛围有所回暖，美元指数出现回落，金属多数走强，不过两大交易所铜库存均出现增加，期铜表现仍显之力。

美国4月零售销售数据意外回落，美国5月密歇根消费者信心指数不及预期，美元指数出现回落，有色金属并未进一步下跌。

代表必和必拓旗下智利埃斯康迪达(Escondida)和斯宾塞(Spence)铜矿矿工利益的工会代表周五表示，该项目工会拒绝了公司的合同建议，导致该国两大铜矿发生罢工的风险提升。对于供应端，长安期货表示，铜精矿加工费TC上扬，铜矿供应紧俏的局面有所缓解，海外铜矿新护建项目稳步推进提振炼厂信心。同时5月冶炼厂检修增多，预计精铜产量有所下降。

LME铜库存连降个月后出现回升，上周五增加逾9000吨，不过仍处于偏低水平。沪铜库存再现大增一幕，单周暴增逾2万吨至22.9万吨，为四月末以来最高水平，彻底宣告去库失败。华泰期货表示，需求方面，由于当下铜价格依然高企，使得下游采购依然十分谨慎，现货成交依然呈现僵持状态。

铜价下半年或有望回落

前几天，铜价创下十年来新高至78270元/吨，5月14日上午收盘于74500元/吨。随着国务院常务会议要求有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。4月美国CPI同比增长4.2%，环比增长0.8%，大幅超出市场预期，投资者对高通胀的担忧加剧。铜价受到影响自高位回落，目前陷入调整区间。

本轮大宗商品的上涨主要基于宏观面逻辑，当前供需两端的表现并不足以解释如此疯狂的涨幅。铜精矿现货TC（处理费）近日自底部回升，供给端干扰逐步缓解，中国铜库存持续累积，高铜价之下下游消费情绪谨慎。

短期看，欧美等主要经济体在货币超发与疫苗接种的推动下经济活动稳步恢复，流动性宽松与经济复苏继续为铜价提供支撑，预计短期高位震荡整理，在流动性尚未收紧的背景下，后续铜价继续上行有待基本面的进一步支持，预计五六月铜价仍有向上运行空间。

今年下半年，随着经济的修复，全球货币政策存在收紧的可能，目前美元流动性泛滥带来输入性通胀，新兴经济体面临经济萎缩压力，巴西，土耳其，俄罗斯已经宣布加息。而在发达国家，拜登的刺激方案将继续推动2021年美国经济强劲反弹，通货膨胀的压力不断增加，财政货币政策宽松存在提前退出可能。这对于铜价来说是比较大的下行风险。

同时，下半年基本面上，铜精矿和废铜供给增加的影响将会逐步显现，因此二季度铜价可能达到年内的高点，同时拐点也会出现，下半年铜价可能会有一定的回落。