受消息面影响盘面调整，焦煤基本面仍向好

观点概述：

焦煤：

1）?供应端，由于原煤紧缺，洗煤厂并没有大量恢复生产，洗煤厂日均产量仍低于历史同期；山东年底将关闭3400万吨炼焦煤产能，产地供应下降。进口方面，中国3月炼焦煤进口量490.55万吨，较20年同比下降12.98%，澳煤政策未放松，蒙煤通关有所回复，周度日均通关100车以上，但仍低于历史同期，其他国家进口增量难以弥补蒙煤及澳煤缺口。

2）?需求端，焦化厂产能利用率大幅回升，日均产量有所回升但仍保持低位。产能置换的新产能预计下半年大量投产。

3）?库存端，由于供应短缺，样本洗煤厂原煤与精煤持续去库；独立焦化厂及钢厂焦化厂炼焦煤库存均下降。

焦炭：

1）?供应端，现货焦化利润有所上升，本周国内平均吨焦盈利为742元，随着环保督察结束，独立焦企产能利用率大幅回升。盘面焦化利润本周下降191元/吨。

2）?需求端，工信部对于粗钢产能的压减，叠加唐山发布的长期限产方案，直接导致对于焦炭的长期需求下滑，而非限产地区因高利润保持积极开工，高炉产能利用率增加，由于焦炭日均产量的下滑，反推焦炭需求高于焦炭实际产量。

3）?库存端，上游独立焦化厂焦炭库存持续下滑，钢厂焦化厂焦炭库存保持低位并处于去库状态。

总体来看，焦煤受到洗煤厂停产影响及进口蒙煤供应的减量，对焦煤价格有所支撑，下游焦化厂限产放松，需求上升，下半年将有大量置换产能投产，短期受消息面影响，市场情绪回落，盘面调整，预计短期焦煤价格宽幅震荡，长期焦煤基本面依旧向好。本周焦化开工大幅回升，后期有继续提升的预期，供应增加，焦炭第七轮提涨落地，开启第八轮提涨，焦炭下游限产企稳，长期需求量偏弱，且随着新产能陆续投放，预计焦炭偏紧局面将有所缓解。

策略建议：

近期盘面波动较大，建议观望。

风险提示：

1. 煤：澳煤通关恢复；宏观政策变化

2. 焦炭：宏观政策变化，淘汰落后产能进度

一

焦煤

1、?蒙古疫情拐头，通关有所回升

由于原煤紧缺，洗煤厂并没有大量恢复生产，山西部分地区环保检查，山东年底将关闭3400万吨炼焦煤产能，产地供应小幅减少，蒙煤通关小量恢复，澳煤通关尚未放松，其余国家进口增量难以弥补澳煤蒙煤减量。焦煤整体供给偏紧。

1）国内焦煤供给

Mysteel统计全国110家洗煤厂样本日均产量61.19万吨增0.56万吨。

2）进口煤及进口利润

进口方面，中国3月炼焦煤进口量490.55万吨，较20年同比下降12.98%，澳煤限制进口后，3月主要进口增量出现在了加拿大以及美国。

本周甘其毛都口岸日均通关99-179车，策克口岸本周日均通关92车。3月中国自加拿大进口炼焦煤120万吨，同比增加63%，环比增加187%。5月12日蒙古国政府决定打造“绿色区域”扩大嘎顺苏海图口岸出口量，后期蒙古进口煤仍有潜力。

澳煤现货进口利润保持高位，澳煤通关尚未放松，需关注后续澳煤进口政策，目前港口已有澳煤卸货，暂未通关。

2、?焦煤价格持续上涨，焦化厂库存回落

本周洗煤厂原煤及精煤库存均有下降，洗煤厂原煤库存244.71万吨降21.02万吨；精煤库存128.19万吨降24.28万吨。

下游焦化厂积极增库，本周独立焦企全样本炼焦煤总库存1603.64万吨，减34.82万吨，平均可用天数17.91天，减0.12天。全国247家钢厂样本炼焦煤库存1093.42万吨，减少28.72万吨，平均可用天数17.24天，减0.46天。

3、?焦煤表观消费高于历史同期

二

焦炭

1、?焦炭供给反弹，吨焦盈利回升?

