■中签记录

5月14日，中签本年第8只新股九丰能源，中签1000股，缴款34570元。

■基本面

九丰能源的主业，说白了，就是“卖气儿的”，我们来看看。九丰能源的主营产品为LNG（液化天然气）、液化石油气（LPG），主要来源于国际市场采购，主营产品主要应用于燃气发电、工业燃料、化工原料（见下图）。

核心资产是位于广东东莞立沙岛的综合能源基地，主要由一座5万吨级综合码头、14.4万立方米LPG储罐以及16万立方米LNG储罐组成。九丰能源LNG接收站于2012年投产，年接卸能力150万吨，是国内第一座民营企业建投的LNG接收站，而九丰的进口LNG接受能力与新奥能源、申能股份相当（见下图）。

而公司的基本财务数据如下：

■总体判断

总的来看，九丰最近3年营收逐年下滑，而净利润却稳步提升，ROE也攀升到了30%+。山人判断，主要是最近几年LNG、LPG连续涨价所致。

这个行业有两大核心资产。

其一，LNG接收站是核心资产。而根据有关报道，目前，中国在建LNG接收站共10座，另有7座接收站正在扩建。到2025年，总接收能力将近1.8亿吨/年，民营企业旗下的LNG接收站接卸产能将占比超过25%。随着新奥能源、昆仑能源接收站的产能扩建和新建，未来竞争逐渐激烈，LNG、LPG产品的溢价会逐渐回归。

其二，LNG船是核心资产。九丰的LNG进口都是通过租赁LNG船的方式进行，运输成本也会水涨船高。例如，2021年1月，英国石油公司（BP）曾以35万美元/天的价格租下一艘LNG运输船，而这也刷新了商船租金的历史记录。九丰本次IPO的募集资金也主要用来购买两艘LNG船，降低运输成本。

■同业企业估值

新奥能源（港股）：市盈率(TTM)：20.87，市净率：4.23，股价已从19年初的65港元，连续上涨了2年半，目前137.8港元

昆仑能源（港股）：市盈率(TTM)：10.49，市净率：1.19，股价已从20年4月的4.2港元，连续上涨了1年，目前8.72港元

九丰能源（A股）：发行市盈率：20，发行市净率：2.95

对标新奥能源，九丰发行市盈率接近，但发行市净率还有约30%左右的上涨空间。

此外，考虑到港股市场相较于A股市场通常会有20%的流动性折价，那么山人大致判断，九丰能源将有50%以上的涨幅，上涨50%后，估值会趋于合理。

当然，如果考虑到最近一两年这个行业对标企业都有较大的涨幅，到时，九丰能源被炒到一个较高的价格，也未可知。

最后，预祝大家多中新股、投资长红！

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