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  观点：

  后期来看，蛋鸡存栏方面，由于去年整体补栏不高，今年上半年存栏将整体处于偏低位置，但这已在此前盘面反映，后面盘面的重点将是存栏的预期，而因3、4月份补栏情绪明显增加，存栏下半年料较目前处于小幅增加的态势。需求面，“五一”假日消费或有增加，鸡蛋(4878, -13.00, -0.27%)购销活跃度或有一定提升空间。因此短期鸡蛋现货料维持略偏强的态势，但目前期货大幅升水于现货，对盘面压制较强，且存栏增加预期较强，料期货上方空间有限。建议关注五一备货结束后逢高沽空的机会。

  一、走势回顾

  4月鸡蛋期货先是在上旬从高点急剧下跌，而后在4月中旬出现大幅反弹，半个月内09合约波动幅度近400点，多空博弈剧烈，一方面，市场对实际存栏分歧较大，另一方面，现货库存与走货的速度也是影响短期行情的因素之一。

  图：全国鸡蛋价格分年度对比 单位：元/斤

  资料来源：天下粮仓，长安期货

  图：鸡蛋主力JD2109合约走势（日线）单位：元/500千克

  资料来源：文华财经，长安期货

  图：期货5-9价差 单位：元/500千克

  资料来源：天下粮仓，长安期货

  二、基本面信息

  1．蛋鸡存栏或增加

  2月份以来，因蛋鸡养殖成本高导致亏损及对下半年行情看多的情况下，部分规模企业有强制换羽操作。随着换羽蛋鸡陆续恢复开产叠加去年四季度补栏蛋鸡陆续进入产蛋状态，3月份蛋鸡存栏小幅回升。据天下粮仓的数据显示，目前全国蛋鸡总存栏量13.2亿只，环比增加了0.99%，同比减少了8.27%；其中，在产蛋鸡存栏为11.03亿只，环比增加了0.18%，同比减少了5.37%。3月份蛋鸡补栏量为8517万只，环比增加了14.06%，同比增加了120.7%。

  补栏方面，受存栏处于偏低位置和近期蛋价回升的影响，养殖户3、4月份补栏明显增加，将增加下半年的蛋鸡存栏。

  图：中国在产蛋鸡月度存栏量 单位：亿只

  资料来源：卓创资讯，长安期货

  图：全国鸡苗销量 单位：万羽

  资料来源：卓创资讯，长安期货

  2．淘鸡量偏少，价格维持高位

  目前适龄老鸡仍偏少，养殖单位淘汰老鸡积极性仍不高；下游屠宰开工率一般，个别停工，农贸市场消化速度仍不理想。淘汰鸡供应量与需求量均偏少的局面仍在继续，淘鸡价格维持高位，一是因为养殖户淘汰意愿不强，蛋鸡淘汰供应量明显下降；二是大肉食价格偏高，对淘鸡价格有所带动。3月份淘汰量为7189万只，环比增加了87.65%，同比增加了74.74%。

  图：160样本企业蛋鸡淘汰量及淘汰日龄对比 单位：万只

  资料来源：天下粮仓，长安期货

  图：全国淘汰鸡价格与淘汰日龄对比图 单位：天

  资料来源：天下粮仓，长安期货

  3．鸡蛋库存继续下降

  4月中旬受农历“三月三”需求拉动，销区市场走货加快，加上产区蛋价上涨，刺激终端采购意向，各环节贸易商采购量增加，整体销量有所好转。后期随着温度升高、南方湿度增加，鸡蛋存储难度增加，贸易商参市心态谨慎，维持低库存。

  图：鸡蛋库存天数对比 单位：天

  资料来源：wind，长安期货

  图：鸡蛋流通环节库存天数对比 单位：天

  资料来源：天下粮仓，长安期货

  图：国内蛋鸡养殖利润 单位：元/只

  资料来源：wind，长安期货

  图：蛋鸡高峰期产蛋率分年度对比图 单位：%

  资料来源：天下粮仓，长安期货

  4．需求短期增加中期仍未见好转迹象

  需求来看，目前鸡蛋市场处于传统购销淡季，但随着温度回暖，鸡蛋走货明显增加，生产环节和流通环节库存均下降，且“五一”假日消费或有增加，鸡蛋购销活跃度或有一定提升空间，因此预计鸡蛋库存或维持相对正常的水平，余货压力不大。

  三、总结

  综合来看，蛋鸡存栏方面，由于去年整体补栏不高，今年上半年存栏将整体处于偏低位置，但这已在此前盘面反映，后面盘面的重点将是存栏的预期，而因3、4月份补栏情绪明显增加，存栏下半年料较目前处于小幅增加的态势。需求面，“五一”假日消费或有增加，鸡蛋购销活跃度或有一定提升空间。因此短期鸡蛋现货料维持略偏强的态势，但目前期货大幅升水于现货，对盘面压制较强，且下半年有供给增加预期，料期货上方空间有限。建议关注五一备货结束后逢高沽空的机会。

  长安期货 魏佩

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