环保督察结束，焦化产能利用率回升，焦炭第七轮提涨落地，部分焦企开启第八轮提涨。钢厂焦化厂产能利用率依旧处于低位，焦炭供应整体处于低位，但后期有较大回升动力。

1）国内焦炭供给及焦化利润

全样本独立焦企剔除淘汰产能产能利用率87.13%，环比上周增3.23%。全国247家钢厂样本剔除淘汰产能利用率88.26%，增0.03%。因中央环保组撤组，本周焦化厂产能利用率大幅回升。

本周全样本独立焦企日均焦炭产量71.42万吨，增2.65万吨，全国247家钢厂样本日均焦炭产量47.68万吨，增0.02万吨。

盘面焦化利润本周下降191.71元/吨至19.94元/吨。MySteel周度调研数据显示独立焦化企业吨焦平均盈利上升，周环比上涨135元/吨至742元/吨。

近日，焦炭第七轮提涨已落地，部分焦企提出第八轮焦炭价格上调。

2）焦炭进出口及利润

中国焦炭主要以出口为主， 3月中国出口焦炭62万吨同比增加93.75%。2020年全年出口349万吨。

2、高炉开工暂稳，焦炭持续去库

本周独立焦企焦炭库存52.60万吨，较上周减少5.80万吨，钢厂限产力度较前两周稍有宽松，港口库存减少1.5万吨至267万吨。247家钢企焦化厂焦炭库存为757.94万吨，较上周减少14.77万吨。

230家独立焦化厂焦炭平均可用天数为16.71天，较上周减少1.07天，247家钢企焦化厂焦炭可用天数为12.29天，较上周减0.39天。

3、焦炭表观消费处历史高位

三

焦炭消费

1、?钢厂利润高位，高炉开工回升

全国247家钢厂高炉开工率为80.34%，环比上周下降0.13%，同比去年下降9.51%；高炉炼铁产能利用率90.87%，环比增加0.28%，同比增加0.93%，日均铁水产量241.87万吨，环比增加0.74万吨，同比增加2.46万吨。尽管北方有各种环保限产措施，但因钢厂仍保持高利润，非限产区与钢厂生产积极性仍然较高。

2、?原料及钢坯价格均上涨，钢坯利润小幅上升

本周铁水成本减少114.32元/吨至3515.82元/吨。北方钢坯利润上涨12.10元/吨至956.71元/吨。

3、?钢材库存降幅扩大

本周五大品种钢材社会库存环比下降 81.88万吨至 1538.87万吨；五大品种钢厂库存环比下降74.5万吨至574.12万吨，五大品种钢材库存总量2112.99万吨，环比减少156.38万吨，同比减少259.2万吨。

4、?高炉生铁产量对焦炭需求的反算

通过高炉铁水产量对焦炭需求的反算可以看出，日均铁水产量反推焦炭需求高于焦炭产量，焦炭供需面仍偏紧但随着焦化产能利用率的提升，日均产量回升，叠加未来焦化产能的逐步投产，供需偏紧局面将逐渐放缓。

四

价格与价差

1、?焦炭基差走强

2、?焦煤焦炭9-1月差

3、?品种间比价

五

技术图表

1、焦煤：上行通道运行

2、焦炭：跌破30分钟上行通道

六

总结与结论

1、?焦煤

供应端，由于原煤紧缺，洗煤厂并没有大量恢复生产，洗煤厂日均产量仍低于历史同期；山东年底将关闭3400万吨炼焦煤产能，产地供应下降。进口方面，中国3月炼焦煤进口量490.55万吨，较20年同比下降12.98%，澳煤政策未放松，蒙煤通关有所回复，周度日均通关100车以上，但仍低于历史同期，其他国家进口增量难以弥补蒙煤及澳煤缺口。

需求端，焦化厂产能利用率大幅回升，日均产量有所回升但仍保持低位。产能置换的新产能预计下半年大量投产。

库存端，由于供应短缺，样本洗煤厂原煤与精煤持续去库；独立焦化厂及钢厂焦化厂炼焦煤库存均下降。

总体来看，焦煤受到洗煤厂停产影响及进口蒙煤供应的减量，对焦煤价格有所支撑，下游焦化厂限产放松，需求上升，下半年将有大量置换产能投产，短期受消息面影响，市场情绪回落，盘面调整，预计短期焦煤价格宽幅震荡，长期焦煤基本面依旧向好。

2、?焦炭

供应端，现货焦化利润有所上升，本周国内平均吨焦盈利为742元，随着环保督察结束，独立焦企产能利用率大幅回升。盘面焦化利润本周下降191元/吨。

需求端，工信部对于粗钢产能的压减，叠加唐山发布的长期限产方案，直接导致对于焦炭的长期需求下滑，而非限产地区因高利润保持积极开工，高炉产能利用率增加，由于焦炭日均产量的下滑，反推焦炭需求高于焦炭实际产量。

库存端，上游独立焦化厂焦炭库存持续下滑，钢厂焦化厂焦炭库存保持低位并处于去库状态。

总体来看，本周焦化开工大幅回升，接下来有继续提升的预期，供应增加，焦炭第七轮提涨落地，开启第八轮提涨，焦炭下游限产企稳，长期需求量偏弱，且随着新产能陆续投放，预计焦炭偏紧局面将有所缓解。

黑色组：

徐妍妍